600天生死场：资本逃离共享经济

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猎鹰风险投资公司的总经理李源丰将注意力从共享经济上转移开了。

一年前，投资者还用“共享”作为这个新机构的标签，“超过50%的能量是共享的”；为了抢一个共享项目，他在与创始人会面后的半小时内支付了定金。然而，在过去的六个月左右，李源丰习惯于“每天分享十几封邮件”，很少收到标有“分享”的邮件。相反，关键词是区块链、新零售和小型项目。

2018年已经过去了将近一半。去年的这个时候，毫无风光可言的共享充电宝行业依然平静。到目前为止，小店只有一家公司更新了融资消息，距离上次融资已经有10个月了。去年，该公司因在40天内集中完成三轮融资而闻名。

不止一个投资者告诉36氪星，他们“无助地看着”分享领域的许多企业家，突然变成了区块链专家。被这些企业家抛弃的是那些分享被关闭或转型的概念公司。

2016年夏天，随着mobike和ofo等共享自行车一夜成名，“共享经济”的概念突然变得热门起来，两家公司在6个月内完成了超过5轮融资。2017年春天，分享收费宝出现了，在资本眼中，“分享”的流行达到了历史的顶峰。然而，这一高潮只持续了几个月，然后就急转直下:一方面，无人货架等新的门店蜂拥而至，与此同时，许多拥有共同理念的公司关闭或终止了它们的服务，资本和企业家迅速撤离。Mobike和ofo，之前的行业领袖和资本宠儿，在2017年下半年被锁定合并。

直到2018年4月，mobike宣布被美团以27亿美元收购(另有10亿美元债务)，而ofo则被动地等待尘埃落定。至此，共享风口已经走到了尽头。

一波又一波的风口，中国的投资者和企业家越来越熟悉他们的技能。因此，资本流入和流出更快，初创企业迅速兴衰，甚至风口的概念本身也有更短的持续时间。在过去的几年里，“快而不碎”正成为一些风险投资公司的典型特征。

通过在短时间内恢复共享经济的跌宕起伏，我们试图重复典型中国风格的来来往往。我也希望找到以下问题的答案:如果追求风口永远是资本的自然属性，对于已经或仍在风口的资本和企业家来说，是否还有另一种选择，一种不被风口困住的选择？

复制共享自行车

李源丰仍然记得2017年3月31日的早晨——那是一个星期五。在收到“小电领天使理财”的消息推送后，他第一次将该链接发送给了一个充电宝的朋友，提醒对方“你的理财消息最好在中午发送。”

就在企业家忙于与股东讨论的时候，最佳的曝光机会被错过了。继小店之后，另一家共享收费宝企业——街店，当天宣布完成了一轮融资，融资金额近1亿元。

一位曾为充电宝项目工作的财务顾问向Kr 36回忆道:当时，充电宝行业已经处于黑暗之中几个月了，有几家公司已经签署了ts，并且正在进行支付和交付的过程，但是没有人想到这个小电力公司会这么快宣布。

这看起来很突然，但是小电流引起的工业效应是可以追踪的。2016年底，金沙江创业投资有限公司董事总经理朱啸虎不止一次在非公开场合放出风声。他和天使投资人王刚共同投资了一个神秘的项目，这个项目将在稍后公布。因此，在春节前后的投资淡季，虽然小店还没有正式曝光，但已经引起了风险投资界的胃口。

王刚和朱啸虎的合作始于2012年，并相继投资滴滴。2016年初，在一系列"小而美"的牵手之后，两人又一次在同一个舞台上表演。从那以后，当ofo吸引了大量的资金，并与mobike展开激烈的斗争时，朱啸虎经常被视为自己项目的平台。毫无疑问，与迪迪和奥福一起，他自己成为了今年最热门的风险投资家。

黄金投资cp的伏笔、悬念和力量祝福，使得小股融资的消息瞬间引爆市场。一位投资者向Kr36回忆，2017年4月，各种以“电”命名的充电宝项目平均每两天推出一次，截至5月中旬，已有22个共享充电宝启动项目曝光，参与机构近40家。5月初，电子商务公司Jumeiyoupin宣布将以3亿元的价格收购Street Power 60%的股权，首席执行官陈欧甚至宣布他将亲自交易。

几乎与企业家的密集入场同步，一个单一的共享收费宝藏项目的融资速度不断刷新历史。以小店为例。在天使之轮宣布后的40天内，小店已先后完成了A轮和B轮，至少有包括腾讯在内的13家投资者支持。

一位一线风投投资者告诉36氪星，去年上半年，他想与一家收费宝公司的首席执行官会面并进行交谈。另一方已经被更多明星效应的投资机构包围，他甚至没有时间表。

六个月前，同样的融资高潮发生在两辆自行车上。从2016年8月到2017年2月，ofo和mobike在此期间完成了5轮融资，腾讯、阿里巴巴、高淳、华平、夏令时等大牌基金均到场。

巨额资本造就明星公司，而早期投资者依赖明星公司。一位私募机构投资者曾分析到36:“早期的基金是想投资市场的明星公司。在o2o中，它被投资在快手里。在过去的两年里，它投资了mobike和ofo，尽管它没有考虑最终退出。回报，在这个过程中，从基金品牌的角度来看，它已经能够获得巨大的利益。”

由于参与了莫比克的B轮融资，年轻的熊猫资本在新基金中声名鹊起。由于两个自行车案例被成功地推后，“行业中的一位分析师被直接提升为副总裁，另一位副总裁被直接提升为合作伙伴。”

朱啸虎的超级个人知识产权也是因为他的名字总是与明星公司紧密联系在一起，如饥饿，迪迪和奥福。

对风投来说，更致命的是，截至2017年第一季度，ofo和mobike宣布他们的日订单超过1000万，这与移动互联网的超级刺激没有什么不同，在移动互联网上，流量红利几乎耗尽。但此时，大多数投资机构已经错过了这两家昂贵的明星公司。

一家投资机构的合伙人告诉《36氪星报》:“它几乎以闪电般的速度到达了第三轮。”那些对共享自行车项目持保留意见的投资者，尤其是那些最终决定不投票的投资者，“长期以来一直承受着巨大的压力。”

徐昕曾经告诉36氪星，她认为共享自行车的账户似乎很容易计算，但考虑到复杂的运营成本，“事实上并不清楚”。另一家一线基金的掌舵人也认为，当他开会讨论mobike时，账户无法计算，但当他站在窗前，看到“他在楼下5分钟内骑了10辆自行车”时，他立即决定投票。

交通、名声、曝光和对错过出口的恐惧——当公众中的风投们对共享自行车的“历史性错过”感到后悔时，共享充电宝藏就诞生了。

从许多方面来看，充电宝和共享自行车非常相似。去年8月，王刚对36氪说，分享充电宝符合他们一贯喜欢的投票模式:只需、高频率、少量、大量，“账户完全计算”。正是由于这种高预期，共享充电宝的早期融资速度一度是“共享自行车的5倍”。

更快的融资节奏要求投资者以更快的速度竞争项目。当李源丰投资一个共享的健身仓库时，他是第一个见到这位企业家的人。尽管对方仍“只有一个bp”，但他在10分钟后敲定了投资，而ts没有签字。他立即安排他的同事在微信上付款，创始人在路上走的时候收到了猎鹰20%的定金。

即使如此快速的支付也几乎被切断。两天后，一家一线机构联系了这位企业家，将估值提高了500万英镑，以便赢得所有股份。“幸好我们交了定金，而且我和方正也有相互信任，否则这笔交易就会黄了。”

2017年4月底，充宝点燃的共享场瞬间呈现出一幅奇异的景象。以共享卫生纸和共享雨伞为代表的项目出现后，共享的概念很快遭到嘲笑，有人甚至开玩笑说“你应该创业，做一个共享电话亭”，从而嘲笑了荒谬的共享创业。

结果，在4月底，朱啸虎不得不派一圈朋友来宣布:“我听说企业家们为我量身定做了一系列的共享经济项目，共享雨伞，共享篮球，还有去我的办公室锁门...如果你堵住了门，你就不必来了。我在办公室的时间很少。”

越来越小的蛋糕

每个人都想找到下一辆共享自行车。但是朱啸虎想要的是下一滴。

2012年是朱啸虎投资生涯中至关重要的一年。以前，在古代早期的“团购”中，金沙江的重仓是美团的手拉手网，从A轮一直跟进到C轮..2011年10月，Handan.com在提交列名申请的过程中遇到巨大挑战和阻力，6个月后撤回列名。知道Handan.com IPO失败是朱啸虎投资中最令人失望的时刻。

在迪迪和饥饿投资上的巨大成功使朱啸虎成为一个美丽的转折点。在两者之间，滴滴显然更重要，不仅因为它完全符合朱啸虎的3s投资理论——大市场、可复制性和高壕沟，还因为它是朱啸虎第一个被贴上“共享经济”标签的案例。

如果说以滴滴和小猪短租为代表的公司是中国共享经济的第一个趋势，那么2016年共享自行车的出现，则是完全普及共享理念的一个转折点。

"共享经济在住房和汽车领域有其必然性."顺威资本的合伙人李锐告诉36，“单价越高，收购成本就越高。当物品的使用权可以轻易转让时，分享就开始了。”

2016年是移动支付的爆发年。何裕资本的合伙人梁杰与36氪分析说，共享自行车的商业模式因其高频率、多场景和高品牌曝光率而爆炸式发展。与它捆绑在一起的“共享”一词被C终端广泛接受。

几乎在共享自行车的同时，人们不断质疑共享自行车本质上是租赁的，而不是共享的，它们之间的区别在于前者是b2c，后者是c2c。但是在这个时候，关于共享的语义争论就没有什么意义了。

越来越多的投资者同意，共享的核心是获得没有所有权的临时使用权。“至于是b2c还是c2c模式，这是一个企业家如何组织供应链的问题，而不是消费者关心的问题。华创资本的投资者俞樾说。

一个值得注意的趋势是，在业务逻辑中建立的c2c模型非常有限。自滴滴、小猪短租等公司以来，中国大多数新兴的共享概念公司都是b2c模式。mobike的投资人、熊猫资本的合伙人梁早年投资过bump租车，但公司运营时间越长，他越意识到单靠c2c不能解决服务不规范、可控性低的问题，反而强化了公司在此过程中的作用，比如切入人工服务、加强数据操作。

“因此，模型是什么并不重要，重要的是业务的性质是什么。”

作为一项业务，共享收费宝有三种实现可能性:租赁、流量实现和广告。首先，它的单一商业模式也被一些投资者称赞为“非常漂亮”。

Innolux Angel Ventures的投资总监施卓杰曾做过一项关于无人驾驶设备的数据研究，得出的结论是，就单位价值的流动效率和成本回收周期而言，充电宝和自行车是前三名。由于充宝成本较低，每单位时间使用一定次数后，其归还周期甚至会比自行车快得多。

但是，充电宝和自行车的关键区别是:“如果自行车是一个数千万的dau，那么充电宝可能只有一百万。”打个比方:从骑自行车到充宝，到分享卫生纸、雨伞、篮球等等。-需求可能存在，但市场容量呈指数级下降。

但风险投资渴望拥有大市场、“陡峭曲线”和非线性增长的项目，这是“大买卖”和“小生意”的区别。根据这一逻辑，分享篮球和雨伞作为一个小企业可能成立，但他们不符合风险投资业务的本质。

另一个重要的标准是，曾经投资的共享篮球和共享卫生纸，实际上是标准的“新瓶装旧酒”。唯一的变化是，传统的手动或硬币操作的形式被改变为扫描代码，互联网在其中发挥了非常小的作用。结果，像“共享电脑(网吧)”和“共享电话(公用电话)”这样的笑话出现了。

“技术并没有真正改变传统产业，也没有赋予传统产业权力，这不是风投们所需要的。”梁杰说。

短暂的共享经济

去年10月，一家服务于几家共享公司的足总收到了一个家具共享项目。当他们把它推给投资者时，“有很多人在看，但没有人愿意投票”——到那时，分享的概念已经开始冷却下来。

一个更明显的迹象是，即使是共享的收费宝藏，一个拥有相对较高认知度的共享主题，也突然放缓了融资速度。根据上述消息来源之一，在去年获得融资的收费宝公司中，未来的大部分玩家都已经死亡或转型。"有些公司没有股权融资，只能采用债权的形式."

乐观不悲观的心态也适用于人们对风口的态度。“一旦一线机构不领先，追逐长尾机构之风的心态将迅速下降。”

一线天使基金曾在项目管理系统中设立“共享经济”栏目，现已被删除。"最初，每个共享的项目也有其相应的领域，应该放在自己的轨道上."

李源丰去年在风险投资界高调亮相，身居高位，现在“高达20%的精力都在关注分享。”对于大多数共享项目，他“甚至不会看到它。”他对此类项目有一个大致的总结——频率太低，市场容量太小，需求有限。

“食物、衣服、住房和交通这四个领域，以及每个领域中有价值的角度都被充分挖掘出来。”李源丰强调，他“对共享经济并不乐观”，但在物质共享方面可以投资的方向和项目并不多。现在，唯一能引起他兴趣的是“人力、机会和新的共享模式，如租用闲置物品。”

Ethereum创富首席执行官周在接受36氪采访时表示，以mobike为代表的共享型公司发展不如预期，加上一些小赛马场试水失败等因素，导致投资者和企业家对共享型经济的预期大幅下降。

例如，分享收费宝藏。经过媒体调查，发现即使在北京繁华的商业区，使用大柜子充宝也只发生在早上一次，晚上三次；在餐馆和咖啡店，用户使用桌面充电设备的次数为零。在一个收费宝企业中，一个收费宝一天的实际借出次数也是一样的，从英国石油公司的“3-5次”减少到0.5-0.7次。

新渠道的出现也稀释了共享经济的热度。据周的观察，到2017年夏天，bp与大家分享的概念已经大大减少，取而代之的是小项目、新零售和。

周认为，许多所谓的共享项目，如果他们想设置概念，实际上更接近智能终端的格式，无论是自行车，充电珍宝或ktv。“甚至可能存在这样的逻辑关系，而无人货架模式也在某种程度上受到了共享模式的启发。一些无人货架企业家过去常常分享自己的经历。”

区块链的爆炸摧毁了风口。许多投资者告诉36氪星，他们“观察”了分享领域的一些企业家，一两个月后变成了区块链专家。

分享的迅速冷却对一些企业家造成了“意外伤害”。去年12月，厦门企业家廖宇星创立了云纸物联网。从创业那天起，廖宇星就反复强调“这不是共享纸巾”，主要是通过扫描卫生纸的代码获取流量，直接调用小程序。最终的愿景是“公厕的智能化”。今年之前，他要求人们将bp转给一些投资于股票的投资者。"另一方直接通过了它，说它没有看这个领域."

风口常规

与o2o等历史题材相比，共享经济的演变也非常相似——它首先发生在高频市场，然后逐渐转移到低频市场。例如，在o2o的浪潮中，最先出现的是外卖和出租车等大场面，后来衍生出各种上门服务，如美甲和洗车，后者的商业地位也受到广泛质疑。

从2016年夏天共享自行车的爆发开始，2018年mobike被美国使团收购，并以共享通风口的方式完成了600天的旅程；至于去年出现的无人货架，这个过程被进一步缩短到200天，所以有人称之为历史上最短的生命窗口。

华创资本的俞樾记得，大约在2013年，airbnb和其他公司在美国开始流行，美国风险投资界一度对研究和分享的落地场景着迷。但有趣的是，“美国投资者和企业家基本上只停留在讨论阶段。”当评估的可行性不强或商业模式不好时，很少有人会去做，但在中国，情况就不同了:即使只是一个概念，也会有相当多的人去做。”去年，在经历了巨大的压力后，俞樾获得了几乎完全相同的血压。

当越来越多的钱和越来越少的资产成为中国风险投资界的常态时，一旦出现一些光明的项目或主题，它们将很快被资本追逐。对于宣泄，梁认为其积极价值在于:为所有参与者建立一个更熟悉的话语系统，更有效地沟通；同时，它可以吸引更多的资本和人才。

缺点也暴露无遗。根据施卓杰的计算，共享自行车和充电珍宝最初是“单一模型建立”项目。然而，由于对资本的过度关注，大量补贴和扩张过度，导致原有模式被扭曲，当前周期被延长。"原始账户已经过账，但没有入账。"

一个足总组织的创始人告诉36氪，杭州的一个无人货架公司已经盈利，它的正常发展可能会有一个好的结局。然而，当无人成为热点时，大量补贴涌入，在短时间内形成了破窗效应。最终结果是公司被收购，现在市场容量越来越小。

小店科技创始人兼首席执行官唐永波在接受《氪36》采访时表示，行业热对小店来说是一件“绝对好的事情”:过多的资本和企业家进入后，烧钱的模式会打乱公司的发展节奏。例如，去年，一家无人货架公司以双倍工资挖走了小店的第一线bd人员，这是“典型的负面效应”。

他强调，共享收费宝行业融资速度缓慢，并不表示对该行业的成立或总公司本身有所怀疑，但在很大程度上，是因为公司进入后期，需要较长时间的数据来验证。“当市场的焦点转向无人货架、区块链等领域时，这是小电力加强渠道下沉和内部精细化运营能力的好机会。”

今年春节前，mobike的创始人胡玮炜在接受采访时说:“没有一个真正成功的企业最终能够成功，完全是因为资金。”因此，资本正在帮助你，但最终你必须归还它。”

依赖资本的补贴战争不能持续。一个普遍预期的结果是双方的合并和战争的结束，如滴滴快的和58市场；如果不能就合并进行谈判，资本最终将在早期的狂热之后失去耐心，因此从2017年下半年开始，来自mobike和ofo的投资者将尽力匹配双方的合并。朱啸虎曾经威胁说“ofo将在三个月内杀死mobike”，他也开始强调“打一场消耗战是没有意义的，而(创始人)需要伟大的智慧和伟大的模式。”

当然，即使是合并也不意味着故事的结束:当滴滴和Quick合并时，新的竞争对手优步再次进入游戏，故事又开始了:融资、烧钱、补贴和再合并。

现在，莫比克已经被收购，奥福的命运仍然悬而未决。600天后，关于分享的故事基本上经历了整个过程。一个意想不到的变数是，就在这两家明星公司在风口中心被烘烤并互相残杀的时候，他们在哈罗自行车公司的发展中留下了一个空白，哈罗自行车公司起步较晚，并不在风口。

存款成为《三国演义》中的一个重要变量。为了提供一种不同的体验，哈罗推出了无存款芝麻信贷。存款制度在早期运行中被广泛用于共享自行车。根据中国互联网信息中心发布的数据，去年8月份，共享自行车领域的存款超过了100亿元人民币。然而，由于市场扩张的高成本，一些自行车公司挪用存款来填补缺口。奥福曾试图为芝麻信贷储蓄存款，但后来，由于资金成本高，它又走上了收回存款的不归路。

相比之下，哈罗自行车，不把存款作为他们的“家”，花了更多的精力在运作，以尽可能降低成本。在市场进入方面，哈罗也选择了一条与莫比克和奥福完全不同的道路:红海，一个一线城市，从二线和三线城市进入，最终以多种拼写和有趣标题的形式崛起，从而避免了被广泛批评的变相分享经济存款的问题。

今年6月初，哈罗的20亿美元估值非常接近美团收购莫比克的27亿美元。

一位美元基金合伙人告诉《36氪星报》，mobike和ofo或许能够在没有资本和市场过度关注的情况下更稳定地运行。然而，发展迅速的哈罗自行车并没有避开出风口，反而被他评价为“甚至是一种运气”。

运气意味着它不会经常发生。

为市场的绝对合理性祈祷是一个极难实现的愿景，也是一个理论上可能无法建立的理想环境——FOMO(害怕错过)是所有风险投资者永恒的心态，只要有一天没有摆脱它，分享经济的故事就会重复。

来源：央视线