新三板点卯三天转身即赴创业板上市朗进科技在着急什么？

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公司在2015年才摆脱亏损，所以财务数据的整体表现并不突出。由于地方财政原因，轨道交通的投资热潮可能会结束

正文|《投资时报》实习记者刘晶

自新的审计委员会上任以来，严格的首次公开发行审计的趋势有所加剧。面对高门槛和不断上升的ipo放弃率，一大批排队企业已经自觉撤回了相关申请材料。

然而，山东金浪科技有限公司(以下简称金浪科技有限公司)决定正视困难。更重要的是，当它对创业板发起冲击时，距离该公司在新三板上市只有三天时间。

2017年6月27日，这家主要从事轨道交通车辆节能变频热泵空变频器和变频控制器的研发、生产和销售的企业正式在全国中小企业股份转让系统中挂牌上市。股票代码是871452。三天后，6月30日，该公司宣布已经进入ipo咨询期。11月23日，金浪科技向中国证监会提交了首次公开发行招股说明书。

根据招股说明书，金浪科技计划此次在创业板上市，融资总额为3.8亿元，其中2.76亿元用于轨道交通空系统扩建和技术改造项目，6300万元用于研发中心建设项目，4100万元用于售后服务网络建设项目。

随着我国城市人口流动的迅速增加，交通拥堵越来越严重，传统的公共交通已经不能满足日常需求。绿色轨道交通以其运量大、速度快、污染小成为解决大城市交通紧张问题的唯一途径。

作为轨道交通车辆行业的下游企业，公司在报告期内的业绩也有了显著改善，2015年扭亏为盈。但是，由于前期亏损的负面影响，金浪科技在报告期内与同业仍有差距，尤其是经营活动产生的净现金流量波动较大。

与此同时，《投资时报》记者注意到，该公司的一名股东是其近年来最大客户的子公司，但由于该股东的持股比例在上市前已降至5%以下，招股说明书中的横向竞争和关联交易主题中并未具体披露两家公司的交易信息。

针对相关问题，《投资时报》记者向公司秘书长办公室发送了采访提纲，但截至发布之日尚未收到回复。

财务指标仍处于恢复期

在国家产业政策和城市发展规划的支持下，城市轨道交通发展迅速。transit/きだよきだよ轨道交通0号线是该领域不可或缺的基础组成部分，市场需求持续增长。

金浪科技显然受益于大环境。2014年至2016年及2017年6月(以下简称报告期)，公司营业收入分别为1.02亿元、1.65亿元、3.02亿元及2.41亿元，相应净利润分别为-500.21万元、1544.61万元、4399.87万元及4144.07万元。虽然公司在2014年出现亏损，但最近两年也符合中国证监会关于公司在创业板上市的最新发行条件，最近两年累计净利润不低于1000万元。

当然，该公司之前的亏损困境使其相应的业务积累疲软，其债务偿还指数与同行之间仍存在明显差距。

报告期内，本公司的流动比率分别为1.05、1.16、1.47和1.74，五家可比上市公司的平均值分别达到4.23、3.00、2.89和2.75。速动比率方面，报告期内的数值分别为0.79、0.92、1.15和1.44，五家可比上市公司的平均值分别为3.51、2.30、2.25和1.95。资产负债率方面，报告期内分别为72.05%、70.73%、58.58%和51.87%，五家可比上市公司的平均值分别为29.84%、29.32%、26.74%和29.23%。

还值得注意的是，公司经营活动产生的净现金流量的趋势是不稳定的，甚至多次出现负值。报告期内，金浪科技业务活动产生的净现金流量分别为-394，700元、18，441，600元、33，989，300元和-45，454，200元。

此外，金浪科技还需要警惕存货和应收账款上升带来的存货价格下跌和坏账风险。各报告期末，公司存货的账面价值分别为3368.29万元、3607.59万元、5912.07万元和6356.34万元，应收账款净额分别为7100万元、9200万元、1.67亿元和2.22亿元，分别占流动资产的76.66%和71.26%

当一些城市因地方财政原因削减轨道投资或延迟支付相关投资项目时，将对金浪科技等尚未进入第一梯队的非上市公司带来较大影响。一些分析表明，从某种意义上说，金浪科技急于在创业板上市，以便在最后阶段实现收益最大化。

隐形关联方浮出水面

根据招股说明书披露的财务数据，公司客户集中度较高，前五名客户的销售收入在报告期内分别占88.49%、90.45%、95.07%和96.39%。

该公司解释说，这主要是由于轨道交通车辆制造业的特殊性。

目前，国内轨道交通车辆主要由中国CRRC股份有限公司(601766.sh，以下简称CRRC)旗下整车制造企业生产，因此CRRC是公司最大的客户，各子公司各期总销售收入分别达到54.98%、76.10%、84.09%和77.68%。

然而，投资时报记者发现，在金浪科技的股东名单中，出现了CRRC同方(天津)股权投资基金合伙(有限合伙)(以下简称CRRC同方)。根据金浪科技此前的公开转让说明书披露，CRRC同方于2017年2月6日增资收购公司668万股，成为公司第三大股东，持股比例为10.02%。然而，仅仅半年后，CRRC同方通过股份转让系统协议共转让了400万股，持股比例降至4.02%。

业内人士称，企业在上市前以股东身份介绍客户，并在成功发行后分享上市收益，这对交易双方来说是一种互利共赢的合作，但上市企业的经营独立性容易受到质疑。

尽管CRRC同方在金浪科技上市前夕通过多次减持将持股比例降至5%以下，避免了最大客户CRRC被认定为关联方的情况，但值得注意的是，CRRC是对发行人业务有重大影响的客户。考虑到实质重于形式的原则，CRRC同方的持股是否对公司与CRRC交易的规模和价格公平性产生影响，将成为中国证监会的重点核查内容。

此外，公司2014年五大客户之一的莱芜泰兴投资建设有限公司(以下简称莱芜泰兴)也与莱芜创业投资有限公司(以下简称莱芜创业投资)有一定关联，莱芜创业投资有限公司持有公司6.07%的股权。根据中国证监会对公司首次公开发行申请文件的反馈，莱芜风险投资的最大股东莱芜经济发展投资有限公司在历史上曾是莱芜泰兴的股东。

从上述关系来看，莱芜泰兴与公司之间的关系是否成立还有待讨论。然而，证监会的反馈十分关注两家公司之间的产品定价和资本交换，这可能会阻碍公司的ipo进程。

来源：央视线