神秘金主助力如意集团奢侈品版图急速膨胀 这是一次冒险吗？

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在国家严格控制国内企业并购全球非核心技术企业的政策背景下，邱亚夫的“如意部”逆势而行，但并非所有的新成员都是“摇钱树”，名扬和立邦的业绩一直低迷。尽管非上市实体参与了并购，但整个集团的负债率一直很高

正文|投资时报记者孟楠

lvmh的中国版似乎已经开始了。

2017年，当中国的千禧一代取代了20世纪50年代和60年代，他们逐渐成长为奢侈品消费的主力军，世界奢侈品行业立即告别了近三年的寒冬。然而，这个仍由1950年左右出生的“时尚老人”控制的行业，从未停止过繁荣和萧条时期充斥着烟雾的资本故事。

―路易威登，世界上最大的奢侈品王国。奕譞集团的“国王”(股票代码:mc.pa)。阿诺特自然首当其冲。2017年，它以家族信托的名义以121亿欧元成功收购了迪奥，并通过由其控制的路易威登(lvmh)以65亿欧元收购了迪奥时装部。

得益于此，路易威登不仅继续保持两位数的业绩增长，还让约翰与前者一起成为了一个古老的时尚达人。鲁伯特控制的世界第二大奢侈品集团瑞士历峰集团(股票代码:cfr.six)远远落在后面。

在中国孔孟之乡，比孔孟小10岁的如意部部长邱亚夫显然不想让老法师专攻美容。即使在中国政府严格控制国内企业海外并购的敏感时刻，他也没有停止。

2018年2月9日，作为如意部核心公司的山东如意科技集团有限公司(以下简称“如意科技”)在与同为奢侈品布局的复星国际(股票代码:0656.hk)和合美集团(股票代码:002356.sz)的竞争中脱颖而出，最终以约7亿美元的价格获得了瑞士奢侈品牌bally的实际控制权。

值得一提的是，这是复星国际第二次在与如意科技的海外并购中落败。上一次发生在2016年，如意科技斥资13亿欧元收购法国著名私募kkr旗下的时尚集团smcp(股票代码:smcp.pa)，此次交易成为当时中国时尚界最大的M&A案例，如意百货成为中国首家奢侈品集团。

经过一系列的资本运作，“如意部”目前拥有四家上市公司，即山东如意(002193，股票代码)毛纺织服装集团有限公司(以下简称“如意集团(000626，股票代码”)，中国香港立邦(股票代码:0891.hk)，以及

事实上，部门布局的复杂性已经超出了许多市场参与者的想象。其未上市系统不仅打开了服装和纺织品的整个产业链，还涉及房地产、金融控制(小额贷款、金融租赁、商业保理)和能源等多个领域。

然而，由于M&A交易涉及的主体多为“如意”非上市公司，且资金来源和交易细节未被详细披露，因此出现了一系列问题，如如意是否有进一步的M&A计划，该计划是否包括国际一线奢侈品牌，如何应对其品牌如名仕、立邦持续低迷的表现，其非上市系统资产是否会注入上市公司？

针对上述问题，《投资时报》记者向如意控股的核心企业如意科技和如意集团发出了采访函，但截至发布之日尚未收到回复。

多方“黄金所有者”助力并购之路

山东如意国际时尚产业投资控股有限公司(以下简称如意控股)早在2010年就开始了M&A之旅。根据本集团的官方网站信息和公开信息，2010年，本集团收购了日本知名服装公司Naming 52.99%的股份，成为后者的最大股东。2011年至2014年，集团重点关注纺织服装产业链的上游布局，先后收购了澳大利亚罗兰多牧场和棉花巨头库比棉花农场、英国泰勒毛纺织公司和哈里斯粗花呢生产企业。

2017年11月，知名的高端男装集团立邦也加入其中。莱卡母公司的服装和纺织品业务预计将于2018年年中被收购，涉及近20亿美元的交易。

邱亚夫在如意科技45周年庆典上说:“如意在全球投资360亿元。”这个数字不包括巴利和莱卡的总收购金额，即27亿美元。

然而，根据如意集团2017年前三季度的报告，集团实现收入265.06亿元，净利润仅为6.26亿元。

在数字差距下，屡创中国奢侈品并购纪录的“如意部”如何运作？

《投资时报》记者发现，如意控股、银川金融控股有限公司(以下简称“银川金控”)、伊藤忠商事株式会社、澳大利亚麦德和伊藤忠(中国)集团有限公司分别持有如意科技53.49%、26%、11.72%、6.59%和2.20%的股权。其中，邱亚富直接持有如意控股51%的股权，是如意科技的法定代表人和实际控制人。

根据大公国际的评级报告，伊藤忠的两家公司和澳大利亚的麦德为海外并购提供了先进的管理理念和国际化思维。银川金港下的银川实业基金管理有限公司(以下简称“银川实业基金”)作为如意科技的第二大股东，对如意科技的大规模海外并购起到了决定性的作用。

《投资时报》记者通过银川产业基金官方网站了解到，如意科技收购smcp是银川产业基金第一次帮助当地产业进行海外收购，仅用13.5亿元人民币就通过市场融资，煽动56亿元人民币从国际私募股权巨头kkr等股东手中收购了SMCP 84.5%的股权。

据《宁夏日报》报道，此次交易的总投资额为56亿元，其中如意科技出资10亿元，其余46亿元在两小时内被多家投资机构“申请”。

据银川产业基金官方网站信息，近年来，产业基金与中投证券、软银中国、AVIC信托、恒天集团、中智资本、先锋金融集团等国内外知名投资机构开展了合作。，并发起设立了21种股权投资基金，总管理基金规模达380亿元，吸引了320多亿元的社会资本。“徕卡”项目落户银川的原因是，除了如意科技，产业基金是另一个重要的参与者。

此外，在名和立邦的海外M&A交易中，如意科技通过募集资金参与两家公司的私募，获得最终实际控制权。

M&A地图是“混合的”

邱亚富的“如意部”正通过并购逐步接近“中国lvmh”的理念，收购smcp也增加了其收入规模。然而，随之而来的是领土扩张所需资金增加造成的债务风险。

根据大公国际的评估报告，近年来，如意科技的负债和生息债务一直在增加，其资产负债率一直高于行业平均水平。截至2017年9月末，集团资产负债率达到63.61%，计息债务总额为314.64亿元，占负债总额的88.22%，债务压力逐年增加。

同时，名扬集团和立邦集团旗下上市公司的业绩也不尽如人意。根据大公国际的评估报告，前者在2017年前三个季度损失了5400万元人民币。后者2017年的年中报告显示亏损2.23亿元，而该公司的业绩已经连续四年下滑。

虽然巴利可以成为如意集团继smcp之后的第二个“摇钱树”，但这个被公认为“二线”的奢侈品牌却无法与“lv”、“gucci”和“dior”相抗衡。此外，该品牌一半以上的业绩归功于中国的“千禧一代”，它还将面临过度依赖单一市场的风险。

正如阿诺特所说，“没有坏品牌，只有不合格的品牌经理”，而品牌管理和运营是奢侈品王国的长期生存之道。邱亚夫的“中国lvmh”之旅可能才刚刚开始。

(主编:任刚hf008)

来源：央视线