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新浪科技新闻5月10日下午，自小米向香港提交ipo申请以来，对于小米的估值一直存在不同意见。据一位与小米ipo项目关系密切的中介向新浪科技独家透露，许多机构对小米ipo的估值预测基本在700亿至1000亿美元之间。此外，小米和赞助商将定价定为700亿美元，这为空未来留下了足够的空间。

小米于5月3日上午向香港交易所提交了ipo招股说明书，预计将成为香港交易所取消同一股票不同权利限制后的第一批香港上市公司。然而，随着招股说明书披露小米的业务数据，小米的财务数据和估值等话题也引发了争议。

在小米提交ipo申请之前，一些香港媒体报道称，小米股票上市前的售价显示，该公司的估值在650亿至700亿美元之间。小米的估值以前有过几个版本，小米没有发表评论。

小米提交ipo申请后，Interface News报道称，从接近小米ipo的投资银行家那里获悉，小米香港ipo计划筹资100亿美元，最新估值为1000亿美元。该人士表示，这一估值并非最终数字，进行交易的银行将根据需求进行调整。也就是说，小米目前的估值最终可能会随着市场而改变，但不会改变的是市场对小米的热情。

最近，《华尔街日报》和彭博(Bloomberg)也援引知情人士的话说，小米的ipo估值目标已经下调。《华尔街日报》的报道在700亿到800亿美元之间，而彭博的报道在600亿到700亿美元之间。

据一位接近小米ipo项目的中介透露，新浪科技表示，在《华尔街日报》预测之前，很多机构对小米ipo的估值预测基本上集中在700亿至1000亿美元之间，而《华尔街日报》的预测并没有偏离合理区间。

同时，消息人士指出，目前，包括《华尔街日报》在内的机构都是第三方预测，而小米集团本身也没有发布任何消息。尽管有各种各样的外部猜测，小米和它的赞助商仍然更安全，定价是基于700亿美元，这给空的未来留下了足够的空间。

事实上，围绕小米估值的争议主要在于需要判断小米是手机公司还是互联网公司，这将影响小米是标杆公司还是腾讯公司，进而影响小米的估值模型。

根据小米的招股说明书，小米的收入分为四个业务板块，即智能手机、物联网和消费产品、互联网服务和其他。以2017年为例，小米的收入主要来自智能手机。2017年，智能手机行业收入为805.63亿元，占总收入的70.3%；物联网和消费品收入234.47亿元，占20.5%；互联网业务收入98.96亿元，占比8.6%。

但就毛利率而言，互联网服务远高于硬件。2016年和2017年互联网服务的毛利率分别为64.4%和60.2%；智能手机的毛利率从2016年的3.4%上升至2017年的8.8%；物联网消费品在2016年和2017年分别占8.2%和8.3%。

小米上市前夕，雷军宣布董事会已经通过了小米硬件未来税后综合净利润不超过5%的红线。据分析，这是雷军向外界传达小米未来不会依靠硬件赚钱的意图，即小米是一家互联网公司，而不是一家简单的硬件公司。

招股说明书披露时，雷军还发出了一封公开信，称小米不是一家纯粹的硬件公司，而是一家创新驱动的互联网公司。具体来说，他称小米是一家以手机、智能硬件和物联网平台为核心的互联网公司。从雷军宣称的“三项全能”商业模式:硬件+新零售+互联网服务来看，小米的业务不仅涵盖硬件，还涵盖互联网业务，包括三井住友、互动娱乐、云服务、金融和电影行业，以及新的零售业务，包括小米商城、全网电子商务、小米家居和米佳优品。

目前，似乎很难找到一家与小米完全匹配的公司来计算估值。据媒体分析，小米的业务发展和商业模式还远未成熟和稳定，资本市场应该准备一套新的价值判断思路和模式。(张军)

来源：央视线