煤电去产能持续推进 利好煤炭龙头企业 神华国电合资引领新模式

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日前，政府工作报告再次提到了燃煤发电能力下降的问题，要求取消约1.5亿吨的煤炭生产能力，淘汰30万千瓦以下的不合格燃煤发电机组。燃煤发电减容的进程可能会加快，燃煤发电企业的经营状况有望改善。淘汰规模小、产能落后的煤炭企业，将使中国神华(1088.hk，以下简称“神华”或“公司”)等产能先进的龙头煤炭企业的煤炭供应更加集中。这不仅有利于提高整个行业的技术水平和安全性，而且从经济角度来看，产能的减少将导致供应紧张，间接推高煤炭价格。

以中国神华为例。虽然该公司是一家以煤炭为基础的综合能源公司，但决定其利润的一个重要因素是煤炭价格的走势。预计煤炭价格将继续受益于供应方改革政策，空月份出现短期回调，神华预计将继续受益。神华集团及其母公司国电集团的重组过程，对备受关注的燃煤电厂增容问题产生了深远的影响。

2017年11月，国家能源集团正式上市。国家能源集团自成立以来，一直以发展质量为基础，加大煤电产能，不断推进资产整合，优化经营管理。3月12日，中国神华发出通函，称其已于3月1日与国电签署协议，拟以其自有股权和相关火电公司资产共同组建一家合资公司，注册资本为100亿元人民币。其中，中国神华出资42.53亿元，国电出资57.47亿元。经双方协商，神华和国电分别持有合资公司42.53%和57.47%的股份。截至去年9月30日，神华投资资产装机容量达到3313万千瓦，在建装机容量达到330万千瓦；国电投资资产装机容量3316万千瓦，在建装机容量756万千瓦。两家公司选择在火电资产高度重叠的地区进行整合，一方面可以进一步增加在浙江、安徽等地的市场份额，增强市场竞争优势；另一方面，也有利于形成长期稳定的煤炭供应关系，通过深化业务合作可以缓解横向竞争。

关于煤炭减容问题，一些火电行业人士担心，随着煤炭减容政策推动煤炭价格上涨，火电企业可能因煤炭价格上涨而遭受大规模亏损。然而，神华和国电组建火电资产合资企业后，将进一步优化火电业务管理，为以能源为基础的燃煤发电企业改革开辟新的模式。同时，此次交易将进一步化解煤电产能过剩风险，提高运营效率，促进国内经济发展。同时，将进一步加强煤电企业的中长期合作，稳定煤炭市场价格，推进煤电领域的深度合作。对于中国神华而言，此举将有助于公司扩大整合协同的辐射范围，形成长期稳定的煤炭供应关系，积极发挥产业链的协同效应，整合双方优质资源，提高整体运营效率和效益，提升公司核心竞争力。煤电合资是未来整个行业发展的总趋势。优胜劣汰将在集团内部完成，这将有助于提高公司的整体经营效率，真正以市场化的方式调整结构和转移模式。

去产能促进优质产能释放，政府规则引导下煤炭生产更加有序，煤电对接更加顺畅。煤炭价格处于合理时期，煤炭和电力企业在空都有相对合理的利润，这是上下游产业链长期可持续发展的前提。从长期来看，在完成供方改革后，动力煤的供需将会平衡，动力煤价格将会上下波动，空未来会偶尔收窄，这意味着行业利润也将趋于稳定，而像神华这样经营效率高、资源禀赋强的优质动力煤公司将会获得有保证的稳定利润。

来源：央视线