2018年的钱会越来越难赚

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最近，很少有更新，这都是由于勤奋学习历史和经济史。

在倪澍看来，2018年注定是中国经济史上非同寻常的一年，因为它背后有着巨大的不确定性，但目前看来，钱肯定会变得越来越难赚！

回顾2018年以来的三年，中国资本市场极其低迷——2015年股市崩盘，2016年债务灾难，2017年房地产市场冻结。

从经济史的角度来看，2017年的中国相当于2009年的美国。在经历了一系列波折之后，它开始了金融、信贷、债务和杠杆的全面收缩期。

然而，2008年中国并没有完全像美国那样经历市场化的清算，而是在行政手段的调整下提前清算，相对平稳地过渡到了金融紧缩周期。

从2015年严格盘查配股，2016年整顿债券持有，到2017年金融监管和全面升级，影子银行进一步规范，新换大资本管理业务统一，一度迅速拉长的银行影子开始全面收缩。

这种收缩可能会持续五年，而2018年是从宽松到紧缩的第一个转折点。

此前，倪澍在《苦日子来了》一文中曾解释说，中国人过去的工资增长和财富增长在本质上取决于货币释放的效果。许多企业不是实现业绩扩张，而是信用扩张；由于高通货膨胀，个人不得不买房消费，提高债务比率以对冲通货膨胀，从而积累财富。

收缩周期的到来意味着闭着眼睛赚钱的时代已经过去，像以前一样轻松赚钱的机会会越来越少。

然而，上一轮财富爆炸导致的社会贫富两极分化，以及不断获得高收入的生活体验，仍将存在。2018年前的一个月，中兴通讯工程师欧阳建新(音译)不堪忍受中产阶级生活的沉重打击，纵身一跃结束了自己的生命，这让无数中产阶级感到兔子被用在了悲伤上。

老虎嗅探网络的伯通在《失败必须有人负责》中说:

很长一段时间以来，我们对自己的处境越来越模糊，这让太多的人误以为自己是非凡的、有才华的、成功的。我一直以为我已经赶上了人类历史上最快的复兴列车，可以在无尽的螺旋上升中享受时代的红利。

这种乐观的视觉表达，企业与家庭之间不断增加的杠杆率，也象征着单向欲望泵的快速运转。

2017年的各种控制措施表明，生活在高杆下将突然戛然而止。2018年你打算怎么度过这一年？

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预见2018年，并不像想象的那么困难。在2017年的延长线上，我们可以看到两个关键词。第一个叫做:警惕风险

过去，在房地产周期下，地方政府依靠土地融资来快速积累原始资本，而中国的基础设施建设用了20年时间才赶上发达国家的水平。这种发展模式的积极一面是快速的经济增长，而相反的一面是债务扩张。

2017年，中国国内生产总值占全球国内生产总值的18%，而a股占摩根士丹利资本国际新兴市场指数的比例不到1%。外资对中国资产的低配置反映了海外投资者对中国债务风险的担忧。外国投资者实际上担心的是中国的房地产泡沫和地方政府的隐性债务负担。

中国房地产市场的总资产约为250万亿美元。在上一轮地方债务测绘中，地方政府的隐性债务余额约为35万亿元。尽管2015年全国人大批准的地方债务限额只有15万亿元，但在2014-2016年金融繁荣之后，地方政府通过政府引导基金、ppp和政府购买服务隐性借款的问题变得更加突出。

因此，我们看到了2017年推出的一系列实践:

中央政府表示，2017年是改革的重要一年，供应方改革、金融监管、房地产长期机制以及财税改革正在全面展开。改革的方向离不开经济发展模式的演变。2017年之所以是改革之年，是因为旧的经济发展模式必须改变。

2017年，房子从“不动产”变成了“冻结财产”。居民新增贷款增速和房地产销售增速双双下降，居民住房由“主动增加杠杆”变为“被动增加杠杆”。然而，这一次不仅是一个为期三年的房地产后周期，而且房地产的长期机制正在逐步从制定住房和住房交易规则延伸到房地产供应方面的长期改革，如培育租赁市场和扭转土地融资。

2017年，中央财政工作会议提出建立地方政府债务“终身问责制”。下半年，财政部发布了第50号和第87号文件，对ppp、政府服务采购和政府产业投资基金进行监管。下半年，财政部ppp中心项目出库数量逐月增加。以包头地铁停运为例，各地开始查处地方非法借钱的基础设施项目。

最后，从2017年底来看，中国经济中的两只灰犀牛(房地产和地方债务)已经平静下来，系统性风险正在降低。与此同时，它还为2018年的经济行为设定了一个指导方针:稳定至关重要，金融风险管理刻不容缓！

因此，2018年的房子是用于居住，而不是用于投机；

因此，有一个中国式的慢牛股市崩盘；

因此，随着大众创业，创新的浪潮已经消退；

因此，有血迹斑斑的现金贷款和非法数字资产ico；

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在金融风险关键词之后，我们可以看到的第二个关键词是:求真务实

在2017年之前的金融扩张时期，货币和信贷条件宽松，并且“投机、投机和杠杆”以及“讲故事空手套白狼”的盈利模式都很好。许多中小银行和激进的房地产开发商利用金融自由化，扩大资产负债表，以赚取巨额利润。

2017年，金融去杠杆化导致财务支出增加，债务被迫压缩，使得杠杆驱动的盈利模式不可持续。无论是过去疯狂增加杠杆的中小银行和房地产开发商，还是依靠讲故事进行估值的成长型企业，他们都发现原来轻松赚钱的方法不可靠。

自2017年以来，创造自由现金流的能力已成为评估资产质量的核心。在金融紧缩开始时，杠杆不再可见，由债务驱动的盈利模式是不可持续的。此时，核心资产可以生存，这些核心资产有一个共同点——创造自由现金流。这就是今年a股“美丽50，绝望3000”的逻辑，这种逻辑将持续5年。

在2017年，股票和债券都是价值投资的概念——购买廉价而优质的资产。在接下来的五年里，这个想法将会继续。没有风格转换，只有好资产和坏资产的区别，确定性和不确定性的区别，自我造血资产和外部输血资产的区别。

三年前，乐视的贾悦婷和李斌的韦来都在ppt上。在过去的三年里，乐视和威来在资本结构上走了两个方向。前者的股权质押融资实际上是一种债务驱动，而后者主要是股权融资。前者是平坦的，并且是扩展的。虽然手机、电视、内容和体育的多元化生态系统已经建立，但现金流却大大枯竭。后者主要关注新能源汽车产业链的纵向深化。2017年，结果截然不同。

从长期来看，企业的利润增长和股票的盈利效果取决于产业的创新升级和经济的内生增长。好的资产依赖于自身的造血，而不是输血。

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2018年初，通过结合这两个关键词，你会发现居民资产配置的方向已经发生了变化。在2018年，当资金越来越有利可图的时候，我们应该选择更多风险相对较低的投资方式。

2018年，越来越多的居民将从房地产转向流动性更好、确定性更高的银行融资和货币基金。在房地产周期驱动的金融扩张时期，投资回报率高，居民倾向于增加投资，抑制消费。当投资的边际效益下降时，居民会减少风险资产的投资，通过保险、金融管理或基金分散风险。

中国正进入机构投资者阶段。20世纪80年代，美国股市进入了一个由机构投资者主导的时代。从表面上看，越来越多的散户投资者通过401k养老金计划参与投资，而不是在2017年直接进入市场。这背后的原因与中国的现状相似。整个社会的投资回报正在下降，散户投资者越来越频繁地接受市场教育，然后离开市场。

未来，中国资本市场机构投资者的比例将进一步提高，a股的规则每隔几年就会发生变化。

在那之后，a股是好人赚钱的时代，但茅台最终上涨、成千上万股下跌的现实表明:未来是机构赚钱的时代。

因此，作为个人，我们应该如何参与和分享“机构赚钱时代”的财富红利？

倪舒认为这很简单，选择了一个可靠而严肃的机构，比如薛掌柜

2017年12月，功夫金融和吴晓波频道发布了2017年新中产阶级资产配置报告。

在解读这份报告的过程中，吴晓波说:“这么多人花了这么多时间在股市上，却没有得到足够的回报，因为人们很难挑战自己的理性和专业知识。在此前提下，新的基金投资组合和资产配置方式对每个人来说都是一个特别好的选择。”

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来源：央视线