“深改”成资本市场跨年度关键词

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本报记者侯

回顾2019年的资本市场，事件频频发生:科技板块的推出，注册制度的试点，对外开放的大速度，提高上市公司质量的行动计划的出台...在这些事情的背后，有一个共同的关键词:“深度改革”！

中信证券研究院首席政策分析师约翰·杨(John young)在接受《证券日报》采访时表示，2019年推出的资本市场改革政策有以下三个突出特点。首先是系统化。一个好的改革需要一个完整的顶层系统设计。中国证监会提出了深化资本市场改革的12项重点任务，制定了提高上市公司质量的行动计划，为资本市场改革提供了系统规划，对引导和稳定市场预期发挥了作用。第二，市场化。一系列制度改革体现了尊重和尊重市场的理念，有利于充分发挥市场主体的能动性。第三，国际化。在各种改革中，资本市场对外开放步伐加快，有利于引进先进经验，推动市场生态演进。

科技委员会是改革的“试验田”

“科委会和试点注册制度是2019年资本市场最大的改革成果，创造了许多资本市场的第一！”当谈到2019年资本市场最令人印象深刻的事情时，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉《证券日报》记者，这一定是一个科技板块和一个试点注册系统！

今年7月22日，科学技术板块正式开盘，首批25家科学技术板块企业上市交易，成为资本市场发展的里程碑事件。

约翰·杨还说，科学技术委员会的启动和试点登记制度给人印象最深刻。科学技术委员会肩负多重使命。一方面，在复杂的全球经济环境背景下，科技板块通过更加市场化的方式实现了对战略性新兴产业的支持。另一方面，在全球制度竞争的背景下，作为资本市场改革的试验场，科技板块通过改革注册制度和丰富上市标准，提高了中国资本市场的吸引力和竞争力。

目前，科技板块运行平稳已近五个月，投资者热情高涨，各种机制初见成效，充分证明了最大的制度创新——注册制的可行性。

“向创业板推广注册制度的条件基本成熟，值得期待。”约翰·杨说。

她还指出，向整个市场推广登记制度需要以下四个先决条件。首先，信息披露制度需要进一步完善。信息披露制度的完善将为注册制度的推广奠定坚实的基础。其次，监管经验需要进一步积累。注册制度在整个市场的推广也将对监管能力提出更高的要求。第三，投资者结构需要进一步优化。注册制度相当于把选择权交给市场，所以投资者需要能够对公司的投资价值做出更清晰的判断。第四，改革还需要考虑市场承受能力，循序渐进，避免金融风险加剧。

“我认为在完善的过程中，注册制度可以尽快扩展到a股的所有板块，而不仅仅是创业板。”宝信金融首席经济学家郑雷也表示同意。

一些改革已经逐步推进

在今年9月初召开的全面深化资本市场改革座谈会上，中国证监会提出了发挥科技板块试点作用等12项全面深化资本市场改革的重点任务，全面勾画了全面深化资本市场改革的路线图。

郑雷认为，中国证监会提出的深化资本市场改革方案是高层次的，没有回避问题，直接指向了一些关键问题，如坚持科技定位、实施以信息披露为核心的注册制度、提高上市公司质量等；建立集体诉讼制度，完善民事损害赔偿制度，无疑将为下一轮长期牛市奠定坚实的制度基础。

在这些改革中，郑雷认为，关键是要促进市场建设和加强投资者保护，并共同努力，同时推进。也就是说，一方面，加快创业板的注册制度改革，甚至将注册制度延伸到主板；另一方面，加快建立集体诉讼和民事赔偿制度，通过科技手段加强对中介机构和上市公司的监管，从而提高上市公司的质量，建立公开、公平、公正的市场秩序。

董登新也同意这一点。他指出，随着市场化、法治化和国际化进程的加快，特别是注册制度的推进，投资者的权益应该得到更好的保护。目前，最有效的途径是推进具有中国特色的集体诉讼制度。通过集体诉讼制度，投资者可以依法主张权利保护，从而进一步增强投资者的风险意识和权利保护意识。如果集体诉讼制度得以实施，将会对证券市场的犯罪起到极大的威慑作用，有效地保护中小投资者的利益。

“好的改革需要一个完整的顶层系统设计。”约翰·杨说，一方面，深化资本市场改革不仅需要在制度细节上进行小修小补，还需要进行深层次的基础制度改革。另一方面，中国资本市场仍将面临一系列内外部压力，需要统筹规划，兼顾市场承受能力，逐步推进改革。

因此，她认为，系统规划“深化12条改革”将有助于实现建设“规范、透明、开放、弹性、动态”资本市场的目标。

“深度改革”将持续到2020年

2019年即将过去，2020年资本市场有什么改革值得期待？专家们提出了四个方面。

约翰杨告诉记者，退市制度改革和增加非法信息披露成本是2020年最令人期待的。一方面，2019年中央经济工作会议指出“完善资本市场基本制度，提高上市公司质量，完善退出机制”，或者说2020年将加快退市制度改革。另一方面，如果《证券法》修正案顺利通过，信息披露制度将更加完善。此外，增加期货期权产品的供应将拓宽多空双向交易渠道，丰富资产配置手段，这也是值得期待的。

“2020年是金融衍生品迅速扩张的一年。”董登新表示，明年，金融衍生品市场将进一步扩大和加强，金融衍生品的发展将加快，为中国资本市场提供更多的风险管理工具。

郑雷表示，2020年，中国资本市场将面临更多改革开放的机遇。他认为，未来五年，中国将处于结构调整和新旧动能转换的过程中，许多资产极具吸引力，将吸引大量外资流入。在这一开放过程中，整个行业的业务深度和广度将大大增强，将会有许多新的机遇，为整个行业提供更大的发展空间。

来源：央视线