专家：稳步推行注册制 把选择权交给市场

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本报记者侯

科技创新委员会支持的科技创新效应已经初步显现。据记者统计，截至11月27日，上海证券交易所已有179家企业申请科技板块上市，68家注册有效的公司中已有56家上市。从接受企业来看，2018年，R&D投资平均占11%，R&D人员平均占31%，均高于其他现有行业。从上市公司的角度来看，很多都是子行业的领导者，营业收入和净利润的增长率明显高于整个市场，表现出良好的增长态势。

据业内专家介绍，科技板块的成立肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命，同时也是资本市场改革的试验场。一年多来，科学技术委员会的成立和注册制度改革试点坚持市场化和法治化的方向，充分借鉴国际最佳做法，坚持“四怕一合力”的原则，运行顺利，取得了初步成效。

具体来说，创新体系最初经受住了市场的考验。科技股新股的发行价格和规模主要由市场决定。建立以机构投资者为主要参与者的询价、定价、配售等机制。“50万元证券资产+两年股票投资经验”的门槛使投资者能够快速适应市场化的制度安排，具有较强的风险承受能力。首次公开募股的前五个交易日没有价格限制，然后价格限制定在20%，这大大提高了二级市场的定价效率。科学技术委员会已经试验了一种以市场为导向的机制来转移证券借贷。目前，科技板块的证券借贷与融资余额之比为0.48: 1，这促进了多重空.的平衡

操作相对稳定。科技股整体上涨，56家科技股上市首日平均上涨125%。截至11月22日，与发行价相比，平均上涨了约63%。市场交易保持高度活跃，股价在合理范围内波动。首次公开募股前的五个交易日，游戏已经玩满了，没有大幅涨跌。自市场开放以来，仅发现10起异常交易行为，未发现重大交易违规行为，交易秩序良好。

“最近，一些科技股的涨幅在很大程度上有所下降，一些股票已经跌破发行价。这是一场完整的游戏之后市场平衡的结果。”专家认为，目前，科技板块的成交量、换手率、参与人数等运行指标趋于稳定。

注册系统试点顺利登陆，运行有序

业内人士认为，试点注册制度是科技局改革的最大制度突破。在试点中，我们抓住了信息披露的核心，精简和优化了发行条件，只规定了原则和底线要求。如果申报企业必须符合科技局的定位，则应符合组织健全、基本会计准则、业务完整、独立可持续经营能力等基本条件，取消可持续盈利、无无偿损失、无形资产比例限制等规定，将投资者可以判断的事项转化为准确、全面、深入的信息披露要求。审查登记部门不对证券的价值和价格作出实质性判断。

在发行审计过程中，通过多轮查询，督促发行人如实、准确、完整地披露信息，督促保荐人和会计师履行“把关人”职责，特别是向投资者充分披露盈利能力变化和技术替代的风险，使投资者能够获得判断公司价值和做出投资决策所需的信息。考试报名的各个环节更加公开透明，考试标准、查询内容、答辩内容和考试结果都向社会公开，接受社会监督。目前，从受理企业申请到完成注册平均需要四个多月，实际效果基本得到市场认可。

充分发挥科技局实验场的作用

专家表示，充分发挥科技板块的试验田作用是改革的应有之义，反映了渐进式改革带动资本市场全面深化改革。

经过一段时间的实践，我们可以逐步推广科学技术委员会的有效制度安排。

一方面，稳步实施登记制度。在总结科技局试点经验的基础上，我们将逐步推进，真正把选择权交给市场，更大程度地提高资本市场的资源配置效率。近期，我们将重点推进创业板改革和注册制度试点。

另一方面，完善资本市场的基本制度。在发行和承销中，应明确中介机构的职责，形成以机构投资者为主要参与者的市场化询价、定价、配售等机制。在交易过程中，放宽了价格限制，完善了临时停牌等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进multiple/きだよ/.平衡在持续监管中，进一步提高信息披露的质量和针对性。在退市方面，应创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

专家强调，充分发挥科技板块作为试验田的作用不是简单的复制，而是需要距离和距离的结合来协调各级市场的功能定位。根据实际情况，在充分评估论证、确保市场稳定的前提下，稳步有序推进改革。

来源：央视线