13年后再与控股股东进行资产置换 白云机场内部调整引关注

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■本刊记者见习记者刘定平

11月27日下午，白云机场宣布与其控股股东广东机场管理集团有限公司(以下简称“机场集团”)进行资产置换，并拟动用上市公司空航空物流公司51%的股权和机场集团持有的广东空港航股份。

关于白云机场资产置换背后的逻辑，中国新经济研究院(深圳)综合发展研究院执行院长周顺波在接受《证券日报》采访时表示，“此举旨在提高公司资产质量，促进上市。”公司的造血能力，从而获得更高的市场估值。”

事实上，此次白云机场与机场集团之间的资产置换实际上是2006年13年后的又一次资产置换，此次资产置换对上市公司未来业绩的影响也引起了市场的广泛关注。

上市以来的两次资产置换

《证券日报》记者注意到，上市公司相关资产的交易价格总计10.21亿元，比净资产高43.26%；物流公司51%股权的交易价格为8.57亿元，比净资产高268.52%。上市公司不得不向机场集团支付1.64亿元的差价。

据悉，白云机场和机场集团还将重新划分客运服务费(以下简称“客运服务费”)在国内航空公司空主营业务收入中的比例，由原来的85%的上市公司、15%的机场集团和100%的上市公司组成。同时，上市公司将按照物流公司年收入的4%向物流公司收取经营权使用费。

事实上，这不是白云机场和机场集团第一次进行资产置换。早在2006年6月，白云机场就发布了与机场集团资产置换的相关公告，间隔时间为13年。

2006年6月，白云机场新机场启用近两年。此时，白云机场的主要生产、经营和办公场所从旧白云机场转移到新白云机场，而位于旧机场的部分建筑物、机械设备租赁给机场集团使用或处于闲置状态，而新机场的相关办公场所归机场集团所有。当时，拥有白云机场50%股份的广州白云国际机场酒店有限公司(以下简称“机场酒店”)也处于亏损状态。

根据公司年初发布的资产置换公告，白云机场宣布将用机场酒店50%的股权和位于旧白云机场的部分土地、建筑物、机械设备以及位于新白云机场的机场集团持有的部分建筑物和设备置换其资产。包括机器设备、土地使用权和机场酒店50%股权在内的固定资产评估值为1.98亿元，相关固定资产评估值为2.07亿元。

关注性能影响

事实上，在与机场集团宣布资产置换之前，白云机场面临着成本上升等因素带来的利润下行压力，市场也更加关注资产置换带来的利润变化。

据风能统计，白云机场2018年全年和2019年前三季度营业收入分别为77.47亿元和58.33亿元，同比分别增长14.57%和0.51%；上市公司股东应占净利润分别为11.29亿元和5.73亿元，同比分别下降29.24%和37.64%。

对于今年前三季度以来白云机场的运营状况，华泰证券发布的相关研究报告分析，成本高于预期是业绩低于预期、大幅下滑的主要原因。收入方面受到取消民航发展基金回报的影响，广告和税收投资促进表现平淡，拖累了收入方面的增长率。

市场也更加关注此次资产置换对公司运营的影响。白云机场在资产置换公告中宣布，资产置换将增强上市公司的经营独立性、业务和资产完整性，增强公司的盈利能力和运营保障能力，拓展空物流业务发展空间，减少关联交易。

华讯投资高级分析师鹏鹏在接受《证券日报》采访时表示，“与2019年前三季度末公司总资产259.31亿元相比，此次资产置换涉及的资产并不多。就被取代的商业实体而言，物流公司的业务已接近饱和，仍有酒店和能源公司的空客房。这种置换的目的主要是在小范围内优化上市公司的业务结构。在此次资产置换中，将获得原属于本集团的国内航空客运服务费的15%。考虑到公司2018年国内客运服务费占公司税前利润的7.7%，这部分收入将随着未来客运量的增长而增加，对公司业绩有显著的积极作用。”

《证券日报》记者28日下午给该公司打了几次电话，想了解更多信息，但电话没有接通。

来源：央视线