睿见教育年度利润增速放缓 超11亿元有息借款压顶

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■本记者见习记者林玉英

11月25日，瑞建教育发布了截至今年8月31日的2018/2019学年年度绩效报告(以下简称“本年度报告”)。报告期内，公司实现总收入16.82亿元，同比增长34.9%；然而，今年的利润表现稍差，同比增长15.1%，至3.54亿元，远低于去年。

在利润增速放缓的同时，瑞健教育今年的计息负债明显增加。记者注意到，该公司仅一年偿还的相关贷款就达到11.08亿元。鉴于上述情况，《证券日报》记者将采访提纲发到公司投资者关系邮箱，并多次拨打部门及相关人员的联系电话。截至新闻稿发布时，尚未收到任何答复。

成本增加拖累了利润

据了解，瑞建教育是华南地区领先的民营教育企业之一，其主要业务是提供从小学到高中的国内教育课程和高中的国际教育课程。截至本报告所述期间，瑞建教育已开办了11所学校，包括小学、中学和高中。其中，声誉最高的学校是广东省东莞市光明中学，成立于2003年。

2017年，瑞健教育在香港证券交易所上市。登陆资本市场后，公司立即采取收购和扩张的步骤，先后收购了位于广东省揭阳市、山东省潍坊市和福建省漳州市的一批民办学校。这种扩张效应是立竿见影的。2017/2018学年，公司实现利润3.07亿元，同比增长53.4%；招生人数同比增长36%，达到43，200人，学校总容量达到51，900人。

但同时，也给瑞健教育带来了不可忽视的成本压力。今年的报告显示，公司的收入成本和销售支出均大幅增长，同比分别增长33.9%和32.3%。该公司表示，“收入成本的增加主要是由于教师成本、提供支持服务的成本以及收购学校产生的无形资产的折旧和摊销的增加。”

数据显示，员工成本是收入成本中最大的一项，达到4.71亿元。据该公司称，这主要是由于几所学校的扩建和一所新学校的合并，导致教师人数增加和平均工资增加。

成本增加的副作用随之而来。今年，公司利润增速大幅放缓，实现利润同比增长15.1%，比2017/2018学年53.4%的年利润增速低38.3个百分点；与上一报告期相比，2019年中期(截至2019年2月)30.1%的利润增长率也有所下降。

计息负债大幅增加

值得注意的是，与利润压力相比，积极扩张带来的债务问题更加严重。今年的报告显示，瑞健教育的资本负债率从去年同期的47.4%上升到今年的66.2%。该公司承认，这一增加主要是由于银行贷款的增加、新学校的建设以及在广东省佛山市顺德区购买土地用于建设中小学。

对此，chansons Capital执行董事沈梦向《证券日报》记者表示，“除房地产外，民办教育企业属于轻资产行业。再加上行业内的激烈竞争，企业为了实现短期扩张，拥有很高的负债率。这并不罕见。”

具体数据显示，截至今年8月31日，公司银行及其他贷款总额为26.49亿元，年利率为4.4%-7.3%。其中，一年内偿还贷款11.08亿元，一年内偿还贷款15.41亿元。根据年报，上述贷款基本上用于公司新建学校和扩建现有学校所需的资本支出。

此外，记者注意到，该公司的银行贷款是由东莞许多学校收取学费和住宿费的权利、佛山市顺德区郑光实验学校的营业收入以及部分银行存款所担保的。此外，上述贷款由广州郑光教育集团等相关方免费担保。

鉴于上述情况，沈梦认为，“公司的短期流动性负债偏高，对其现金流造成了很大压力。一旦出现问题，就可能导致企业陷入休克。不过，由于短期资金基本上可以弥补短期负债，该公司暂时不会有问题，只是在钢丝上跳舞。”

瑞建教育的发展战略是“以大湾区为重点的双管齐下的扩张战略”。除了考虑在大湾区和广东省的九个城市全面推广校园网，该公司还计划继续寻找省外扩张机会。目前，公司计划在江门市、广州市和肇庆市设立私立寄宿学校，目标是覆盖大湾区的多个城市。

沈梦说:“在私立教育行业，有轻资产模式和重资产模式的企业。区别在于财产是否属于自己。轻资产意味着企业每年都要承受租金压力；重资产的问题是企业的大部分资金都存放在物业上，流动性差。”

来源：央视线