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[中泰证券]
电信:2020年国内需求前景:国内销售前景乐观,增长来自豪华车和合资品牌电动车的爆炸式增长,以及一线自主销售的增长。海外需求展望:在欧洲严格的碳排放法规下,汽车公司面临巨额罚款,如大众和psa,这加速了电气化战略。我们预计2021年欧洲市场将达到97万辆/143万辆,这将推动海外电动汽车的高速增长。其中,以大众meb平台和特斯拉为首的将明显呈现高增长,重点是特斯拉、大众meb平台和lg供应链。从分析海外锂电池领军企业lgc、松下、三星sdi和ski的供应链特点,结合海外业务量,我们认为未来两年海外供应链有望更加灵活,推荐lgc供应链。从锂电池材料来看,隔膜和负极在海外利润较高,国内的成本份额、规模和技术优势都有所增加,推荐恩杰股份和奇泰来;电解质和阴极材料“受数量驱动”,电解质制造商新筑邦海外布局稳定;单一滑雪供应链在科技战略合作中具有高度的灵活性;基于全球锂电池巨头的供应链特点,从竞争格局和海外利润弹性的角度出发,推荐锂电池的领先核心供应商:恩杰、葡萄莱、新筑邦和党生科技。同时,我们推荐宁德时报、三华直空、宏发股份等。,它们是大众meb零件的供应商。
轻工业:废纸进口政策不断收紧,废纸审批量大幅下降。18年来,有人提到“在2020年之前禁止进口所有固体废物”。在政策影响下,国外垃圾审批配额大幅下降,18年来国外垃圾配额为1815万吨,同比下降35%。投资建议:目前造纸行业的估值没有反映市场对废纸稀缺的预期。基于纸张价格上涨的逻辑,建议使用半化学浆和锯末浆造纸,成本相对固定,可以充分享受到纸张价格上涨红利的领先优势。考虑到纸张周期的上升幅度,价格的上涨一般大于成本的上涨,建议使用包装纸龙头[山鹰纸]。
[天丰证券]
宏观:宏观:由于第四季度市场资金的季节性短缺,在三个真正的空时期被完全打破之前,市场仍然被中央冲击所主导,在稳步前进的同时争取进步,并偏向于低估值、高灵活性和早期周期(金融、基础设施和房地产完成)的结构性机会。策略:明年领先的增量基金仍将来自公开发行、外国投资、保险基金和理财产品等机构基金,这意味着目前的市场风格很难在短时间内得到彻底扭转。“少数公司的牛市”可能会持续,但并不仅限于消费类股。在保险资金配置增加的趋势下,低估值和高分红目标将受到关注。固定收益:目前的环境类似于美联储在2007年第三季度的运作。央行的操作是“有所为而无所为”,强调3.75是一个强有力的政策上限。金融工程:市场仍处于波动模式,短期核心变量仍是风险偏好。总的来说,事件套利基金的提前布局是叠加在大多数个股的超卖之上的,市场有望在短期内反弹。考虑到长期配置,结合短期判断,根据我们的头寸管理模型,建议将股票头寸的配置提高到60%。
交付:诸葛拉周期带来供需不匹配:2016-2017年已基本确认为周期底部,目前处于缓慢上升过程中。自2016年以来,国内制造企业的毛利率已经修复,而且这种修复还将继续,并且这种趋势将持续到利润率高到足以扩大生产为止;在美国,固定资本消费、生产和进口减税补贴占gdp的比重也在上升,中国和美国进入Jugra周期预计将带来全球需求扩张。目前,手头订单的产能比例处于历史低位,增加脱硫塔至码头产能的需求有望降低交货率;随着集装箱运输的发展,造船的资本支出与过去相比持续增加。然而,过去货运费率表现不佳导致集装箱运输企业总体财务状况不佳,经营租赁重叠导致融资能力减弱。未来,新订单的增量可能有限,当前的供应周期预计将超出预期。由“诸葛拉周期”引领的集装箱运输高度繁荣之窗已经开启。库存周期可能已经见底:目前,美国耐用品库存处于高位,出货量开始下降。库存持续上升的空客房数量有限。新订单的反弹预计将导致运费上涨。目前,集装箱航运业有望迎来三个周期叠加向上的高繁荣阶段,在当前周期下,一、二线航运公司的盈利能力已经形成明显的差异化,一线承运商的成本优势和现有运力优势明显,因此推荐中远空海这一稀缺的离岸集装箱航运目标!
[浙商证券]
钢材:上周钢材价格先涨后跌,原材料价格下跌,社会库存+钢厂库存下降71万吨,低于上周(-83万吨),主要是建材的贡献。钢材采购/电子商务交易量保持稳定,北部地区逐渐进入淡季。根据我们一个月成本滞后模型计算的毛利,截至11月15日,螺纹钢利润为574元/吨,增长35.83%。建议关注低估值、支持性表现的钢铁目标:上钢联、常宝股份、大冶特钢和加奥纳钢铁研究。
化学工业:2019年新增产能:杜中氨纶2019年初新增产能1.2万吨,新乡化纤4月投产(可替代部分旧产能),华丰重庆10月投产。一期10万吨产能,总实际产能增长约6万吨(对应产能增长约7.8%);2020年产能:预计华丰重庆二期将于上半年继续投产,一期产能将于明年释放,这将是2013年以来新增产能最少的一年,预计产能增长率为3.5%;产量:今年1-10月氨纶产量同比增长约7.2%,产量增加约3.4万吨。据此,估计2019年年产量约为67万吨;据估计,2019年国内氨纶表观供应量为64万吨;同时,如果假设产能顺利投产,其他产能不退出,2020年国内供应将达到67万吨左右。库存:从2019年的库存波动情况来看,从年初到春节前的2月份一直是库存积累状态。随后,随着行业运营率的下降和春节后复工需求的释放,3月底的去库存化是今年的库存低点;随后,随着作业率的提高和新乡化纤新产能的逐步释放,库存一直处于稳定的高水平,但并没有进一步积累。总体而言,2019年,供需处于弱平衡状态。
来源:央视线
标题:11月22日券商晨会研报汇编
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