股票股指期权落地顺应市场需求 为“深改”保驾护航

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■和平

另一项深化资本市场改革的重大举措已经落地！11月8日，中国证监会宣布正式启动扩大股指期权试点工作，批准沪深300etf期权在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，沪深300股指期权在CICC上市。本次期权扩张完成后，围绕沪深300股票市场，股票、指数基金、股指期货、etf期权和股指期权将形成初步完整的投资工具体系，资本市场已基本实现从现货到衍生品的立体部署。

笔者认为，构建多层次的资本市场需要多层次的金融衍生品体系来保护。股指期权的引入符合市场环境和投资者的需求，对深化a股市场改革和发展金融衍生品市场大有裨益。这不仅有利于吸引更多的长期资金进入市场，也有利于预警和疏导系统性风险，增强市场内部稳定性。

从国际经验来看，美国市场上的500多个交易所交易基金和近3000只股票是股票期权的标的，它们对现货股票市场的聚集效应和促进作用非常显著。成熟市场的理论研究也得出了明确的结论。美国“芝加哥期权交易所股票期权上市交易评估”和“期货和期权交易对经济影响研究报告”都认为期权产品不会分流股市资金，这将有助于提高现货市场的流动性，稳定标的资产的波动，对实物资本的形成有积极的作用，充分肯定了期权的经济功能。

国内期权市场的实践也证实了股票期权在提高市场效率方面的重要作用。自上交所50etf期权在过去五年推出以来，它已成为投资者管理现货市场波动的有力工具，并对标的证券50etf的流动性和规模产生了积极影响。

在我看来，扩大股指期权试点工作有两个亮点。

第一个亮点是深圳证券交易所首次推出股票期权试点，这也是资本市场支持深圳建设中国特色社会主义创业示范区、推进全面深化资本市场改革任务落实的重要举措。

众所周知，2015年2月9日，上海证券交易所率先推出了上交所50etf期权的上市和交易，这也是中国第一个股票期权产品。

深交所早在2015年1月就开始了股票期权的实际业务操作。经过四年多的积累，交易期权的条件已经满足。因此，在这个时候，开始股票期权试点的时机已经成熟，它有其内在的需要。

一方面，进一步完善基本市场体系，引导中长期资金进入市场，增强市场内部稳定性，提高金融服务实体经济的能力是内在要求。

另一方面，也有利于完善大湾区金融市场产品体系，弥补深交所市场风险管理工具的不足，更好地满足市场风险管理的需要，促进形成期现货市场的健康发展，满足全球资产配置管理的需要。

第二个亮点是中金公司推出的沪深300股指期权产品，填补了中国资本市场股指期权产品的空空白。

股指期权是管理资本市场风险的重要工具。无论是在成熟市场还是新兴市场，股票指数期权都被各种机构投资者广泛用于风险管理、资产配置和产品创新。

早在2013年，CICC就开始了沪深300股指期权的模拟交易，2014年开始了上证50指数期权的模拟交易。因此，股指期权的正式登陆也是市场期待已久的。

从这个角度来看，增加股票期权和上市股票指数期权的标的也是中国资本市场发展的内在要求，这对股票市场和期权市场的长期持续健康发展具有重要意义

期权的引入不仅将为投资者提供全方位、多角度的风险管理手段，还将进一步优化资本市场的投资运营环境，有助于增强长期基金持股信心，吸引长期基金进入市场，丰富多层次的资本市场体系。

笔者预测，股指期权上市后，国内市场股票期权产品体系建设的步伐将继续加快，这将更好地服务于中国资本市场的高水平发展。

来源：央视线