扣非归母净利下滑25.93%中药白马股云南白药多项指标闪红灯

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近年来，云南白药陷入了业绩增长乏力的困境。2019年上半年，非净利润增速为上市以来最低，库存同比增长26.35%，达到近五年来的新高

《投资时报》研究员王

尽管云南白药(000538.sz)的减产不温不火，但仍在有序进行。

10月9日，云南白药宣布，截至10月3日，平安人寿通过集中竞价减持170.34万股，占公司总股本的0.13%。然而，这只是对平安生活的一个小小的考验。根据平安人寿7月26日向上市公司发出的《减持方案通知书》，作为原持有云南白药5%以上股权的重要股东，计划在3个月内减持3832.21万股，占云南白药股份总数的近3%。

自2008年12月以来，平安人寿在过去的11年里赚了很多钱。数据显示，今年5月8日至6月25日，仅1041.4万股以平均每股79.73元的价格减持，平安成功套现8.3亿元。

获利是金融投资者的正常选择。毕竟，一个不可否认的因素是，自三年前混合改革完成以来，中国最著名的中药上市公司并没有出现外界曾经预期的质的飞跃，这可能是平安人寿过早采取这一举措的另一个原因。

最近，标点符号财经学院和投资时报独家发布了2019年上半年a股上市公司非净利润下降名单。《投资时报》的研究员注意到，云南白药扣除对母公司的不良回报后的净利润同比下降25.93%，在扣除净利润下降的1681家上市公司中排名第1099位。

虽然排名下降幅度不高，但对于云南白药这支多年的老资格白马股票来说，背后可能隐藏着许多隐忧。

非净利润增长率创下上市以来的新低

云南白药主要经营化工原料、化工制剂、中成药、中草药、生物制品等。以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药物系列为主要产品，有17种剂型200多种产品。它是中国少数拥有绝密配方的中药企业之一。

2019年上半年，云南白药实现营业收入138.97亿元，同比增长5.72%；实现净利润22.47亿元，同比增长8.59%。扣除净利润后，上半年实现非净利润11.35亿元，同比下降25.93%。注:这是该指数上市以来的最低值。

此外，今年上半年云南白药非经常性损益项目金额达到11.12亿元。其中，非流动资产处置收入10.71亿元。

事实上，自2015年以来，云南白药非净利润同比增速已降至20%以下，2016年至2018年的增速分别为3.24%、3.01%和4.91%。同期，相应的收入增长率从2015年开始缓慢下降。

更值得注意的是，2019年上半年，公司经营活动产生的净现金流量也是净流出4.51亿元，同比下降111.86%，这也是上市以来的最大降幅，降幅也是同期最高的。同时，其最新的加权净资产收益率仅为5.57%，比去年同期下降了3.04个百分点。

还有几个关键指示器也在闪烁红色。2019年上半年，云南白药应收账款达到21.86亿元，同比增长23.71%；存货金额113.59亿元，同比增长26.35%，创近五年新高；总资产周转率为36%，比去年同期下降0.09个百分点，创下过去十年同期的新低。

股价下跌

在民间，云南白药一直被称为万英白宝丹，是用来治病的，但对于以前的一匹白马来说，它可能并不神奇。

还有对股票价格的反馈。截至2019年10月8日收盘，云南白药的股价从历史高点下跌了33.37%。10月10日中午，其每股75.52元人民币的业绩与几个月前平安人寿的发行价相比缩水了5.3%。

在过去的十年里，云南白药的股价经历了五次大的下跌。第一次发生在2008年，下降了63.8%；第二次出现在2010年10月和2012年1月，下降率为44.37%；第三次出现在2013年10月和2014年7月，降幅为43.50%；第四次是2015年6月和2016年2月，下降42.08%；这是第五次重大调整。

《投资时报》的研究人员注意到，此前的四次重大调整都显示出与市场走势正相关的变化，虽然市场保持波动趋势，但云南白药大幅下跌。

对于一家被广泛认为能够跨越经济周期的上市公司来说，这是不正常的。

截至2019年6月末，公司前六名股东分别为云南省国资委、新华都实业集团有限公司、云南和合(集团)有限公司、香港结算有限公司(泸沽通)、中国平安人寿保险有限公司和江苏于越科技发展有限公司，持股比例分别为25.14%、24.37%、8.17%和7.16%

然而，随着平安继续减持，上述排名必然会发生变化。

今年8月21日，福建前首富陈发树正式成为云南白药董事长。然而，相对于其大举投资股票时1200亿元的相应市值，只剩下965亿元。

对于这种情况，花了254亿元人民币的陈发树显然不想看到。

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来源：央视线