今年来境外流入A股资金规模达万亿级 三大因素决定不会“大进大出”

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主持人刘伟杰:今年以来，中国资本市场频繁采取对外开放措施。全球三大指数相继纳入或增加了a股的权重，并不断为a股市场增加“充值”。《深改十二条》指出，要加快资本市场的高水平开放。密切关注对外开放措施的实施，在开放的环境中维护金融安全。对此，本报从境外资本流入a股市场、qfii/rqfii额度取消以及近期北行资本净流入等方面采访了行业专家，并从不同角度进行了深入解读和分析。

■我们的记者孟浩

9月16日，国家外汇管理局副局长张欣表示，目前，外资在中国股票和债券市场的比例较低。随着包括a股和人民币债券在内的全球主流市场指数的相继推出和内含权重的逐步增加，预计合格境外投资者在取消投资额度限制后，将稳步有序增持境内资产。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军在接受《证券日报》采访时表示，该公司仍处于外资流入的初级阶段。早期，a股资本流入是被动配置的。随着a股在三大国际指数中的占比不断提高，将有更多的积极资金投向a股。

三大国际指数增加了a股的权重

“随着全球主流指数被纳入或a股权重被提高，外国投资者增持中国股票和债券的热情大大增加。作为世界上一个大型的股票和债券市场，它为国际资本提供了一个绝佳的投资场所。从今年来看，流入中国股票和债券市场的海外资金包括被动投资者和主动投资者，其投资规模预计将超过1万亿元人民币。”中国人民大学崇阳金融研究所产业司副司长卞祖咏告诉《证券日报》记者。

值得注意的是，将a股纳入S&P道琼斯指数的工作进展顺利，并将于9月23日开始生效。在摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素(FTSE Russell)宣布将a股纳入其指数体系后，a股市场又增加了一个国际指数。此外，富时罗素提高a股权重的第二步也将于9月23日生效。郭进证券首席策略师李丽凤表示，富时罗素和S&P道琼斯带来的被动增量资金分别约为280亿元和100亿元。

“在全球经济压力和市场避险情绪上升的背景下，美国债务和日元资产的交易过于拥挤，投资者正在全球范围内寻找新的、非常确定的投资机会。a股市场有着强劲的中国经济作为支撑，调整后的a股估值更为合理，因此它将受到海外投资者的更多关注。”张军说道。

很难有“大进大出”的风险

一些市场参与者担心外资的大规模流入是否会增加a股市场的风险。张欣指出，考虑到大部分合格境外投资者都是长期投资者，预计资本流入将相对稳定，不会出现“大进大出”的风险。

在卞看来，外资流入“大进大出”的风险相对较低。主要原因如下:第一，中国经济发展保持稳定，质量不断提高。外资投资中国资本市场有多种机会。可以说，它是世界上为数不多的能够容纳大量资本投资的地方之一。

其次，我国的监管法律法规、监管方法和手段不断完善，资本市场改革也在加快，国内投资者文化也日趋成熟，减少了“大进大出”的诱因。

此外，通过开放自由贸易区等方式，中国不断积累资本开放经验，不断参与全球金融治理体系，加强与其他国家的合作，降低了“大进大出”的风险。

“当然，金融全球化的发展也使得风险扩散得更快，而国外的动荡也可能引起国内市场的波动。因此，加强对基金的监管仍然是监管当局的一项重要任务。”卞祖咏说:

张军表示，当海外投资者进入一个不熟悉的市场时，他们会在选股策略上寻求一定的回报，因此他们更喜欢金融、大消费、医药等行业的大白马股。同时，由于进入a股的外资大部分是中长期机构基金，有利于改善a股投资者结构，促进a股投资方式向价值投资转变。

进一步完善三项措施

那么，国际指数的a股权重会进一步提高吗？卞认为，随着中国金融开放的加快和中国经济在世界上份额的增加，国际指数肯定会继续增加a股的权重。

"为了承接外资的持续流入，a股市场需要完善以下措施."卞说，首先，要加强金融信息监管。有必要确保信息的公开性和透明度，使虚假信息无处可藏。

第二，进一步推进人民币国际化，加强国际金融监管合作。一方面，互联互通的加速必然导致人民币国际化的加速；另一方面，我国金融相关法律法规仍有很大改进，因此有必要加强与其他国家的相关合作，进一步降低我国的金融犯罪率。

第三，尽快弥补我国金融中介的不足。金融中介机构提供的服务对资本市场的发展起着非常重要的作用，尤其是评级机构、会计师事务所等机构发布的信息可以引导资金的流动，因此加快这些机构的发展有利于我国资本市场的健康稳定发展。

来源：央视线