投服中心对三三工业借壳上市提出三大质疑

本篇文章859字，读完约2分钟

■我们的见习记者刘伟杰

8月28日，CSI中小投资者服务中心(以下简称投资服务中心)出席了上海通达创业投资有限公司(以下简称通达创业投资有限公司)重大资产重组媒体吹风会，现场询问了目标公司的业绩承诺的可实现性、核心竞争优势和估值合理性。据了解，通达创业此次拟发行股份，购买辽宁三山实业有限公司(以下简称三山实业)100%的股权，该交易构成重组上市。

根据《上海通达创业投资有限公司发行股份购买资产及关联交易》(以下简称“交易计划”)及《业绩预测补偿协议》，同意由刘、刘双忠、刘、惠智投资承诺的公司扣除2019年至2021年的非经常性损益。归属于母公司的净利润分别不低于2.8亿元、3.9亿元和5.3亿元。在这方面，投资服务中心询问了在承诺期内实现37.58%复合年增长率的可行性。

三山实业的主要业务是盾构机、tbm隧道掘进机及配件的研发、制造、销售、租赁、维修、再制造及技术咨询服务。目前，我国地铁建设主要采用盾构机。根据“交易计划”，三山实业在中国的订单也集中在地铁领域。根据交通部的数据，截至2018年底，中国城市轨道交通线路总长度为5295.1公里，距离“十三五”规划的目标仅约700公里。同时，受国家相关政策的影响，地铁建设的申报条件也很严格。

此外，投资服务中心认为，与技术和金融背景较强的龙头企业相比，第三产业和第三产业的核心竞争力，以及在经营战略和R&D方面做了哪些准备，以确保未来能够持续获得订单，也值得说明。

据报道，从市场份额来看，三山产业自2016年以来一直保持在12%左右，与行业前三名相差甚远；从财务实力来看，2018年底三山产业总资产达到24.98亿元，整体规模仍远未达到行业前三名99.86亿元的平均水平；在技术方面，目前33号工业已经披露了具体的知识产权和专利。收购卡特彼勒加拿大公司后，三山工业继承了其R&D、设计和技术团队，在收购的第二年，其盾构机生产的市场份额从3%增加到13%，但在接下来的几年中没有进一步增加。

值得注意的是，投资服务中心表示此次交易是否高估了三山实业的股权估值，这也值得一问。根据交易计划，2018年，第三产业和第三产业实现营业收入10.93亿元，净利润1.83亿元。

与2017年出售中国铁路工程设备集团有限公司(以下简称中国铁路设备)100%股权相比，作为盾构机行业的龙头企业，其估值仅为29.41亿元人民币，预计增加值率为266.85%。然而，三山工业100%股权的估值为44亿元，其增值率高达1037%，远高于中铁设备。

来源：央视线