绿地控股净负债率超200%高位运行负债总额接近9000亿

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计息负债总额的增加使得绿地控股的净负债比率从去年底的203.93%上升了3.76个百分点，远远超过了行业平均水平

《投资时报》研究员徐琳说

8月26日，格陵兰控股公司发布了2019年半年度报告。

数据显示，报告期内公司实现营业收入2014.46亿元，同比增长27.59%；归属于母亲的净利润为89.87亿元，同比增长48.40%；净资产收益率达到12.04%，同比增长2.81个百分点；资产负债率为88.3%，比上年末下降1.19个百分点；总资产规模同比下降3.35个百分点，至10018.06亿元。

关于业绩增长的原因，绿地控股在半年度报告中解释称，报告期内，公司主要房地产业务保持稳定发展势头，实现营业总收入900.91亿元，同比增长25.58%；大型基础设施行业保持快速增长态势，总营业收入1077.46亿元，同比增长39.47%。

《投资时报》的研究人员指出，房地产行业的增长与绿地控股销售规模的增长不无关系。

半年度报告显示，上半年绿地控股实现合同销售总额1677亿元，同比增长约3%，合同销售面积1487万平方米，同比增长10%，实现利润1319亿元，利润率79%；本期公司共收购项目58个，新增股本土地面积976万平方米，股本建筑面积1968万平方米，股本土地459亿元。其中，按产权和建筑面积计算，住宅建筑的比例超过70%。

然而，有趣的是，绿地控股销售规模的增长并没有带来行业排名的改善。

绿地控股今年以来股价走势图(单位:元/股)

数据来源:风

《2019年上半年中国住宅企业销售额200强排行榜》显示，公司全口径销售额为1705亿元，行业排名较去年同期下降一位，至第七位；股权销售金额1534.5亿元，行业排名同比下降2位，至第六位。

从盈利能力数据来看，报告期内房地产及相关行业毛利率增长1.86个百分点，达到27.97%；建筑及相关行业同比仅小幅增长0.70个百分点，至3.86%。

《投资时报》的研究员注意到，去年同期，大型基础设施行业首次超过房地产行业，成为绿地控股最大的经营收入来源。特别是随着业绩的不断发布，该行业的收入增长率已经远远高于房地产行业。然而，问题是大型基础设施行业的底层盈利能力已经成为绿地控股公司整体盈利能力的拖累。

半年度报告还显示，绿地控股主营业务整体毛利率同比小幅上升0.25个百分点，至15.13%；与今年第一季度相比，净利润下降0.75个百分点，至5.36%，在房地产企业销售规模前十名中排名垫底。

为规模而牺牲利润已成为绿地控股公司在2019年《财富》全球500强企业中排名上升50位、历史排名第202位的重要原因。然而，公司总负债将在实现突破1万亿元资产规模的目标后，在实现收入之前达到收支平衡。

数据显示，报告期内绿地控股负债总额达到8845.64亿元，资产负债率88.3%，连续第五年超过88%，扣除预收账款3597.8亿元后的资产负债率为52.38%。

虽然万科的资产负债率为85.26%，处于合理范围内(000002)。剔除5666.39亿元的合同负债后，绿地控股的资产负债率为49.33%，净资产负债率超过200%，远高于万科的35.04%。

截至2019年6月末，绿地控股的计息负债总额为2350.1亿元，比去年年底增加209.86亿元。其中，公司当期短期贷款比去年年底增加44.08亿元，达到225.7亿元，应付票据比去年年底增加30.27亿元，达到105.50亿元。非流动负债和一年内到期的其他流动负债分别比去年年末减少39.97亿元和34.09亿元，分别为716.31亿元和13.93亿元，而大额计息负债长期贷款增加20%以上，为1601.1亿元

虽然公司目前的货币资金为866.01亿元，比去年年底增加了55.81亿元，但总计息负债的增加使其净负债率比去年年底增加了3.76个百分点，达到203.93%，远远超过行业平均水平。

还值得注意的是，虽然绿地控股行业的排名有所下降，但股东数量也呈现出持续下降的趋势。

根据风能数据，从2018年第一季度末到2019年第二季度末，格陵兰控股股东的总数分别为186，900人、167，600人、149，700人、139，700人、134，600人和123，700人，这一数字已经连续六个季度下降。

截至2019年8月26日，绿地控股的收盘价为每股6.71元，较52周高点下跌15.49%，而其816亿元的市值仅为万科的四分之一、中国恒大(3333.hk)的三分之一和碧桂园(2007.0港元)的五分之二。

来源：央视线