研究驱动+纪律性投资！这家“精品店”的固收管理能力快速崛起

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近年来，中欧基金的固定收益积极投资管理能力迅速提升，中欧可转换债券、中欧高收益等一大批优秀基金频频出现，这得益于公司对固定收益投资研究体系的优化和团队建设

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《投资时报》记者唐毛巾

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五年前，中欧基金作为行业内第一家实施股权改革和公司治理改革的基金公司，备受关注。此后，公司致力于打造多战略投资精品，注重积极的投资管理，以战略为纽带优化投资和研究结构。股权和固定收益两种制度的积极投资管理能力都有了长足的发展。记者了解到，中欧固定收益体系目前已经形成了四个拥有独立信用评级团队的投资策略团队。迭代式投资研究结构的升级将把中欧基金的运营效率、投资收益率和长期业绩再次推向一个新的高度。

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近日，财经标点符号研究所与《投资时报》联合对中国基金业过去7年、5年和3年(截至2018年底)的海量数据进行了统计研究，推出了“2019中国基金业马拉松大师榜之路”。统计结果显示，中欧基金因其在股票和债券上的出色投资而成为长跑的赢家。

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以固定收益产品为例，中欧国际工商学院在三年期纯债券基金主目录中排名第19/327，中欧国际工商学院在三年期混合债券一级基金主目录中排名第19/144和22/144。此外，中欧可转换债券、中欧高回报和中欧强瑞多战略等基金产品也在名单之列。

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据《投资时报》记者介绍，近年来，中欧积极调整固定收益体系的组织结构，形成了投资委员会指导+统一研究平台+专业投资团队的投资研究模式，坚持研究驱动+自律/制度化的投资模式，深化了战略、品种和信用研究，为其产品在复杂的市场环境中获得超额回报奠定了基础。

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根据银河证券的数据，截至2018年底，中欧基金近五年债券投资的主动管理收益率为48.35%，居行业前15%；在过去的五年中，该公司的股票投资主动管理收益率为98.91%，在可比基金公司中排名第一。

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优秀产品涌现，平台创造价值

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得益于经验丰富的投资团队和多维、全方位、独立的研究平台，中欧基金固定收益产品的业绩全面提升，许多优秀基金逐渐被市场追捧。

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根据“2019年中国基金业马拉松总表”，在“三年期混合债券一级基金总表”中排名较高的中国和欧洲，2016年至2018年的回报率分别为12.44%和12.24%，类似排名分别为19/144和22/144。

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根据wind数据，自2010年12月成立以来，截至2019年8月21日，中国与欧洲的增强型回报A累计回报率为69.67%，在同类产品中排名第一，历史年化回报率为6.25%。成立于2015年10月，中欧增强型回报E的累计回报率为16%，历史年化回报率为3.91%，也保持了长期稳定的运行趋势。

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由于基金经理对市场趋势的准确把握和对投资组合配置的及时调整，中国和欧洲的高回报始终优于同类产品的平均表现水平，表现出波动小、趋势稳定的特点。

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此外，可转换债券基金，可攻击和撤退，已吸引了市场的关注。业内人士普遍认为，可转换债券的估值处于历史低位，具有良好的配置价值。2017年11月发行的中欧可转换债券就是此类产品的绝佳样本。风数据显示，截至2019年8月21日，该基金的历史年化收益率高达8.42%，在427只混合债券型二级基金中排名第十。自今年年初以来，该基金的表现尤其引人注目，收益率为23.39%，在同行中排名5/493。

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在公共基金帮助构建养老保障第三支柱的浪潮中，中欧基金也表现出色，2018年10月10日成立的中欧前瞻养老金2035就是其中一个基准。作为养老金目标日期基金，该产品根据独特的下降曲线配置大规模资产，灵活投资于各种基金和其他具有不同风险回报特征的资产，在努力实现养老金目标的前提下，寻求基金资产的长期稳定增值。截至2019年8月13日，中欧国际工商学院成立不到一年，预计2035a和C股的总回报率将分别达到8.78%和8.42%，以稳健的运营回应投资者的预期。

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组织结构升级具有丰富的投资和研究经验

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中欧基金是中国第一家实施员工持股和公司治理结构改革的公共基金公司。领先的治理结构使中欧能够长期保持开拓、创新和追求卓越的活力。在过去的五年里，中欧基金的固定收益投资业绩迅速上升，资产管理规模也有所扩大。截至2019年6月底，固定收益资产管理规模扩大了40多倍，固定收益总规模接近2000亿元。

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固定收益投资业务在短短几年内得到了突飞猛进的发展。中欧基金是如何做到的？

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公司副总经理、固定收益投资业务主管谷玮介绍，三年来，中欧全面优化了固定收益投资研究的组织结构，借鉴国际优秀公司的先进经验，努力为机构投资者提供多种资产解决方案，同时打造高质量的固定收益产品。中欧基金坚持研究驱动+规范/制度化的投资模式，注重长期价值发现和短期波动控制，在宏观时机、大规模资产配置和行业配置方面取得显著进展。

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中欧国际工商学院固定收益业务的亮点之一是，该公司成立了一个经验丰富的信用研究团队。我们将在自下而上的研究中投入更多的资源，并建立了公司自己的信用量化体系，这是一个内部评级体系，基本上涵盖了所有的发行人品种，不仅可以防范投资组合的信用风险，还可以挖掘超额收益。谷玮说。

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据《投资时报》记者介绍，中欧基金募集系统采用投资委员会指导+统一研究平台+专业投资团队的投资研究模式。在中央研究平台的统一支持下，公司根据投资策略和业绩来源分为四个战略组，即信贷管理组、宏观利率组、资产配置组和现金管理组。每组都有自己的优势和独特的风格标签。例如，信贷管理团队更喜欢信用债券投资，并将深入跟踪地区、行业和发行人；宏观利率组通过判断宏观趋势来选择时间，并深入研究利率策略、期限、收益率曲线和衍生套利；资产配置团队擅长固定收益+策略，提供大规模资产配置解决方案；现金管理团队专注于短期多样化投资管理，并为客户提供流动性工具。

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据了解，中欧基金固定投资团队成员资质深厚，核心成员平均工作年限超过14年。他们经历了多次牛市和熊市周期测试，他们的投资能力得到了许多权威机构的认可。它们不仅经常出现在金牛奖的名单上，而且它们的产品也被晨星和银河证券评为五星级基金。与此同时，固定收款团队的成员在保险资产管理、银行和经纪业务方面拥有多样化的背景。

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关于债券市场的发展趋势，中欧认为无风险利率将继续下降，人们将在未来几年看到所有风险的合理定价。基于以上判断，一方面，公司重视专业化分工，各个部门的投资和研究应该像零部件加工一样规范化和精细化；另一方面，采用多策略解决方案，在精密零件的基础上实现客户需求和风险回报的再平衡，努力为投资者创造超额回报。

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在投资策略上，中欧基金已经从自上而下转向自上而下和自下而上的均衡策略。通过判断宏观趋势，在做好宏观利率自上而下策略的同时，我们将从下到上发现息票超额收益，通过分散投资和内部信用评估体系控制风险，从下到上加大研究力度和覆盖面，挖掘超额收益。谷玮表示，完善的组织结构、专业高效的投资研究团队、独立的信用评估体系和成熟的投资策略，都是中欧基金固定收益投资快速崛起的强大引擎。

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来源：央视线