医药首席共话科创板：估值溢价需要时间消化 资本将助力创新药研发

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据《科学技术委员会日报》(上海记者徐宏)报道，医疗卫生是科学技术委员会的重要组成部分之一。自3月18日科技委审核系统启动以来，已有30多家医药和医疗器械企业受理了申请，占受理企业总数的20%以上。

随着两批企业的上市交易，科技板块上市企业的高估值和高市值也引起了市场的激烈争论。特别是以创新药物研发为基础的Microcore生技，以467.51倍的估值获得“科创板发行首只高市盈率股票”和“科创板上市首日首只高动态市盈率股票(1270.93)”的称号。

那么，我们应该如何看待科技板块上市公司的高估值现象呢？科技股能成为中国的纳斯达克吗？在25日由中国医药工业信息中心举办的分享会上，证券公司的首席分析师给出了他们自己的答案。

科技股能成为中国的纳斯达克吗？

东吴证券制药首席分析师全明表示:科技板块是今年医药行业最大的变数，市场也对此充满热情。各个机构都设立了相关的科学技术委员会基金。据统计，目前有18个科技委医疗基金，共筹集资金175亿元。R&D医药需要大量的资金投入，所以从这个角度来看，它非常适合科技厅。相反，科学技术委员会对制药业也非常重要。因此，将科技股视为中国的纳斯达克更为合适。

光大证券医药首席分析师林:科技股很有希望成为中国的纳斯达克。在纳斯达克市场，生物医药公司占了相对较高的比例(类似于目前科技板块的情况)。目前，中国医药产业正处于转型升级的关键时刻。此时，科学技术委员会的成立为许多创新型制药公司赢得了资本市场的更多祝福，这有助于它们加快升级和发展。我相信，在未来，许多制药行业的后起之秀可能会从科学技术委员会中脱颖而出。

神湾宏远医药首席分析师严天翼:纳斯达克市场上有很多制药公司，但其中80%的市值可能低于5亿美元。因此，在比较科技股和纳斯达克时，我们不仅要看到好的一面，还要注意不好的一面。就科技股投资而言，我认为投资者应该有足够的耐心。因为医学创新不是一个线性事件，你得到的和你付出的一样多。这更像是一个带有许多不确定性的概率事件。我们应该给年轻的科技委员会时间，看看谁最终会出来。

高市场价值和高估值是可持续的吗？推荐的估价研究工具是什么？

东吴证券制药首席分析师全明:科创板的市值相对较大，估值相对较高。但高市值和高估值是短期的。创业板推出时也是如此，但两年后就被消化了。目前，纳斯达克的估值体系是完善的，而dcf估值法就是其中之一。然而，dcf估值法更适合一些黑技术和创新技术企业，而国内大多数创新制药企业制造的是我太和我更好的产品，这可能并不适合。

工业证券医药首席分析师徐嘉禧:在中国资本市场，题材是否昂贵并不是一个新话题。当中小板和创业板上市时，存在估值溢价，创业板持续了2-3年。有根本原因和库存供应原因。Dcf是一种很好的估值方法，但创新医药公司的估值应该分阶段进行。此外，钉住估价法更适合设备企业。

神湾宏源医药首席分析师闫天义:我认为，在研究科技板块企业的时候，也要注意平均收益率，也就是说，要研究实际收益率，看企业的投资在未来能否收回，而不是现在能赚多少。因为现在药物研发的成本非常高，所以绝对不可能计算出企业产品的未来收益，这几乎不能弥补资本成本。

如何看待“分拆上市”新政？

今年3月，《科技板块上市公司持续监管办法(试行)》明确提出:“具有一定规模的上市公司可以根据法律法规、中国证监会和交易所的相关规定，分拆其独立、合格的子公司在科技板块上市。”此外，中国证监会日前公开征集的《关于上市公司分支机构境内上市试点的若干规定》，将允许上市公司分支上市试点在整个市场范围内实施，而不仅仅是在某个行业。

神丸宏源医药首席分析师闫天义表示:这是一项非常好的政策。如果科技股只给一些企业带来红利，对其他企业是不公平的。例如，一些传统医药企业有良好的现金流，现在他们想转化为创新药物，但创新药物的投资非常大，在临床实践的第一阶段或第二阶段可能很好，在临床实践的第二、三阶段可能要花费数亿甚至数十亿，这是普通企业难以支持的。但是，如果资本市场能够让这些企业“呼吸”，将有利于它们的转型升级。

来源：央视线