兴森科技上半年净利大增 下注对手难以复制的领域

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■我们的记者王筱月

8月14日，星森科技发布2019年半年度报告，上半年实现净利润1.39亿元，同比增长44.65%。星森科技董事会秘书姜伟在接受《证券日报》采访时表示，许多子公司的经营状况有了很大改善，各项费用都有所减少，这也是上半年净利润大幅增长的原因。

他说，印刷电路板行业的放缓已经成为一种趋势，但集成电路载板业务仍然是一个蓝海市场，因为它的高技术门槛。自2012年投资以来，兴森科技用了7年时间突破了ic载体技术，成为国内拥有该技术的4家企业之一。未来几年，在国内替代的逻辑下，集成电路载板的收入将继续与公司总收入成比例增长，最终与pcb业务持平。凭借广阔的市场前景和较高的毛利率，ic开利板业务有望在投产后成为新的利润增长点。

Pcb模板继续保持竞争优势

近年来，全球pcb产业市场发展迅速，2018年底达到635.5亿美元，再创历史新高。与此同时，整个印刷电路板行业正在不断向亚洲转移，尤其是中国。截至2019年上半年，中国pcb产业产值已占全球市场的一半。

在行业的崛起时期，兴森科技长期占据着pcb样品领域的领先地位。自8年前上市以来，公司的年营业收入实现了正增长，净利润从2010年上市之初的1.21亿元增加到2018年的2.15亿元，几乎翻了一番。

预计到2024年，全球pcb工业产值将上升至750亿美元，中国pcb工业产值比重也将持续上升。姜伟表示，作为中国pcb模板领域的龙头企业，兴森科技的pcb业务在空仍有发展空间。

为了满足未来产品的需求，兴森科技上市后积极扩大pcb产能。子公司宜兴硅谷今年上半年实现盈利，营业总收入1.92亿元，净利润846.91万元。海外业务方面，2013年兴森科技收购英国exception Company，今年上半年也实现盈利，营业收入3424.58万元，净利润42.66万元。

然而，尽管印刷电路板行业仍在增长，"增长最快的日子已经过去"，这是兴森科技和业内人士的判断。据普里马克数据，未来五年，中国pcb产业的增长率仍将高于全球；然而，通过纵向比较，2018年中国pcb行业年增长率骤降至10%，预计2019年行业增长率仅为3.2%。

姜伟告诉记者，为了应对pcb行业的放缓，兴森科技更加注重以净利润和现金流指标为代表的经营质量的提高。“每一个环节稍有改进，我们的产量就提高了很多，成本也能得到有效控制。”他说，这一举措已经在2019年上半年取得初步成功。上半年，公司管理费用同比下降6.1%，销售费用同比下降5.77%，释放了空房间的利润。

谈到未来pcb产品的规划，姜伟表示，公司现有产能和扩大产能投产后，可以在满足原有客户需求的前提下，吸收5g带来的产品需求。公司将在行业增速放缓时精心布局，并保持前期奠定的市场份额。

7年突破ic载板技术难关

要在商业丛林中谋生，必须时刻保持高度警惕和忧患意识。这是兴森科技长期发展的秘密。上市之初，pcb行业发展速度非常快，盈利效果非常强。当时，兴森科技已经在狂欢中看到了未来的危机。为了应对pcb行业的技术瓶颈，它开始规划和布局“一个别人无法复制的领域”——IC载板。

据了解，集成电路载板的主要功能是承载集成电路作为载体，并支持和保护电路和散热。与普通pcb产品相比，ic载板必须具有精确的层间对准和电路成像，这是pcb产品中的高端产品，占封装成本的40-50%。然而，由于技术门槛高，研发难度大，国内市场份额长期被日本、韩国等企业瓜分。

2009年，兴森科技开始计划进入集成电路封装基板领域。经过五年的持续研发投入，ic载板生产线于2018年底全面投产，并成功进入韩国三星的供应链系统，成为国内载板制造商中唯一的三星ic载板供应商。“目前，该公司的ic载体技术与日本仍有很大差距，但中国市场是巨大的。随着技术的不断进步，总有时间赶上它们。”姜维说道。

2018年，公司集成电路封装基板业务销售收入达到2.36亿元。2019年上半年，ic载板销售收入1.35亿元，同比增长18.59%。

2018年8月，星森科技宣布扩大ic载板生产，以满足不断增长的订单需求。姜伟透露，扩建项目目前已基本完成，预计将于今年第四季度进行试生产，届时公司ic载板生产能力将达到年产21.6万平方米。随着ic载板的规模效应逐渐增强，公司的毛利率等指标也在逐步提高。2019年上半年，ic开利板业务毛利率为18.93%，同比增长5.27%。

未来，全球半导体行业将快速发展，增量需求仍将由中国主导。据普里马克统计，预计2023年全球集成电路板总产值将增至98亿美元。然而，在国内市场，它仍然是一片蓝色的海洋。

广阔的市场吸引了各方的注意力。2019年6月，兴森科技与广州市经济技术发展管理委员会签署合作协议，共同投资30亿元人民币的集成电路封装载板技术项目。如果项目成功投产，该公司的集成电路板业务和传统印刷电路板业务将各占全国的一半。

深证大瑞资产研究部主任万军表示，ic载板遵循国内替代的逻辑，兴森科技的项目有国家集成电路基金的参与。如果产量达到标准，国内替代过程将会加快，未来是可以预料的。

目前，ic运营商占公司总收入的7.67%。据姜伟预测，未来ic运营商的收入将继续增长，有望成为新的利润增长点。

来源：央视线