科创板建立更加市场化交易机制 三方面提高发行定价合理性

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主持人孙华:近日，中国证监会负责人回答了记者关于设立科技局和试点注册制度的提问。今天，本报从行政和刑事两个方面解读了科技股的交易制度、投资者保护以及如何打击欺诈发行。

■我们的记者苏时珍

「科技委员会的股票交易制度一般与其他委员会的相同。根据科技板块上市公司的特点和投资者的适当性要求，科技板块建立了更加市场化的交易机制。”中国证监会相关负责人在回答记者关于设立科学技术委员会和试行注册制度的提问时表示。

具体来说，在首次公开募股前的5个交易日没有价格限制，价格限制是20%；增加每次交易的最小股票数量，单笔申报数量应不少于200股；根据科技股的特点，调整融资融券股票的筛选标准；在竞价交易的基础上，条件成熟时引入做市商制度；引入了盘后固定价格交易。在每个交易日的收盘通知拍卖之后，交易所的交易系统按照15: 05到15: 30的时间优先级匹配收盘价格申报，并以当天的收盘价格进行交易。

从科创板第一次发行的定价情况来看，华兴源创于6月25日晚公布了其在科创板上市的发行价格。此次华兴源创的发行价为24.26元/股，相当于2018年稀释市盈率39.99倍。此次发行的市盈率打破了主板市盈率23倍的传统，也意味着科创董事会在新股定价方面取得了重大突破。

根据华兴源创的公告，根据《发行安排及初步询价公告》规定的有效报价确定方法，在排除原则后，本次线下发行的有效报价配售对象为148家报价不低于发行价24.26元/股的线下投资者管理的1285家配售对象，相应的有效申报购买数量为758.13万股，购买倍数为257.62倍。

上述证监会负责人表示，在发行定价中，企业估值受多种因素影响，如公司基本面、市场资本、市场走势和投资者情绪等。但是，科技企业的业务技术和盈利能力存在一定的不确定性，这使得估值困难，科技企业的市场估值更容易出现背离。为此，科学技术委员会建立了以机构投资者为主要参与者的查询、定价和配售机制。一是对专业机构投资者进行询价；二是充分发挥投资价值研究报告的作用；第三，鼓励战略投资者、发行人高管和核心员工参与新股发行。

6月30日，中信改革发展研究基金会研究员赵亚云在接受《证券日报》采访时表示，资本市场乃至全社会都存在“科技股热”，对科技股的热情过高，很容易导致发行价过高。目前，“保荐人+后续投资”的定价方式可以在一定程度上防止发行价格过高，应允许包括私募在内的机构投资者参与询价，也应考虑个人投资者的意见。通过听取各种投资者的意见，定价将更加合理。

“下一步，上海证券交易所将加强对科技局证券发行和承销过程的监管，督促各方合理定价，并对违法行为及时采取监管措施和惩戒措施。发行承销涉嫌违法违规或者有异常情况的，中国证监会可以要求上海证券交易所调查处理相关事宜，或者直接责令发行人和承销商暂停或者暂停发行。”上述证监会负责人表示。

上海证券交易所副总经理刘培近日表示，根据实施意见，在科技股板块运行一段时间后，上海证券交易所将对交易系统进行全面评估，并在必要时进行改进。包括引入大额订单交易安排、引入做市商机制、引入一日循环交易、引入证券借贷合约，以及改善价格波动调整机制。

来源：央视线