新三板挂牌上市5年后转道，金达莱能成为科创板环保第一股吗？

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3月4日晚，就在科技局相关规定出台的前两天，新三板环保领域的企业江西金达来环保有限公司宣布，计划对科技局发起冲击。

作为一家于2014年在新三板上市的环保企业，同时也是第一家宣布新三板向科技板过渡的企业，金达莱吸引了无数的目光。

金达莱拥有fmbr技术和jdl技术两项核心专利技术，是乡镇污水和黑臭水处理市场的龙头企业。其科技板块上市申请于4月15日被上海证券交易所受理，并于4月25日进行了询价。近日，第二轮询价回复被披露，领先于其他生态环保公司申请科技板块上市。这次，金达莱能成为第一个科技股环保板块吗？

毛利率远远超过同行，但应收账款却逐年增加

金达莱成立于2004年，是一家高科技环保企业。公司致力于污水处理和资源利用领域先进技术的研发和应用。其主要业务是为污水处理和资源利用提供成套的污水处理设备和整体解决方案。

金达莱创始人廖智民持有1.27亿股，占61.23%，是金达莱的最大股东。上市公司骆驼是金达莱的第二大股东，通过两项资产管理计划持有金达莱6.25%的股权。在金达莱正式宣布邓柯创板上市后，骆驼股份连续三天上涨。

近年来，金达莱的业绩稳步增长。2016年至2018年，金达莱分别实现营业收入2.73亿元、4.84亿元和7.14亿元，同期净利润分别为8523.68万元、1.47亿元和2.33亿元。截至2018年，其经营活动的净现金流量已达到2.14亿元。

金达莱的毛利率也很高。2016年至2018年，毛利率分别为65.49%、64.36%和65.79%，不仅呈上升趋势，而且明显高于同行业水平。

在招股说明书中被列为同行业可比公司的领先环保企业碧水园，主要采用mbr膜处理技术进行污水处理。自2009年以来，毛利率仅为48.61%，2017年降至28.96%，但净利润为25.1亿元。

股份转让公司询问其高毛利率，并要求其结合同行业可比公司的数据，解释公司成套设备销售毛利率和整体解决方案收入增加的合理性。

对此，金达莱回应称，其核心产品技术水平高，竞争力强，市场需求高，议价能力强，公司成套设备销售附加值高，毛利率较高。

虽然金达莱有如此高的毛利率，但其应收账款近年来大幅增加，甚至超过当年的营业收入。

2016年至2018年，金达莱应收账款账面余额分别为4.94亿元、6.15亿元和7.4亿元，分别占当期营业收入的157.47%、107.22%和86.28%。在2016年和2017年，它远远超过了目前的经营收入。

其中，政府及其平台公司、中央企业、国有企业和其他客户分别占应收账款的74.08%、75.13%和78.88%。

此外，上海证券交易所还询问了金达莱的应收账款周转率低于可比上市公司平均水平的事实。

金达莱表示，其结算方式多为分期收款，约3%-10%的最终货款在一年保修期后作为质量保证金支付，导致部分应收账款的回收周期较长；此外，公司的大部分客户是政府及其下属单位、中央企业、国有企业等。政府财政支付的审批程序一般比较长，但是信誉好，所以支付比较慢。

依托核心技术布局乡镇污水处理市场

金达莱依托fmbr技术和jdl技术这两项核心专利技术，提供标准化水污染控制技术设备、整体水环境解决方案和水污染控制项目运营服务。其中，fmbr技术适用于黑臭水处理、城镇污水处理、新区建设和污水处理厂升级扩建中的水污染处理；Jdl技术适用于重金属废水处理。

目前，污水处理领域的主流技术主要包括活性污泥法及其衍生技术和mbr技术，mbr技术是将活性污泥法和膜分离技术相结合的一种新型污水处理技术。金达莱自主开发的fmbr技术解决了传统污水处理工艺中剩余污泥排放量大、控制环节多、管理复杂的问题。

Fmbr和氧膜废水处理技术获得了国际水协会颁发的2014年东亚项目研究和应用创新奖。国际水协会是全球水环境领域的最高学术组织。此外，fmbr技术还在2018年美国研发创新奖中获得了企业社会责任特别贡献奖，这是中国环保企业首次获得这一荣誉。据业内人士称，大多数环保核心技术以前都是由发达国家掌握的，现在中国已经跻身世界领先的污水处理技术行列。

由于建设和运行成本较低，占地面积小，操作简单，fmbr技术特别适用于小城镇、农村环境连片改善、乡镇污水处理、湖泊流域污染控制等。

与城市污水处理现状相比，农村污水处理进展严重滞后。大量未经处理的农村污水直接排入河流系统，大部分处于自然蒸发状态，成为主要的水污染来源。2018年，中国农村污水排放量约为230亿吨，同比增长7.5%。随着国家扶持政策的出台，农村污水处理市场正经历一个爆发期。

“乡镇污水处理主要是因地制宜。村庄分散了。如果不整合，一般利用相关湿地处理污水，成本较低。但直接进入湿地的污水一般达不到一级甲等标准。”环保相关从业人员告诉蓝鲸科创记者。

我国乡镇分散的污水点多，管网铺设投资成本高，难以集中处理。fmbr技术的设备化优势可以实现分布式处理。源头拦截污水，不需要依靠长距离管网等。并且生产效果快。该设备可根据实际水量分批安装或运行，满足乡镇污水处理的需要。

根据桑德集团的计算，2020年中国农村污水处理产值将达到844亿元，处理率将达到30%；到2035年，产值将达到1305亿元，治疗率为58%。市场需求巨大，碧水园、仙鹤环保等上市公司早已布局。金达莱的核心技术产品在农村污水处理市场份额中占1.27%，在农村污水处理设备市场份额中占2.9%。

“市场前景广阔，竞争日益激烈。金达莱希望继续引领乡镇污水处理市场，抢占蓝海市场，实现发展。还需要保证技术的先进性，因地制宜，保证治理效果。”据业内人士称。

来源：央视线