科创板交易规则变“实操” 投资者适应良好

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■和平

“科技创造未来，创新驱动发展”，7月22日，肩负着科技创新企业发展和资本市场改革试验场重任的科技局正式启航，首批获得“船票”的25家公司正式在上海证券交易所挂牌上市。笔者认为，创业板企业上市只是起点，而不是终点。精彩的旅程才刚刚开始，前面的路还很长，有曲折，有挑战，有惊喜！

首批25只科技股首日的表现不仅出乎市场预期，也给市场带来了一些小惊喜。截至收盘，25只科技股全线上涨，涨幅最大的超过400%，涨幅最小的超过84%。首日400%的涨幅也让投资者切身感受到了科技股和主板交易系统的不同，这也体现了科技股的高收益和高风险特征。

回顾过去，科委“前五天不涨价不降价”和“每天20%涨价不降价”的制度安排曾引起讨论，并引起市场过度担忧。然而，在这一切真正落地之后，投资者似乎适应得很好。

当然，这也与监管部门设定的价格波动调整机制有关。例如，在IPO上市前5天，建立了一个当日临时停牌机制，即当日交易价格首次较当日开盘价上涨或下跌30%或60%时，停牌时间分别为10分钟。这种个股断路器机制可以给市场一个冷静期，减少非理性投机。此外，它还能有效安抚投资者情绪，缓解暂时波动，降低市场风险。

但是，笔者提醒投资者要特别注意，前五天没有涨跌，这意味着股价已经失去了“跌停板”的保护，盲目追求高价的投资者可能会损失惨重。

根据美国纳斯达克的经验，突破是成熟市场的常态。在过去的五年里，在纳斯达克上市的718家公司中，有193家在发行的第一天就破产了，破产率为27%。2018年香港证券交易所新规改革后，截至10月中旬，香港证券交易所共有160家上市公司，其中120家发生了违约，违约率超过75%。

虽然突破第一批科技板块上市公司的概率很小，但由于只有25家公司在科技板块上市，市场供求关系还没有达到真正的平衡。然而，随着上市公司的增加，供求关系趋于平衡，首日违约概率逐渐增加。

因此，科技股的投资者需要特别注意知道如何控制风险。如果他们不像以前那样关注基本面的盲目创新，他们可能会损失所有的钱。

此外，从海外市场的角度来看，二级市场的价格波动在IPO初期往往较大。投资者也应该做好充分的心理准备。尤其是科技型企业，由于其科技含量和企业发展模式不同于传统企业。投资者在判断科技企业的投资价值时，应摆脱以往单一的“市盈率理论”，针对不同的企业模式寻找最合适的价值判断指标，进行多维审视、多角度验证和理性投资。

科学技术委员会已经起航。在运营初期，不可避免地会有一些地方需要调整或改进。市场各方应更加宽容和理解科技板块，共同应对各种可能出现的问题，共同关心和建设科技板块，陪伴科技板块走过磨合期、成长期和成熟期。我相信，科技园不仅会培育出一批世界级的科技企业，还会孕育出专注于科技投资的成熟投资者。

来源：央视线