上半年VC/PE募资缩水30% 12只头部产品占募集总额57%

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■我们的记者王思文

根据中国投资研究院的最新数据，今年上半年，风险资本市场和私募股权投资(以下简称vc/pe)的总规模为544.38亿美元，同比下降30.17%。筹资两极分化严重，12家总机构筹资总额占近60%。

与此同时，今年上半年，投资活动也在下降。对此，联讯证券新三板研究负责人彭海向《证券日报》表示，筹资活动减少的背后有很多因素。首先，就资金而言，最大的影响是新的资产管理法规和去杠杆化对私募和vc/pe融资能力的限制。其次，就投资目标而言，去年ipo出席率不高，vc/pe投资理念滞后。第三，就企业质量而言，近两年整个经济下行压力比较大，企业绩效增长率不是很高。

筹资规模下降了30%

今年上半年，vc/pe市场在筹资和投资上都呈现下降趋势。根据中国投资研究院的最新数据，今年上半年，vc/pe共募集资金271只，同比下降51.69%，总规模为544.38亿美元，同比下降30.17%。根据这一计算，单一基金的平均目标规模仅为2亿美元，预期规模继续下降。

值得注意的是，vc/pe招聘呈现“冰与火”。12家优质机构募集资金总额达到308.08亿美元，占2019年上半年募集资金总额的56.59%。剩余的259只基金只占总数的43.41%，筹资的两极分化越来越严重。

不同的货币有不同的招聘水平。共募集资金271只，其中人民币基金257只，美元基金13只，欧元基金1只，募集规模分别为391.48亿美元、149.3亿美元和3.6亿美元。

最大的变化之一是美元基金逆潮流而动。2019年上半年，虽然仅募集了13只美元基金，但总规模达到149.3亿美元，单只基金平均募集11.48亿美元。其中，规模最大的tpg亚洲资本完成了第七只基金的募集，募集资金超过46亿美元。此外，募集45亿美元的华平中国第二基金、募集25亿美元的德宏资本一期基金也相继完成了募集工作。

今年上半年，基金有限合伙人(以下简称lp)的类型也发生了变化。上半年，资金的主要来源是投资机构和公司投资者。由于市场监管更加严格，银行、信托等金融机构的融资渠道被阻断，金融机构lp难以持续提供资金，仅占10%左右。

67亿元资金参与新三板增资

风险投资/私募股权市场投资活动的下降也是行业的预期。2019年上半年，风险资本市场融资1910起，同比下降50.52%，融资规模232.04亿美元，同比下降54.46%。

根据细分轮次，2019年上半年融资仍以前期项目为主，A轮融资案例最多，共595例，天使轮融资案例共384例，排名第二。早期项目融资案例总数(从种子到A轮)占70.52%。

从融资场所来看，vc/pe在新三板固定收益市场的受欢迎程度下降，也在近期引起了市场关注。2019年上半年，新三板上市企业共157家接受了vc/pe机构投资，投资额为66.63亿元，低于去年下半年的106.12亿元，比上个月下降37.21%。

对于今年上半年vc/pe新三板投资活动下滑的原因，中国投资研究院研究员李珊珊表示，自去年5月以来，由于大环境的影响、新三板自身的流动性问题以及科技板块的分流效应，机构投资者对新三板的热情不如以前。

大连丰兰投资董事长陈霖也对《证券报》记者表示:“2014年8月，新三板引入做市商制度，许多嗅觉敏锐的机构在2015年6月前推出了“2+1”新三板产品。目前，一些新的三板基金产品在2018年到期延期后仍无法良性退出。原因是市场对新三板双轨制的认识不清、逻辑判断错误。因此，它会影响机构经理和投资者的信心。

此外，新三板上市公司中vc/pe参与增加的数量也在下降。今年上半年，vc/pe参与新三板上市公司增加157家，而去年上半年，新三板上市公司增加233家。

然而，仍然有一些项目仍然吸引着市场的注意力。例如，广州开发区金港投资9亿元投资中诚保险，成为今年上半年新三板风险投资/私募股权投资比例增幅最大的公司。此外，另有6家上市公司获得了机构投资者1亿元以上的投资，目标公司分别是高策、叶静轴承、连城数控、华信永道、环硕和先锋科技，投资规模分别为1.5亿元、1.24亿元、1.16亿元、1亿元、1亿元和1亿元。投资机构有红线投资、SDIC风险投资、红石投资、云信风险投资、陕西风险投资和tcl投资。

陈霖认为，随着新三板制度改革的推进和多轨制的不断完善，市场将继续看好新三板的发展。新三板是机构间标准化运作的大市场，也是专业股票投资者的猎场。目前，大部分参与投资的机构都具有良好的投资后管理能力和投资后资本运营能力。当前的低迷也是市场的回报价值和回报的来源，这对于真正从事股票投资的高质量机构来说是一件好事。

来源：央视线