“芯片独角兽”澜起科技的做空往事

本篇文章3372字，读完约8分钟

本文作者是阿尔法工作室的研究员

主角:空的疑虑不再存在，但是头顶上的乌云还没有散去。

在登上科技板块的前夕,“奇普·独角兽”在科技领域处于领先地位，并因过去在美国市场上成为空的事件和管理层极高的年薪而备受关注。

shachihoko

(单击查看更大的图像)

业内有人写道，兰琪科技的人均工资为143万元，董事长兼总经理的年薪为3550万元。他们曾经在纳斯达克被抓住，并受到纳斯达克的警告，最后被私有化和摘牌。根据这个问题:你敢购买兰琪科技的股票吗？

虽然保荐机构对空事件做了简要澄清，但表示奇奇科技此前发布的财务报告是真实的，无需调整；但对投资者来说，乌云仍然笼罩着他们。

奇奇科技在空上市，五年前终于在美国股市退市。具体细节是什么？高层次年薪是否合理；兰琪科技现在有什么不同？

01？空知道整个故事吗

回到五年前。

2013年10月1日，兰琪科技首次公开发行816.5万股普通股，每股10美元，净融资4690万美元。根据当时的发行价，兰琪科技的市值接近2亿美元。

该公司上市还不到一年，曾在被收购和退市的美国生物医药公司空きだよ0/猛禽制药公司和被退市的美国生物医药公司avanir制药公司工作。

Gravity于2014年2月6日发布的报告指出，科技的主要业务是机顶盒卫星芯片业务，而最大的分销商lqw是一家空空壳公司，其主要目的是伪造公司的财务业绩。

在报告中，gravity列举了一些对金融欺诈的质疑:

首先？作为兰琪科技的经销商，一家名为lqw的公司将70%的收入贡献给后者。在lqw成为经销商之前，兰琪科技的毛利率为26.9%，净利润为-28.5%。

2011年，lqw作为经销商上市后，兰琪科技实现了73%的收入增长，其毛利率比2010年翻了一番，净利润为15.8%。Lqw成立仅一个月，就与兰琪科技合作。

其次，lqw的注册办公室是一个面积只有100平方米左右的小办公室。重力研究发现这个办公室从来没有被参观过。

第三？朱是lqw的董事长。然而，lqw注册文件中显示的朱的地址实际上是科技财务副总裁苏晓燕的真实地址。甚至根据朱的护照，她住在合肥的一个村子里。也就是说，朱是科技的一个幌子。

第四？兰琪科技的一名前高级员工和股东为lqw的母公司提供注册资本，该公司与兰琪共用一条热线，办公地址也在同一栋楼里。在兰琪科技的招聘网站上，lqw的母公司甚至被列为兰琪子公司参与招聘。？

第五，lqw母公司的法定代表人朱妍也是另一家公司云技术的法定代表人。这家公司隶属于兰琪科技公司总裁斯蒂芬·泰的母公司。？

以上五点，加上对lqw的其他一些怀疑，引力得出了结论:

作为兰琪科技最大的经销商，lqw贡献了兰琪科技70%的收入，可能是兰琪科技的掩护公司。这些不寻常的关系实际上证明了兰琪科技的存在，它很有可能通过关联交易增加收入。

重力不会独自战斗。在那之后，一个叫阿里斯蒂德首都的组织向兰琪技术公司开了第二枪。[注:阿里斯蒂德？之后，在2018年，他让空·特斯拉(纳斯达克代码:tsla)和蒂尔雷(纳斯达克代码:tlry？加拿大医用大麻种植、加工和经销商)和其他美国股票明星公司。】

阿里斯蒂德在他的空报告中指出:

首先，根据兰琪科技、客户、竞争对手和芯片供应商提供的数据，作为兰琪科技最大收入来源的soc机顶盒业务的收入几乎是虚假报道的7倍。

其次，兰琪科技的重点客户名单也显示出明显的矛盾。兰琪科技声称，其2012年9%的收入来自四川黄金网通，折合700万美元。金网通2012年销售了310万台机顶盒。

中国第五大机顶盒制造商银河电子(Galaxy electronics)在其年度报告中披露，该公司2012年生产了410万台机顶盒，并向最大制造商支付了590万美元的费用。

也就是说，银河电子销售的机顶盒数量超过了金网通，但金网通向科技支付了310万台机顶盒，比银河电子支付的最大制造商高出18%。

金网通在其网站上列出了40种不同类型的机顶盒产品，但只有一种产品使用了科技的soc芯片。

因此，阿里斯蒂德斯资本认为，有明显的可能性虚假宣传和夸大收入和利润。

空在领导们的猛烈攻击下，兰琪科技的股价在一周内暴跌了27%。

祸不单行。随着股价下跌，奇奇科技在2014年初遭遇了一起集体诉讼:

美国当地律师事务所levi & korsinsky代表投资者指控兰琪科技及其高管发布与公司真实财务状况不符的误导性声明，违反了联邦证券法。

值得一提的是，在兰琪科技的私有化过程中，该律师事务所依然坚持不懈，并再次呼吁低价私有化严重侵害了中小股东的利益。

shachihoko

02？私有化和除名

频繁在空工作后，兰琪技术公司的董事会聘请了琼斯·戴律师事务所进行独立调查。

2014年4月22日，该律师事务所出具声明，确认兰琪科技的账面现金及毛利正确，财务报告真实有效。

然而，值得注意的是，琼斯日在声明的末尾增加了一句话:发现lqw的母公司与兰琪科技的管理层有关联，但没有证据证明存在会计违法行为。

应该说，这份报告的补充结论极其有趣:琼斯·戴承认了财务报告的真实性，但也承认了空引力报告中的事实，确实存在着两个上下游公司高管高度相关的情况。

也就是说，gravity对兰琪科技2013年关联交易的质疑和调查是有依据的。

随后，兰琪科技接受了浦东科创投资的收购，并成功从纳斯达克摘牌。2017年，它与levi & korsinsky律师事务所达成和解，该公司支付了725万美元。

03？断臂求生

不幸取决于幸福。也许正是因为在外国资本市场上遇到的挑战，兰琪科技后来才断臂生存。

2017年，兰琪科技主动剥离经营机顶盒芯片业务的兰琪微电子股份有限公司，转而开发从冉冉崛起的内存接口芯片产品。目前，该业务已成为公司的主营业务，收入占公司总收入的99%以上，并在该领域取得了世界第一的技术和市场份额。

一般来说，内存接口是内存和处理器之间的桥梁:cpu负责计算，内存负责存储数据，它们之间的数据交换自然需要一座“桥梁”。如果网桥不能承载更多更快的数据交换能力，整个机器的操作将会大大减少，而内存接口芯片就是解决这个问题的方法。

图为兰琪技术公司ddr4内存数据缓冲芯片的正式介绍。单击以查看更大的图像

该行业的下游客户是以三星、海力士和美光为代表的内存模块制造商。

目前，世界上只有三家公司能够设计和批量生产存储器接口芯片，其中兰琪科技是唯一的亚洲公司，另外两家是美国的idt和rambus。2018年，内存接口的市场规模为5.7亿美元。45%的市场份额居行业首位。

兰琪科技之所以能够领先，是因为它掌握了核心技术——它是世界上唯一能够提供从ddr2到ddr4内存缓冲区的完整解决方案的供应商。其DDR 4(双速率同步动态随机存取存储器)全缓冲“1+9”架构已被固态技术协会采纳为国际标准。

值得一提的是，在公司的股东中，还有一个重量级的投资者——英特尔投资公司，一家由英特尔全资拥有的投资公司。2018年12月，英特尔正式增资，投资1.7亿美元，在上市前获得公司10%的股权。？

掌握核心技术的明显优势，使奇奇科技在行业中拥有强大的议价能力。从2016年到2018年的三年中，公司的收入从8.45亿英镑增加到17.58亿英镑，复合增长率接近44%；净利润从9300万英镑跃升至7.37亿英镑，而毛利率高达70.45%。？

？(单击查看更大的图像)

经纪人估计，如果兰琪科技这次成功登陆科技股，根据2019年的利润，它将给出30倍的市盈率估值，兰琪科技的总市值将超过44亿美元。

就在五年前，兰琪科技在纳斯达克上市一年后，当它被悄悄地私有化和退市时，其估值只有6.93亿美元。在兰琪科技从私有化中退市后的五年里，其估值增长了近6.3倍。

如果我们从2013年纳斯达克上市之初的2亿美元估值开始，兰琪科技的估值在6年内增长了近20倍。参与私有化的上海浦东科技投资有限公司和中国电子股份有限公司实现了六倍的价值增长。

04？乌云还没有散去

虽然2014年的技术和2019年的技术在业务构成上似乎是两家公司；然而，从公司治理和历史演进的角度来看——鉴于其核心管理并未发生变化，投资者在未来难免会有不良情绪。

人们很难不看放大镜——最近的事件是管理层的天价年薪:兰琪科技2018年的人均年薪为143万，董事长兼总经理的年薪为3550万，其中董事长杨崇和的年薪为1774万元。

据统计，截至2019年4月30日，a股上市公司有2875名带薪董事，平均年薪为100.67万元。

从员工人均薪酬范围来看，10万至20万之间的a股上市公司数量最多，占53%；人均工资低于10万元的企业也更多，占28%；20万到30万之间的公司占13%，平均年薪超过30万的公司只占6%。

这可以从技术管理层和员工的高薪中看出。

该公司最近对此问题的回应称，员工薪酬在过去18年大幅增长的主要原因是:公司奖励员工并留住关键人才为员工购买年金产品；以及董事长和总经理超额完成任务并获得一定奖金的事实。？？

(单击查看更大的图像)

这样的解释是否合理，但最终还是向投资者坦白了；然而，必须明确的是，公开提问的本质不是问题本身:

这仅仅是他未来创建董事会之旅中所面临的艰难投资者关系的开始。

shachihoko

资料来源:arfgc/news-detail-19670

来源：央视线