年内第三家信托上市箭在弦上 曲线上市成为优选路径

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■我们的记者孟醒

今年，曲线上的第三家信托公司有望上市。日前，上市公司东方能源资产重组迎来进展，白锐信托曲线加速上市。据悉，东方能源将通过发行股票的方式购买国家电力投资集团资本控股有限公司(以下简称“资本控股”)100%的股权，并在交易成功后间接持有百瑞信托50%的股权。这也意味着继中粮信托和英达信托之后，巴里信托有望进入资本市场。

事实上，2016年底，四家信托公司通过向上市公司注入部分股份成功进入a股市场。此后，曲线上市成为难以单独上市的信托公司的首选。一些行业分析师告诉记者，信托公司进入资本市场有很多好处。一方面，他们可以通过上市筹集资金，增强公司的资本实力；另一方面，它也可以迫使公司规范内部治理，提高透明度；此外，它还可以增强公司的品牌效应，提高其知名度。

信托公司曲线上市的再现

7月8日晚，正在进行重大资产重组的东方能源发布公告，披露了《关于发行股票购买资产及相关交易的报告(草案)》(以下简称《重组草案》)。

根据重组草案，东方能源拟通过发行股票的方式，购买国电投资、王楠资本、运能资本、国家改革基金和中豪地产所持资本控股100%的股权(资本控股持有国电投资金融24%的股权、国电投资保险经纪100%的股权、白锐信托50.24%的股权、容仙期货44.20%的股权和永城6.55%的保险)，本次交易完成后，资本控股将成为东方能源的全资子公司，东方能源将持有

据了解，交易完成后，除传统的清洁能源发电和热电联产业务外，东方能源的业务范围将涵盖金融公司、保险经纪、信托、期货、保险等金融业务。可见，东方能源将实现业务转型，多元化融资将成为其主要业务模式。

中信证券在研究报告中表示，东方能源的资产重组可能标志着国电投资集团的资产改革进程正在加快。以前，公司受到自身资产和盈利能力的限制，内生增长能力相对较弱。“如果我们与首创控股成功实现资产重组，公司将成为以多元化金融为主体、高效发电为补充的大型金融企业，未来发展将迎来新的机遇。”

值得注意的是，2019年，信托公司曲线上市明显加快。今年2月，中粮信托将其100%的股份转让给上市公司中原特钢，实现了“曲线上市”；3月，智信电气宣布计划进行重大资产重组和停牌，并计划通过定向增发购买英达电网旗下的英达信托和英达证券的股份，筹集配套资金。在此次交易中，信心电气打算通过发行股票向交易对手购买英达信托73.49%的股权和英达证券96.67%的股权。

重组涉及向上市公司注入贝里信托50.24%的股权。因此，贝瑞信托(Berry Trust)有望以曲线形式进入资本市场，这是信托公司今年第三次以中央企业为主的曲线上市。记者发现，自2016年监管开放以来，信托公司已经聚集在一起寻求曲线上市。同年，江苏信托、昆仑信托、五矿信托和浙江黄金信托获得成功；2017年和2018年，没有成功上市的案例。

曲线列表是首选

据上述业内分析人士称，一些已实现“曲线上市”的信托公司只是作为其财务控制平台的成员“被动上市”，主要受母公司的整体安排。

对于信托公司来说，曲线上市是一个首选，当基本上没有希望的个人上市。一般来说，作为金融平台的重要成员，信托公司往往可以从资本市场获得实实在在的货币和白银的好处。

例如，昆仑信托一次性增资70多亿元，注册资本跃居行业前列；五矿信托增资45亿元，早在去年年中就成功“脱手”；江苏国鑫推出非公开发行股票后，江苏信托迎来了40亿元增资的“红包”。

对此，信托业的一些研究人员告诉记者，信托公司上市有利于拓宽融资渠道，降低融资成本，进一步打破净资本约束；另一方面，对于处于转型关键时期的信托行业来说，有利于提升信托公司的抗风险能力和品牌建设。

来源：央视线