科创板试行“跟投”制度 突出四大核心

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■我们的记者朱宝珍

“第一股科技股”华兴源创近日宣布，此次战略配售的支付和配售工作已经完成。经确认，保荐机构相关子公司参与本次发行的战略配售是有效的。华泰创新投资有限公司获得华兴源创164.88万股，出资额4000万元。

“后续投资”制度的试行，是在设立科技局和试行注册制度过程中的一项制度创新，增加了主办机构的责任。业内普遍认为，科技局的“跟进投资”制度打破了一些券商“只推荐不担保”的现象，使保荐人的利益在一定程度上与二级市场的投资者捆绑在一起，可以最大限度地提高投行提供的增值服务。在科技板块成立初期，“后续投资”将有助于进一步强化保荐人、承销人等市场中介机构的认证和定价功能，形成有效的相互制衡机制。

根据上海证券交易所发布的《科技板块股票发行与承销指引》，参与后续投资的主体是发行人的保荐机构或其母公司依法设立的另类投资子公司，自有资金认购规模为发行人首次公开发行数量的2%-5%，具体比例根据发行人首次公开发行规模确定。

具体来说，如果发行规模小于10亿元，后续投资比例为5%，但不超过4000万元；发行规模在10亿元以上20亿元以下的，后续投资比例为4%，但不超过6000万元；发行规模在20亿元以上50亿元以下的，后续投资比例为3%，但不超过1亿元；如果发行规模超过50亿元，后续投资比例为2%，但不超过10亿元。

据中国证券业协会发布的相关信息统计，《证券日报》记者注意到，有59家券商设立了另类投资子公司。其中，2019年新获批的两家券商是长城郭蕊证券和安信证券。

与此同时，一些券商已宣布设立或计划设立另类投资子公司。

《证券日报》记者通过对首批25家科技板块上市公司的梳理，注意到融资金额最高的是中国郝彤，这是唯一一家融资超过50亿元的企业，达到105亿元，适用于2%。随访率；科技融资金额为23亿元，适用比例为3%；8家企业融资总额在10亿元至20亿元之间，后续投资比例为4%；15家企业融资总额不足10亿元，后续投资比例为5%。

“经纪子公司‘跟进’系统的安排突出了四个核心。”美国联邦储备证券温州营业部总经理胡晓慧对《证券日报》记者表示，首先是投资公司的身份认定，投资公司是由投资银行保荐人投资设立的，还是由投资银行保荐人控制的证券公司；第二，很明显，它必须是自己的资金，阻断外部资金通过渠道套利的可能性；第三，明确投资的上限和下限，明确上限，消除集中持股。设定下限无形中将保荐机构与上市公司捆绑在一起，有助于保荐机构勤勉尽责；第四，限定销售限制的时限，减少短期行为。

上海证券交易所相关负责人表示，在科技板块试点实施保荐机构相关子公司投资跟进制度，有利于改变行业生态和价值链结构，促进证券公司行业专注于投资银行业务，打造核心竞争力。

从微观角度看，有利于发挥证券公司的筛选功能，加强ipo质量控制，减轻监管部门的压力；有利于发挥证券公司的研究定价功能，平衡投资者和发行人的利益，平衡ipo估值和公司长期投资价值，增强ipo定价和二级市场定价的合理性；有利于形成证券公司资本补充的良性循环，将证券公司的资本转化为市场上的“多头资金”，增强行业直接融资服务的能力

从宏观上看，有利于实现“调整间接融资结构，提高直接融资比重”的金融市场改革目标；有利于引入证券公司资本、地方政府产业基金等“长款”，吸引社保基金、保险基金、企业年金等“长款”，构建合理的资本结构；有利于证券公司行业的快速发展，丰富证券公司的资本，加快一批有竞争力的证券公司的培训。

来源：央视线