溢价近900%购买参股权介入电子烟业务 维科技术收问询函

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蔡联(上海研究员裴婷)报告称，自去年6月将公司名称从“维科精华”改为“维科技术”以来，公司今年的转型决心更加坚定。

6月4日(公告日)，维科科技(600152)披露了外商投资购买股权的公告，表示拟以1亿元的交易价格向自然人左宏购买深圳市李卓能电子有限公司(以下简称“李卓能”)10%的股权。

然而，“1亿元购买10%股权”的交易价格有点高，该公司第二天立即引起了上海证券交易所的注意。

根据公告，李卓能的评估基准日账面价值为1.09亿元，评估价值为10.69亿元。据测算，本次收购的评估增值率达到882.73%。

此外，上海证券交易所在询证函中提到，维科科技2018年末货币资金余额为2.15亿元，交易金额1亿元占公司货币资金余额的47%。

关联交易？上海证券交易所对此次收购提出质疑

如此高溢价收购背后还有其他故事吗？

根据公告，李卓能的法人是左权，李卓能的最大股东左宏持有52.25%的股份。左宏为深圳市刀妹投资发展有限公司(持有李卓能19.50%的股份)监事，左宏与李卓能实际控制人丁毅共同行动。

上交所在询证函中要求维科科技将李卓能股东渗透到最终出资的法人或自然人，并说明左宏、丁毅、左权与李卓能剩余股东或最终投资者的关系；核实上述自然人或股东是否与上市公司、上市公司控股股东及其关联方有关联关系，是否有资金或业务往来；并核实上述自然人或股东是否与控股股东的公司、客户和供应商有关联。

据蔡联询问，维科技术与李卓能有一定的关系。

根据田玉娥的数据，杨龙勇和维科科技的股东之一苏琪是由两家公司联系在一起的:他们共同参股或担任深圳前海方菊投资控股有限公司和深圳张支云酒业有限公司的高管；同时，苏琪还在深圳慧远文化投资管理文化公司担任主管，李卓能董事长丁毅刚刚参加了该公司的工作。

脆弱表现的背后:以高溢价收购李卓可能存在风险

为什么维科科技要高价收购李卓能10%的股份？这可能与公司急需改善的业绩有关。

根据公告，李卓能的业务范围包括电子产品和电脑周边产品的设计、研发、技术成果转让、技术服务和销售。维科科技收购了该公司10%的股权，因为它在锂电池细分产品方面有着良好的前景，目的是为公司寻找新的利润增长点。

依靠收购来提高业绩并不新鲜。维科科技早在前年就尝试过，但是没有达到预期的效果。

作为一家以传统家纺业务起步的企业，维科更名前的技术表现经历了“一年亏损一年盈利”的不稳定状态。

2017年，该公司大举投资收购维科电池，实施战略转型，并规划其能源业务。出人意料的是，这次收购并没有给公司带来巨额利润。根据公司2018年财务报告，维科电池2018年扣除不归母公司后的净利润为2262万元，实际实现承诺业绩2051万元，比之前承诺的7000万元减少约4949万元，未能履行业绩承诺。

为了改善公司的状况，维科科技在过去的一年里做了很多努力，要么出售子公司，要么出售房地产。在此背景下，2018年公司归属于上市公司股东的净利润为5457.96万元，同比增长241.58%。但根据年报，这主要来自非经常性损益中的房地产处置收入和纺织企业股权转让的投资收入，上述收入和政府补贴对净利润的总影响达到1.8628亿元。

今年一季度(2019年)，由于新成立的新能源公司亏损，维科科技净利润为负2918万元，远远大于2018年同期亏损558万元。

在这种情况下，收购一家盈利能力强的公司可能是提高公司业绩的最快方式。

数据显示，过去几年，特别是2018年，目标公司李卓能的绩效水平显著提高。

2015年至2018年，李卓能的营业收入分别为1.05亿元、1.81亿元、1.78亿元和4.33亿元，净利润分别达到135.04万元、682.58万元、1180.32万元和10765.52万元。其中，2018年利润增长率高达812%。

然而，强劲增长背后隐藏着一定的风险。

据了解，2018年李卓能的年收入大幅增长，其中陶瓷雾化器是增长的重点，分体雾化器所用的电池棒也大幅增加。因此，电子烟行业对公司的经营影响很大，高利润增长背后隐藏着可持续性风险，电子烟行业政策的不确定性也影响着未来经营目标的实现。

上海证券交易所还提到，作为制造企业，标的物有“货币资金、应收账款、存货等”。在资产中所占比例相对较大，而固定资产、在建工程和无形资产所占比例相对较小或为零”。因此，要求公司分析其原因和合理性，同时要求披露交易对手是否有履约承诺以及未来利润预测的合理性和可实现性。

这笔高溢价收购真的能帮助维科科技提高业绩吗？答案需要披露公司的后续表现。

来源：央视线