科创板鸣锣渐近 破解创新企业上市难

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【引言】那是在六月中旬，离科学技术委员会的开幕越来越近了。

在上海证券交易所设立科技局和试点注册制度，是实施创新驱动发展战略和深化资本市场改革的重要举措。

这种渐进式改革既是一个新的起点，也是一种延续。科学技术委员会将显著提高中国资本市场对技术创新企业的包容性，重点支持关键核心技术创新，提高服务实体经济的能力。

与此同时，与其他事物一样，科技板块和注册制度也不可避免地要经历磨合期、成长期和相对成熟期。在运行的初始阶段，进行一些调整是正常的。在这方面，我们也应该保持一个正常的心态，坚持实事求是，脚踏实地，稳步推进这项改革。只要我们坚持法治和市场化的原则，我们就能不断完善相关制度，把大事做好。

为帮助投资者了解科技板块的建设过程，为市场各方面提供交流互动的平台，营造良好的舆论氛围，本刊将从即日起推出科技板块特刊。第一期今天出版。

■我们的记者朱宝珍

自2018年11月宣布成立科学技术委员会并试行注册制度以来，在各方的支持和共同努力下，这一重大改革总体上进展顺利。

关于科技板块的最新进展，中国证监会副主席李超6月10日表示，主要制度规定基本到位，发行上市审核登记、市场组织、技术系统测试、投资者教育等各项工作按计划进行，开板前的各项准备工作基本就绪。此次改革有利于支持国家创新驱动发展战略，将成为未来资本市场改革的试验田，推动资本市场深化改革和创新发展。

加强企业创新

包容性和适应性

关于在上海证券交易所设立科技板块，中国证监会表示，这是落实创新驱动、科技强国战略、促进高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础体系、激发市场活力、保护投资者合法权益的重要安排。

中国证监会主席易会满曾表示，设立科技板块的主要目的是增强资本市场的包容性，更好地为核心技术、主导产业、发展前景好、信誉好的企业服务，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。

业内人士表示，成立科技委员会和试行注册制度是提高企业服务技术创新能力和强化市场功能的重要改革措施。它旨在弥补资本市场为技术创新服务的不足，是资本市场的渐进式改革。在盈利能力和股权结构方面做出更好的差异化安排，增强对创新型企业的包容性和适应性。

上海证券交易所相关负责人表示，通过发行、交易、退市、投资者适宜性、证券公司资本约束等新制度和中长期资金引进等配套措施，将逐步开展增量试点，新资金将与试点同步推进，努力实现投融资平衡、一级市场和二级市场平衡，平衡公司新老股东利益，促进现有市场良好预期的形成。

万博新经济研究所副所长刘哲在接受《证券日报》采访时表示，中国正处于从经济快速增长到高质量发展的阶段，但我们的金融体系仍是一些企业处于服务业时代。在服务工业时代的经济中，金融服务新经济仍存在许多痛点:传统商业银行的低风险、硬资产、稳定的现金流等偏好不能完全满足高风险、轻资产的新经济的融资需求，而资本市场、

“只有金融和工业同步发展，相应的资金才能流向合适的工业领域。科技板块的建立，尤其是在交易系统、上市系统、退市市值等方面。，是一项有益的尝试，对金融体系和实体经济都有重大意义。”刘哲表示，就金融体系本身而言，它已经实行了建立多层次资本市场的做法，符合国际规则，有利于增强资本市场的力量；对于实体经济而言，拓展新经济的融资渠道对于促进中国产业转型具有重要的战略意义。

支持实体经济

科技创新的重要载体

“科学技术委员会就要建好了，很多人还是不明白为什么要打开它。这应该从过去的资本传输模式开始。”美联储证券温州营业部总经理胡晓慧告诉《证券日报》记者。

胡晓慧介绍说，在过去的二十年里，中国走上了投资驱动的发展道路，我们可以清楚地感觉到变化是巨大的。但是随着时间的推移，固定资产投资对gdp的拉动作用越来越小。

“这种情况不能再支持了，必须改变，必须更换经济发展的引擎。这就是技术创新，技术被用来推动中国经济继续保持高质量增长。”胡晓慧说，但这里的问题是，许多科技企业仍然非常薄弱。走“人(存款)-银行-技术创新企业”的道路是不可行的。科技企业没有房子、土地和设备，必须改变资金的输送方式。这种方法就是华尔街的投资银行模式。经纪人带领全社会的资金投资高科技企业，并利用经纪人的专业帮助资金寻找好的项目。好的项目利用经纪人来筹集资金。

中国证券研究开发部认为，科学技术委员会为中国的技术创新和技术改造提供了金融基础。科技企业具有投资风险高、投资周期长、投资回报高的特点。股权投资和融资将能够提供资本需求。科技板块已经成为金融体系支持实体经济，特别是支持实体经济向科技创新方向发展的重要载体。

创新企业上市难

会裂开

对于创新型企业来说，融资难、融资贵是一个不可回避的话题。

目前，中国已经形成了一个多层次的资本市场体系，包括上海、深圳主板市场、创业板等市场内交易市场，以及新三板、区域性股权交易市场等市场外市场。正在逐步逼近的科学技术局，为科技创业型中小企业开辟了新的融资渠道。

业内人士认为，随着全球产业结构的变化，许多互联网和高科技企业需要有一段“烧钱”期才能爆发。虽然这一时期的利润表并不好看，但还是有机会起飞的。一旦他们从亏损转为盈利，即使他们获得了可观的利润，他们也已经成熟和平庸了。

事实上，早在去年3月底，国务院办公厅转发的《中国证券监督管理委员会关于创新型企业试点发行股票或存托凭证的意见》中就提到，合格的创新型企业不再适用发行条件，不盈利，不亏损，这意味着亏损的创新型企业也可以上市。

根据董事会的定位和科技企业的特点，即将成立的科技董事会设定了多元化和包容性的上市条件，允许符合科技董事会定位、未盈利或累计未弥补亏损的企业在董事会上市。

来源：央视线