加快推进并购重组市场化进程 专家建议设立并购基金

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本报记者侯

6月2日，中国证监会主席易会满在接受媒体采访时表示，证监会将进一步优化M&A和重组体系，推进定向可转换债券并购等试点常态化，加快注入更多符合国家发展战略、有利于增强上市公司自主创新能力和核心竞争力的“好资产”，推进“市场、技术、资本”的有效融合。

“预计未来上市公司并购有望向进一步市场化的方向推进。”中信证券研究所(CITIC Securities Research Institute)首席政策分析师约翰杨(John young)在接受《证券日报》(Securities Daily)采访时表示，未来并购的支付工具预计也将更加多元化，比如鼓励发展私募股权基金、定向可转换债券和M&A基金。

John young认为，并购的后续行动可参照2019年5月10日发布的《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第3号——重大资产重组》，一方面，要简化管理，下放权力，如删除原有重组，停止复牌。相关规定，简化重组计划的提交材料和披露要求，适当放宽中介机构的核查要求，优化重组“冷期”安排；另一方面，要弥补规则的不足，如完善内幕信息防控机制，细化M&A委员会暂停和恢复会议的安排，加强对重组实施的持续监管，明确终止规划重组的审查程序和披露要求，强化重组监管约束机制等。

自今年年初以来，并购活动明显加快。根据风能信息数据，截至5月28日，2019年有1438家上市公司正在进行并购，而2018年同期为536家，2017年同期为573家。

约翰·杨认为，并购的复苏与监管当局在深化并购市场化改革中大力推行的一系列政策措施有很大关系。例如，优化审计流程和提高审计效率。引入“小快速”审计机制，对不构成重大资产重组的M&A小额交易简化程序和快速审计，优化“分业制”审计安排，将新一代信息技术等国家重点创新产业纳入“豁免/快速”渠道产业类型。

“M&A是上市公司实施资本运营和现代经营的重要途径，也是培育行业领军人物、推动企业做大做强的重要途径。”国信证券高级研究员张立超在接受《证券日报》采访时表示，积极推进并购将有助于整合上市公司，淘汰落后产能，提高企业管理质量。

张立超表示，今后可以从三个方面进一步支持上市公司通过并购促进经济结构调整。

第一，支持企业通过并购促进产业升级。支持和引导企业通过整体上市、私募、资产收购等方式进行并购。，并推出旨在促进产业整合、结构转型和产业升级的并购快速审核渠道，简化审批流程。推动上市公司并购重组a股，释放先进制造业、信息技术、能源、基础设施、消费品、医疗保健、文化教育等“一带一路”沿线跨境并购新动能。

第二，加快建立M&A基金。鼓励符合条件的企业、投资机构和上市公司发起设立M&A基金，探索政府引导基金参与M&A基金的设立和运营，聚集社会资本；同时，要将M&A基金监管与上市公司监管相结合，明确M&A基金管理人的职责，加强信息披露，完善M&A基金投资者溢价出售、上市转让、资产证券化等退出渠道。

第三，充分发挥资本市场的作用。鼓励符合条件的上市公司通过公开或私募、公司债券、公司债券、可转换债券、并购私募债券等方式进行并购。、发行优先股和定向发行可转换债券作为并购的支付方式；支持证券公司、资产管理公司、风险投资公司、股权投资基金、产业投资基金等机构参与上市公司并购，为企业提供直接融资、信托贷款、委托贷款等多元化融资支持。

(规划侯)

来源：央视线