亏损企业申请上科创板有五大信披要求

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■我们的记者朱宝珍

科技板块更具包容性和适应性，其中之一就是允许亏损企业上市。

业内人士认为，此举极大地扩大了上市企业的范围，解决了资本市场上新兴企业资金支持不足的问题。由于科技企业有自己的成长路径和发展规律，例如，在技术研究和产品研发的早期阶段，有些企业具有投资和收益在时间上不匹配的特点，有些企业存在暂时性亏损，有些企业在研发阶段没有产生收益。因此，有必要构建一个更加科学合理的上市指标体系，以满足不同模式类型、不同发展阶段、不同财务特征、但具有相关核心技术和较高市场认可度的科技企业的上市需求。

这一点已经反映在一系列的规则中。在市场和财务状况方面，引入“市值”标准，将收入、现金流、净利润、R&D投资等财务指标进行组合，设定五套差异化上市标准。例如，允许企业上市弥补亏损和盈利，不再限制无形资产的比例。在非财务条件方面，具有特殊治理结构的企业，如投票权差别安排，可以上市，并受到必要的规范和约束。

中信证券首席策略师张玉龙认为，允许无利可图的公司上市，可以使企业在生命的早期获得长期股权基金，有利于企业的孵化和发展；允许不同投票权结构的公司上市可以保证创始人对公司的控制，鼓励企业家通过创新促进企业发展。

“科技局是金融改革深化和多层次资本市场建设完善下的一项制度创新。其职责之一是为工业企业提供高效便捷的金融服务。”川才证券金融产品团队负责人杨在接受《证券日报》采访时表示，资本市场对企业最有帮助的环节往往是企业的成长期，而一些企业由于自身的行业特点，往往难以实现持续盈利和主板上市目标。科技局为这类企业搭建融资平台，匹配风险承受能力相同的资金，这不仅是多层次资本市场的完善，也是加强实体经济服务的实践。

与此同时，一些分析师认为，科技板块最大的特点之一是更具包容性，允许亏损和特殊股权结构的公司上市，这突破了现有的上市规则，是一项重大的制度创新。这将使优秀的科技企业获得资本市场的支持，通过资本市场做大做强。

值得注意的是，部分申请上市的企业最近一段时间没有盈利或累计未弥补亏损，信息披露有相关要求，包括原因分析、影响分析、趋势分析、风险因素、投资者保护措施和承诺五个方面。

例如，应结合行业特点分析和披露造成这种情况的原因，并说明最近一期的无利可图或累计未收回损失是偶然因素还是频繁因素造成的；必须充分披露最近一期无利可图或累计未弥补亏损对现金流、业务发展、人才吸引、团队稳定、R&D投资、战略投资、生产经营许可等的影响。

此外，还应披露依法保护投资者合法权益的措施；发行前累计未收回的亏损是否由新老股东共同分担，决策程序是否已履行；控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和核心技术人员按照有关规定减持股份的特别安排或承诺。

杨表示，国家科委试点的注册制度对信息披露的要求更高。与审计制度相比，一些监管权力已经下放，资本直接参与资产定价。申请上市时披露更多亏损企业的信息是资产定价的基本要求。一方面，它使企业有足够的机会进行解释和说明，另一方面，它使投资者充分意识到目标的成长性和投资风险。

来源：央视线