券商资管业务格局正在重塑 总规模两年以来下滑5.5万亿元

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■我们的见习记者王思文

在大型资产管理市场发展的机遇和挑战下，证券公司的资产管理业务自去年以来经历了“转型之痛”，其格局正在被重塑。

最近，中国资产管理协会发布了2019年第一季度资产管理业务统计数据。数据显示，截至2019年3月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构的资产管理业务总额约为51.4万亿元。

其中，证券公司及其子公司的私募资产管理业务规模为13.27万亿元。具体而言，截至今年第一季度末，证券公司及其子公司的私募资产管理业务共有18060种产品，其中单个资产管理计划的产品数量为13464种，占74.5%；集体资产管理计划产品总数为3705件，占20.51%；证券公司私募股权子公司共有私募股权基金891只，占比4.9%。

事实上，证券公司的资产管理业务正呈现出四大变化，业务模式正在被重塑。

首先，就整体规模而言，经纪资产管理业务规模已连续八个季度下滑。经纪资产管理业务规模在2017年第一季度达到18.77万亿元的最高规模后，逐季度下降至13.27万亿元，近两年下降了5.5万亿元。同时，今年3月底，公共资金规模达到13.94亿元，正式超过券商的资产管理规模。

对此，光大证券的赵湘怀预测，2019年，“走通道”的趋势将继续，券商资产管理规模将继续下滑。但是，随着经纪人的积极转型和积极管理，预计“去渠道化”的影响将会略微减弱。

第二，整体规模下降的主要原因是目标资产管理计划的大规模下降。具体而言，近两年来，定向资产管理计划(也称单项资产管理计划)和集体计划资产规模分别从16.06万亿元和2.29万亿元下降到10.8万亿元和1.99亿元，分别下降了5.26万亿元和2977亿元。不难看出，定向资产管理计划规模的下降占总下降的95.6%，这已成为证券公司资产管理业务规模下降的主要原因。

就此，一位资产管理业务人士向《证券日报》表示，在资产管理业务转型的趋势下，证券公司的资产管理业务正面临一场“硬仗”。

最近，银行设立财务管理子公司的想法已经付诸实施。太平洋证券资产管理总部副总经理沈斌表示，银行理财子公司的出现给证券公司的资产管理和资本管理带来了巨大变化。

赢得这场“硬仗”的关键是要求回归主动管理业务，这已经成为业界的共识。东吴证券胡翔表示，自2019年以来，主动管理能力导致了业绩分化，证券公司资产管理规模有序压缩。领先的经纪公司拥有高度的主动管理基础，这将进一步提高业务价值率，并促进未来业绩的增长。中小证券公司如何突出资产管理业务的重围成为一个大问题。

第三，证券公司私募股权子公司的私募股权基金发展迅速，规模不断扩大。《证券日报》记者观察到，在过去两年中，直接投资子公司的直接投资基金规模迅速增长。从2016年底的2671亿元增加到2019年第一季度末的4846.43亿元。虽然股票在券商资产管理的整体规模不高，但券商私募股权基金的发展趋势是明显的。

事实上，近两年来，主要证券公司的直接投资子公司对证券公司业绩的贡献显著增加，尤其是领先的证券公司对私募股权投资的关注度不断提高。

据悉，2018年，中信证券私募股权基金的子公司金石投资完成了20多亿元的对外投资。截至2018年底，金石投资管理着15只私募股权投资基金，管理规模约为400亿元人民币；广发证券私募股权基金的子公司广发信德也取得了优异的业绩。2018年，完成股权投资项目46个，投资额近30亿元。已完成243个股权投资项目，其中20个项目通过ipo上市，60个项目通过上市公司并购退出。

对此，长城证券分析师刘文强表示，证券公司的直接投资业务，尤其是领先证券公司的直接投资子公司，将迎来进一步发展。他表示，一方面，经纪类直接投资子公司与母公司之间存在积极的协同效应。与其他私募股权机构相比，经纪类直接投资子公司被纳入母公司风险控制体系，风险管理控制应更加严格和规范；此外，在母公司品牌效应和其他业务板块(尤其是投资银行、科技板块和投资板块)的带动下，领先证券公司的直接投资子公司也将迎来更为明朗的业绩前景。

四是专项资产管理计划项目正式退出经纪资产管理业务统计。中国资产管理协会近日表示，自2019年第一季度起，定期发布的资产管理业务统计数据将不再包括中国证监会批准的证券公司在专项资产支持计划备案系统之前设立的专项资产管理计划。

事实上，据《证券日报》记者报道，从2017年开始，统计数据首先排除了向基金行业协会备案的证券公司资产支持专项计划产品。Abs产品规模不再计入证券公司及其子公司的私募资产管理业务规模。

总体而言，中国的资产管理行业发生了深刻的变化，随着新的资产管理法规和银行金融管理子公司等监管政策的实施，统一、全面、严格的监管将重塑行业生态。证券市场运行生态和资产管理行业格局将发生巨大变化。未来，经纪资产管理行业将走上规范化发展的轨道，这是值得市场不断期待的。

来源：央视线