侵害投资者权益违法成本过低 专家称应避免“罚酒三杯 下次继续”

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本报记者/李乔玉见习记者/石鹏飞

投资者权益保护正成为市场热点。

不久前，中国证监会宣布将每年的5月15日定为“5月15日全国投资者保护宣传日”。在中国证监会投资者保护局网站的“工作趋势”栏目中，5月28日只有4次更新，涉及场外融资的解释和风险预警、非法证券投资者的咨询和预警案例等。根据中国证监会官方网站数据，今年1月至4月，中国证监会对成兴、珠海中富、华谊嘉信的信息披露违规行为作出行政处罚决定；在内幕交易方面，中国证监会共发布15项行政处罚决定，地方证监局共发布13项处罚决定；对于操纵市场行为，中国证监会共发布了4项处罚决定；此外，证监会还披露了对中介机构、证券从业人员和私募机构违法行为的处罚结果。

然而，在这种背景下，仍有上市公司顶风作案。

几天前，迈瑞医疗秘书在股东大会上说:“只有100股来参加股东大会，我不知道他们的意图是什么。“。大北农很长时间没有在互动平台上回答投资者的问题，但幸运的是，面对交易所的担忧信，他还是及时做出了弥补，自2017年以来一夜之间回答了160多个投资者的问题。公司对未能及时回复的解释是，秘书长很忙；然而，一些媒体评论说，在收到关注信后，他们可以很快回复160多篇文章，表明秘书长的时间是“海绵里的水，总是有挤压。”"

“中小投资者的绝对数量非常大，长期以来一直是证券市场投资的主力军。”北京维诺律师事务所主任杨兆全律师对《证券日报》记者表示:“在过去和今后相当长一段时间内，保护中小投资者的利益是监管部门的工作重点。”

“如果上市公司、大股东和高管不尊重100股的小股东，那么即使是机构投资者也不值得尊重，只要他们在控制权、资本和信息方面没有优势？”万博新经济研究所副所长张海兵告诉《证券日报》，即使他们只持有一手股票，他们也是股东，他们应该尊重自己的权利，保护自己的利益。这应该是上市公司大股东和高管的基本常识，也是维护自身利益的需要。

在这方面，张海兵认为，如果立法和执法不能很好地保护中小投资者的利益，证券市场将成为“弱肉强食”的投资丛林，为经济发展提供融资便利、为居民提供投资渠道和社会保障的初衷将会落空。

杨兆全和张海兵都认为仍然存在非法成本过低的问题。从现行《证券法》的处罚措施来看，以虚假陈述欺骗投资者等严重违法行为的最高处罚只有60万元——与非法获利的规模相比，可谓“牛一九毛”。

“例如，如果与欺诈性发行相比，非法集资和受害群体的影响明显小于欺诈性发行，但仅从刑期来看，欺诈性发行的最高刑期仅为5年，而非法集资的最高刑期为无期徒刑。相比之下，前一句显然要轻一些。”张海兵告诉《证券日报》记者，“‘三杯好酒，下次继续’，非法成本和非法收入之间存在严重失衡。事实上，它在证券市场上变相鼓励金融欺诈、信息披露违规、欺诈发行等行为。”

在保护中小投资者的具体实施路径上，张海兵认为，考虑到上市公司的利润是实现证券市场非零和博弈的基础，未来监管的重点应该是加强对上市公司的监管。张海兵进一步告诉《证券日报》记者:“上市公司的合规经营是股票价格在二级市场反映价值的基础；然而，我国上市公司的经营水平已经大大提高了/0。因此，提高上市公司的经营水平，培养一大批合格的上市公司经理，加强对上市公司日常经营、财务管理、资本运营和信息披露的监管，应成为监管部门今后工作的重点。”

(编辑白宝玉策划李乔玉、石鹏飞)

来源：央视线