趣头条：“撒币”模式跑不通，华尔街需要新故事

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本文作者是阿尔法工作室的研究员

主角:如果你不能做出重大改变，有趣的标题将会有一个暗淡的未来。

有趣的标题(纳斯达克代码:qtt)的市场价值已经经历了两轮大起大落，现在又起又落。如果现在坏了，它还有投资价值吗？

？(单击查看更大的图像)

我们相信，如果我们不能做出重大改变，有趣的头条新闻的未来将是暗淡的，原因很简单:

从数据的角度来看，烧钱补贴用户观看广告的商业模式已经完全被篡改了。

华尔街需要新的增长故事，但有趣的标题不断复制旧的扔硬币模式，并为自己树立新的墓碑。

01？利润模式行不通

2019年第一季度主要财务数据如下:

收入同比增长3.7倍，达到10.9亿元；

毛利润同比增长3.9倍，达到8.4亿元；

净亏损大幅降至6.9亿元。

如果对有趣标题的研究仅仅停留在基本的金融数据层面，那么结论可能是2019年第一季度还不错。你看，有趣的标题花了很多钱购买和提高内容质量，它也继续普及和获取用户，其财务状况逐步改善。

然而，这只是一个表面的情况。有趣标题的问题不在于这些金融数据。由于亏损，市场上的许多投资者看起来像at/きだよ 0，但他们看不到本质问题。

最大的问题是商业模式不起作用——获得客户的成本远远高于arpu(每个用户的平均收入)，而且还在继续恶化。具体数据如下:

2018年第四季度，客户成本为48元，arpu为14元；

2019年第一季度，客户获取成本为74元，arpu为10元(即74元购买的用户只能贡献10元收入)。

从2017年第四季度到2019年第一季度，arpu的复合月度增长率为负(-0.6%)，客户获取成本的复合月度增长率为20.3%。

每次你有了顾客，你花的越来越多，但赚的却越来越少。这种商业模式根本行不通。

对比2019年第一季度其他互联网公司的数据，我们知道差距有多大:

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Aiqiyi和Huya arpu获得客户的成本大于；

鳄龙站和乙站的用户成本比arpu高60%左右；

获得有趣标题的成本是arpu的6.4倍。

只要用户保持良好表现，其他上市公司就能盈利。有趣的标题是以文本帖子的形式出现的，这本来就没有粘性，所以如果我们保留它们，我们就忘了它，一旦补贴减少，用户就会离开。

02？同质化竞争正在加剧

Toutie是一个网络词，意思是如果你不去撞南墙，也不回头看，有趣的标题就有这种趋势。

让我们来看看趣味头条的新产品:密都和趣味多拍。

移动在线文学产品《米都》有望挑战传统的在线文学付费订阅模式。根据questmobile的数据，截至2019年3月，每日平均活跃用户达622万，在免费小说应用排名中名列第一。

这是为了资助用户阅读在线文本，从而击败阅读文本和掌上阅读的巨人。

简单地说，有趣的拍摄是视频版的有趣标题，而且模式是一样的，所以我们仍然看不到arpu接近客户成本的那一天。

说白了，几种产品的法宝是“扔硬币”，这是任何人都能做到的。

例如，为自己带盐的陈欧在视频版本中做了一个有趣的标题——“刷宝”，用户在观看视频时收到了钱。

比如今天的头条速度版(你有兴趣拉新的奖励为16元，我奖励32元)，惠头条，淘新闻等。；

例如，制作短片的快手们也孵化了一种叫做“快速观察”的信息产品，补贴用户的逻辑类似于有趣的标题。

如果你给的钱少一些，用户会马上看其他的房子。“不管怎样，这是无聊的信息，每个人都是一样的。”。因此，竞争是吸引顾客阅读有趣标题的成本变得更高的原因之一。

有趣的标题和这个行业面临的另一个问题是，羊毛派对造成的广告效果越来越差:对于同样的100万次阅读，虽然机器刷的东西和真正的用户在前端点击的东西没有区别，但广告商知道效果好不好，投入产出比是否高。

羊毛党正在毁掉这项业务，一些专业羊毛党已经形成了利润丰厚、结构良好的灰色生产组织。羊毛派对有多强大？

2015年11月，快商推出了“1分钱兑500元”的活动，一夜之间接近1亿元；

2016年8月，一家上市公司推出直播软件，并获得ST；

2019年1月，品多多被盗，带走数千万张优惠券。

03？生存空被巨人挤压

有趣的标题的未来是什么？也许空的生存受到了各种巨人的挤压。

今天的头条重视图形算法和对用户的研究，通过积累大量数据成为智能分发的信息平台。目前，它已经实现了产品的多元化和国际化，从信息到短片。有趣的标题呢？它仍处于补贴低价值人群并通过“边缘”广告商实现的阶段。

随着今天的头条变得越来越智能，向后兼容在未来是可以预期的；然而，有趣的标题很难与高价值的人和广告商兼容。

有趣的标题招股说明书指出，它计划扩大产品和服务的货币化能力，超越广告。“这些措施包括引入付费内容，如文学、休闲游戏、动画和漫画，以及内容驱动的电子商务和直播产品。”

如果它真的进入了泛娱乐领域，它可以感受到在这一领域通过多元化投入了多少资金，以及资本门槛有多高。

事实上，有趣标题最重要的对手是快手。如果今天的头条是极速版的反替代，那么快手的“快速浏览”就是类似用户(小城镇的年轻人)的竞争。

上述巨头对生存空的挤压不仅限于同类产品的竞争，还包括用户使用时间的竞争。巨人没有边界，这是最致命的。

shachihoko

资料来源:arfgc/news-detail-19583

来源：央视线