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■我们的见习记者刘伟杰

5月22日,国务院召开常务会议,研究确定进一步推进债转股市场化、法制化的措施,创新债转股方式,扩大债转股试点,鼓励高杠杆优质企业和业务板块优先实施债转股。

“债转股的根本目的是平稳有序降低企业部门的杠杆率,提高银行资产的流动性和处置效率,防范和化解金融系统风险。”证券研究所宏观研究员潘昨日在接受《证券日报》采访时表示,国务院常务会议关于债转股的新声明标志着2016年启动的新一轮债转股取得了初步成效,深化市场化债转股的时机和政策支持机制逐步成熟。

专家:市场化债转股核心在于推进合理定价机制

潘表示,根据国家金融与发展实验室的计算,中国实体经济的杠杆率从2017年的243.99%降至2018年的243.70%。其中,非金融企业部门的杠杆率从2017年的158.19%降至153.55%,结构性去杠杆化特征明显,债转股发挥了重要作用。然而,我国非金融企业的杠杆率仍然偏高,国有企业的高杠杆率问题相当突出。到目前为止,中国国有企业的资产负债率为64.4%。

专家:市场化债转股核心在于推进合理定价机制

“这一轮债转股强调的是市场化和法治原则。目前,债转股企业大多是地方国有企业,集中在重资产周期性行业。”民生银行研究院研究员郭晓彤告诉《证券日报》记者,这主要表现在三个方面:第一,所有制歧视普遍存在,尤其是在地方国有企业;其次,承包项目大多集中在煤炭和钢铁等周期性行业;第三,从债权质量来看,目前大部分是正常资产,不良资产的比例相对较低。

专家:市场化债转股核心在于推进合理定价机制

从目前债转股的签约和落地情况来看,国有企业占绝对比重。郭晓蓓表示,地方国有企业的承包规模约占77%,中央企业约占21%,民营企业所占比例很小。

潘表示,债转股的目标应该是杠杆率高、短期经营困难但质量好的企业。扩大债转股试点是因为优先股兼具债权和股权属性,有利于债转股的顺利进行,更好地保护债权,鼓励社会资本参与。

此外,市场化债转股的核心是推进债转股的合理定价机制,包括债务定价和股权定价机制。只有通过合理的定价机制,各方利益才能得到更好的平衡,银行和执行机构才有动力筛选出质量好的企业进行债转股。同时,为进一步推进市场化债转股,政策重点是处理好债转股与降低杠杆率、国有企业改革的关系,防止债转股被异化为拯救僵尸企业和产能过剩的工具。

专家:市场化债转股核心在于推进合理定价机制

郭晓蓓还表示,预计未来债转股将更多关注支持发展前景好、但面临暂时困难的优质企业。市场应充分发挥资源配置的作用,银行、执行机构和企业应独立谈判确定交易价格和条件,减少行政干预。

(刘伟杰规划)

来源:央视线

标题:专家:市场化债转股核心在于推进合理定价机制

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