1月17日券商晨会研报汇编

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[新时代证券]

宏观策略:外资一直偏好消费和金融板块，其配置主要集中在市盈率低、市值大的主板股票上。我们的研究发现，最近外资在行业中的配置也出现了边际变化，表现为外资对成长型行业的配置比例明显提高。自2019年12月以来，新增外资被分配到电子、通信和电气设备等成长型行业。外资控股行业的变化:增加分销增长，减少食品分销。外资继续配置a股，但在过去6个月里，板块风格发生了明显变化。从上市板块来看，自2019年年中以来，外资在主板市场的份额已从83.46%降至79.12%，下降了4.34个百分点；创业板和中小企业板的市场份额分别从4.67%和11.87%上升到7.03%和13.85%，分别上升2.37和1.97个百分点。由于外资偏好估值低、市值大的股票，外资一直被配置给中小企业。然而，在过去的六个月里，这种趋势已经逐渐开始改变。外资在中、小企业股票市值中的比重逐渐增加，而外资在主板市场中的比重持续下降。在成长型行业中，外资持股比例持续上升。

银行:信贷总量较大，结构明显改善。2019年，信贷总量较大，结构进一步优化。2019年，人民币贷款增加16.81万亿元，同比增加6439亿元。从细分行业来看，家庭类贷款增长较快，年均增长7.43万亿元，其中短期贷款增长1.98万亿元，中长期贷款增长5.45万亿元；非金融企业贷款增加9.45万亿元，其中短期贷款增加1.52万亿元，中长期贷款增加5.88万亿元，票据融资增加1.84万亿元；非银行金融机构贷款减少933亿元。全年信贷总额16.81万亿元，远远高于历史同期。从结构上看，中长期贷款占比上升至67.37%；其中，居民中长期抵押贷款和企业新增中长期贷款是主要驱动力，这表明实体融资需要开始回暖。

[华中证券]

锂电池:目前整体市场环境正在改善，行业短期趋势强于主要指标，主要是由于行业政策持续回暖，上海特斯拉超级工厂的进展略超预期，但短期增幅相对较大。从中长期来看，新能源汽车产业的发展前景是确定的，值得积极关注。不过，预计个股的表现和趋势将出现分化。建议积极关注五条主线，特别是特斯拉的投资主线值得长期关注。中长期而言，建议重点关注上游锂电池的关键材料和投资机会，如宁德时报、党生科技、新筑邦、益威锂能、恩杰股份、赣丰锂业、天骐锂业等。

化学工业:2019年12月，中信基础化学工业指数上涨10.24%，在中信29个一级产业中排名第七。在子行业中，民用爆炸产品、聚氨酯和氨纶表现最好。在主要产品中，12月份上升的化学产品数量增加，而下降的化学产品数量略有下降。行业投资建议:保持“同步市场”的投资评级。在2020年1月的投资战略中，建议继续关注万华化工、鲁花恒盛、同坤股份、维生素和cpe等行业，这些行业是高质量的综合产业的龙头。

[天丰证券]

食品:从上到下，食品和饮料将在2020年继续区分。“消费时钟”描绘了中国消费升级的轨迹。在“新四化”下，餐饮和教育的升级链很长。在新四个现代化的趋势下，餐饮行业的中期发展逻辑将呈现五条主线:深度社会成本推动下的货币再集中——高端白酒。推荐泸州老窖，贵州茅台和五粮液长期看好。劳动密集型产业的标准化和产业化——餐饮连锁产业链。建议关注生产火锅料等半成品食品饮料原料的安景食品和三大全食品，生产复合调味品的天威食品，以及小吃产业升级带来的投资机会。此外，关注安琪酵母和恒顺醋业的投资机会。乳制品和啤酒产业高度集中下的模式再优化。建议重点关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒，它们的产品结构已有显著改善。物流快速发展下的质量提升——低温牛奶和短期保险。建议关注唐嫣乳业、新乳业和光明乳业。在快节奏的生活中爱新厌旧-休闲食品和软饮料。建议关注具有较强创新能力的恰恰菜、妙客兰多、香飘朴、百润股份和阳原饮料。除了五条主线外，还有对次级高端和原料奶的投资机会，因此建议关注现代畜牧业。

机械:推荐宏亚数控，有三个成长逻辑:下游家具产业变革+中游模式优化+上游整合，提升竞争力。三个催化剂:房地产完工改善+新产能帮助增加份额+进口替代/份额增加。优秀的业务数据，预计将保持良好的现金流和持续增长。该公司的产品已经在中国排名第一，并有望通过吸收新技术实现快速进口替代。受消费升级/房地产交付标准变化等外部环境影响，下游需求预计将在2020年后回升。调整公司19-21年净利润:3.1亿元(原值501)，3.8亿元(原值682)，5亿元。虽然过去一年的业绩低于我们的预测，但鉴于公司的许多产品成为中国第一，行业地位得到巩固，并保持了“购买”评级。

来源：央视线