三年十倍，凯莱英的魅力何在？

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领先:它占据了一个值得长期投资的“好轨道”。

2月16日，格洛丽亚·英(sz:002821)宣布公司计划以非公开方式发行不超过1870万股股票，发行价格为每股123.56元。高淳资本将以不超过23.11亿元人民币的货币形式全额认购。

在完成这一固定增加后，高燕成为持有格洛丽亚·英5%以上股份的股东。目前，双方已经签署了认购协议。根据认购协议，高淳资本以非公开方式认购公司发行的全部1870万股股份后，持股比例将上升至8.0374%。

受此利好消息影响，2月17日，凯莱英开盘价收于176.77元，股价创下新高，总市值达到409.01亿元。

格洛丽亚英国股票价格图表

在证券及期货事务监察委员会(sec)于2月14日发布新的再融资规定后，英格丽亚(Gloria Ying)是第一家披露引入战略投资者的公司。

同时，它也是继无锡药业和泰格药业之后，高淳资本战略投资的第三大龙头企业。

根据格洛丽亚·英发布的公告，高淳资本以每股123.56元的成本价投入23.11亿元。

截至2月14日，凯莱英的收盘价为160.7元，这意味着高淳资本以77%的折扣认购凯莱英的股份，这比二级市场的投资者更“划算”。

然而，对于这支2016年11月18日在a股上市的新股，凯莱英的股价已经上涨了920.6%，仅在三年时间里就上涨了近10倍。

此外，对于cro行业的投资，多数投资者表示，Gloria Ying有“三高”，即“高股价、高估值、高接管概率”。

但为什么高淳资本在创办无锡制药和泰格制药后，会大量投资于同行业的公司？

接下来，让我们来看看高淳资本对格洛丽亚·英有什么兴趣。

与传统制药公司的“低负债、高研发”模式不同，

中国传统医药企业有一个典型的问题，就是他们普遍过于注重销售，而忽视了R&D的投资。

这导致许多制药公司经常依赖单一品种来支持他们的业绩。虽然这类企业在营销模式上很优秀，但只要遇到政策变化或同业竞争，他们的业绩就会急剧下降，最终陷入低谷。

因此，对于创新制药公司来说，这样的问题不再存在。尤其是像格洛丽亚这样的为创新药物公司服务的cro/cdmo企业，他们更关注R&D的投资。

早在2010年，格洛丽亚英语就通过了美国食品和药物管理局的cgmp考试。2011-2015年间，公司与传统技术如连续反应技术、生物酶催化技术等相比，形成了颠覆性的核心竞争力。凭借一系列核心技术，它迅速拉开了与竞争对手的距离。与此同时，2018年，公司开始规划生物大分子cdmo和cro领域。

可以说，Gloria Ying能够成为全球五大跨国制药公司(默克、bms、缩写、罗氏、辉瑞)的首选供应商之一，并长期赢得口碑和订单，这与公司不断的技术进步是分不开的。

2017年，R&D投资9724万元，占总收入的6.83%。2018年，R&D投资扩大到1.55亿元，占营业收入的8.46%，同比增长59.59%。2019年上半年，公司在R&D的投资为8904.94万元，占营业收入的8.15%，多年来保持稳定增长。

此外，随着盈利能力的提高和ipo融资的利好，公司的资产负债率多年来一直在下降。这无疑给公司带来了丰厚的现金流，减轻了经营压力。因此，可以预测，“低负债、高R&D”的商业模式仍将有助于公司的长期稳定增长。

“固定增长”能给双方带来什么？

让我们来看看这个“固定增长”项目。

根据公告，除了格洛丽亚英语股东大会和中国证监会的批准外，高淳资本的认购不附带任何其他保留条款和前提条件。经中国证监会批准后，高淳资本将以现金形式将认购资金划入本次发行保荐机构(主承销商)专门开立的账户。

这意味着，与之前的“业绩承诺”方法不同，高淳资本此次投资的23.11亿元现金没有附加条件。

这无疑具有“雪中送炭”的意义，因为凯丽需要面对寻求资金投资R&D的压力，减少公司的运营。

通过这种“固定增长”，双方将依托各自的资源优势，在全球创新药物领域建立全面深入的战略合作关系。

一方面，凯莱英凭借其在创新药物服务领域积累的技术、经验、生产能力和平台体系，为高淳资本及其关联方投资的创新药物公司提供高质量的cmc R&D及生产服务；

另一方面，高淳资本依托全球创新药物市场的投资布局，积极推动公司大幅提升服务创新药物公司的广度和深度，在核酸、生物药物cdmo、创新药物临床研究服务等新业务领域开展深度战略合作。

因为高淳资本的创始人章雷曾经说过，他对医疗卫生行业非常乐观。章雷认为，中国的创新已经发生了巨大的变化，c2c(模仿中国)发展成为IFC(来自中国的创新)的时机已经到来。此外，创新并不局限于消费互联网领域，而是渗透到生物医学、生命科学、新能源和人工智能等广泛领域。

因此，在全球创新药物市场有投资经验的高淳资本，不仅可以为凯莱英提供资金支持，还可以为凯莱英引进商业项目，补充人才队伍，管理企业运营。英格丽亚表示，此次固定增资将募集23.11亿元人民币，将全部用于补充公司扣除发行费用后的营运资金，这将有助于公司扩大业务规模，增加市场份额。

估值是合理的，但不能忘记风险

最后，让我们来看看格洛丽亚英与类似行业的估值比较:

通过横向比较，我们可以看出，格洛丽亚英的静态市盈率分别为95.5倍和14.32倍，均处于同类企业的中低估值水平。但是，康龙化工有限公司主要从事临床前微生物业务，技术壁垒低，规模相对较小，所以成长性不是很高。因此，资本市场对公司的预期有一定的担忧。

此外，泰格制药近年来被主力严重炒作，并出现明显的“泡沫”，投资者应注意谨慎。相反，仍有一定的growth/きだよききだよ0/,but我们仍需关注风险。

来源：央视线