国际油价等因素引发LPG价格波动 推出期货期权恰逢其时

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我们的记者王宁

自今年年初以来，纽约商品交易所(nymex)原油期货价格已从今年的高点64.39美元/桶跌至目前的22.49美元/桶，跌幅达65%。国际油价“减半”直接导致下游化工行业商业风险增加。为了满足实体的风险管理需求，市场对加快推出液化石油气期货和期权的呼声越来越高。

近日，中国证监会发布通知，批准大连商品交易所(以下简称“大商所”)从事液化石油气期货和期权交易。根据中国证监会的公告，中国是全球最大的液化石油气进口国和消费国。交易相关期货和期权将为行业和企业提供公开、持续、透明的价格信号和有效的风险管理工具，有助于促进相关企业的稳定运行，促进液化石油气行业的稳定健康发展。

许多业内人士向《证券日报》表示，总体而言，液化石油气价格波动与国际原油价格正相关，并将受到世界不同地区季节性因素的影响。近年来，国际油价高波动的风险传递到大宗商品生产链，一系列影响叠加，导致液化气价格大幅波动，企业生产经营风险加大。目前有必要推出液化石油气期货和期权。

多种因素促进液化石油气现货

物价波动

中国不仅是大宗商品出口国，也是需求国。在许多大宗商品中，有一些品种对进口依赖程度很高，液化石油气就是其中之一；特别是近年来，中国已成为世界上最大的液化石油气进口国和消费国。

中石油昆仑能源液化石油气销售部副总经理张尔佳向《证券日报》表示，液化石油气在中国是一种价格完全公开的稀有能源产品，影响价格的因素很多。然而，从长期来看，液化石油气价格与原油价格之间的相关性很高，这主要是因为液化石油气价格与国际油价之间的密切关系。

“2014年初，国际油价飙升至高位，国内液化石油气价格上涨。一些地区的平均销售价格超过7000元/吨。2014年下半年，国际原油价格跌入谷底，液化石油气价格也一路下跌。2016年8月，国内民用燃气平均销售价格降至3000元/吨以下。”张尔佳表示，近年来，随着国际油价逐步回升，液化石油气价格也有所上涨。

据报道，液化石油气的整体价格波动很大，并受到许多因素的影响。作为炼油和天然气的副产品，其价格波动一般与国际原油价格呈正相关，并将受到世界不同地区季节性因素的影响。“最近，原油价格大幅下跌。低价原油将导致大宗商品整体生产链利润的增加，相应的液化石油气产量也将增加，这将增加液化石油气的供应面，一系列影响将叠加，导致液化气价格上涨。大幅波动也形成了一些操作风险。”

据一家大型贸易商称，液化石油气市场价格每年都有很大波动。“目前，疫情已经影响到终端需求，而原油价格的下跌破坏了未来的预期。两者的叠加导致国内价格暴跌。”

此外，国际政治和经济的变化也会在一定程度上直接影响液化气的价格。

据了解，国内贸易通常采用现货定价模式，这种模式主要基于市场，部分参照cp公式进行定价；然而，国外进口市场主要是以公式定价为主，以cp、fei和mb为参考标准，并有少量固定价格现货业务。然而，由于周期、交易量和信用风险等因素，交易者可用的风险对冲工具往往不够有效。

多位业内人士对《证券日报》表示，当前油价波动剧烈，在中国上市的液化石油气期货和期权是最合适的，可以有效满足企业风险管理的需要。

企业期望

液化石油气衍生产品推出较早

“中国的液化石油气市场已经发展了多年，衍生品上市的时机已经相对成熟。”中海油能源发展销售服务公司总经理谭稼祥对《证券日报》记者表示，液化石油气相关企业各方面都存在一定的金融衍生品需求。例如，在采购中锁定价格和套期保值，在销售中锁定预售价格，在生产中锁定利润，等等。期货和期权主要是金融工具，合理使用期货和期权可以有效降低企业风险，保障企业发展。

谭稼祥表示，期待液化石油气期货产品早日上市，希望未来各大商业企业的液化石油气期货价格成为国际市场的参考价格基准，改变液化石油气的价格结构，提升以中国为主要代表的需求市场在交易中的地位。

在中石化炼油销售利益相关者看来，国内液化石油气品种上市的条件已经成熟。首先，市场处于高度市场化的完全竞争状态；第二，液化天然气市场发生了巨大变化，市场参与者更需要风险管理工具；第三，中国对衍生品交易的认可和参与正在迅速增加。

郑东期货商品研究部主任肖进表示，目前液化石油气价格波动剧烈，企业对液化石油气价格风险有管理需求。受疫情持续和油价大幅下跌的影响，2020年初国内液化石油气民用气现货价格达到5000元/吨以上的高点，目前仅为2750元/吨。可以看出，价格在短短三个月内波动很大，现货企业正期待与液化石油气相关的衍生品工具来帮助管理价格风险。液化石油气定价机制的市场化为这种期货期权的上市提供了基础。

「目前，石油气燃料气体有一个成熟的国家标准，作为实际输送的参考。大尚研究所参照国家标准制定了液化石油气输送质量标准，该标准易于操作，并被业界广泛接受。”肖进说。

“实体生产企业可以充分利用液化石油气期货期权提供的价格发现，进行套期保值，控制价格风险，平滑利润波动，为企业的稳定运行保驾护航。”中国燃气液化石油气事业部副总经理陆在接受《证券日报》采访时表示，液化石油气期货和期权上市后，有望为中国液化石油气用户提供一个风险对冲机制，连接中国整个5000万吨(化工和燃料)消费市场，将中国市场与国际市场接轨，为各类客户提供公开、持续、透明的价格信息和有效的风险管理工具，使中国液化石油气市场与国际市场接轨，相互影响。

来源：央视线