达内科技估值分析

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达娜撰写了2018年财务报告，以摆脱退市危机。估计数可以从18年的数据中得出。

戴恩目前的情况:

戴恩金融预计，到2019年底，戴恩将有10亿美元的无息现金负债，并拥有约3亿栋自有建筑(主要是北京和青岛的建筑)。这是投资达纳的安全垫。戴恩是中国第一个成人it培训和中国第一个儿童编程离线培训。

未经审计的财务报告将于2019年公布，经审计的财务报告将会放缓。戴恩在2018年前继续回购股息，2015-2018年累计回购金额为4.372亿元，其中2018年为2亿元，2015-2017年为1.57亿元。戴恩是一家愿意回报少数股东的好公司。2019年财务报告出来后，公司可以与市场沟通，这有利于市场了解丹娜的最新情况。当股价较低时，更多的现金可能会被回购。就我个人而言，我想可能会有3亿元被回购。就我个人而言，我猜想今年的股息大约是每股2-3美分。

成人it培训分布评估:

与国内同行比较:传智播客；

通信智能播客在中国成人it培训中排名第二，2018年运营收入为791万元人民币。该公司目前已在a股市场上市，按融资金额估计将达到40亿元人民币。

Dana的成人it培训在中国排名第一，2018年成人it培训收入为19.15亿元，是传智播客的2.42倍。如果Dana的成人it培训业务的估值是传智播客40亿元的2.42倍，那么Dana的成人it培训业务的估值为96.8亿元，48.4亿元的估值有50%的折扣。

2019年上半年，传智播客的营业收入为人民币4.4亿元，净利润为人民币83.84万元，净利润为19%。

根据经营现金流估值，Dana 2015年的经营现金流为3.47亿元，2016年为4.96亿元，2017年为3.01亿元，均由Dana的it成人业务贡献。假设按照3亿经营现金流的16倍估值，将是48亿元。

与美国同行相比:

美国上市公司主要从事成人信息技术培训，是美国行业的第一家，市值21亿美元，2019年收入3.17亿美元，2018年收入2.32亿美元。美国的Pluralsight没有进行儿童编程培训。Ps公司的收入规模相当于达纳的成人it业务。戴恩的成人it业务价值比美国同行低3.3%。

儿童编程业务部门的评估:

比较国内线下同行:小代码王

在中国儿童编程线下培训排名第二，培训学校约70所，累计融资超过3.8亿元人民币(我不知道A轮融资金额，B轮融资1.3亿元人民币，b+轮融资1亿元人民币，C前轮融资1.5亿元人民币)。假设融资额为10%，估值为38亿元人民币。假设王晓卯的价值为38亿元人民币，丹麦儿童较少的学校数量为255所。下降47%，至62.5亿元。

与国内同行相比:编程猫

在儿童节目在线教育行业中，媒体宣传的收入在中国是最大的:本月，节目猫以2.5亿元的融资金额赢得了招商银行国际为首的c+轮融资。截至目前，编程类C轮融资总额为6.5亿元，公司历史累计融资金额达到12.5亿元。据媒体报道，2020年3月，《猫》节目的月收入突破1.27亿元。假设融资额为10%，估值为125亿元。

桐城同梅2019年的月现金收入为12亿元，2020年2月的现金收入为1.1亿元。两者的收入规模相当。根据编程猫，50%的折扣是62.5亿元。

小计:达娜的成人it业务收入规模为96.8亿元，是《传播知识分子》的2.42倍，保守主义折扣为484亿元，美国成人it培训领导者为1470亿元(21美元×7汇率)，保守主义折扣为48.5亿元，33%。

小计:丹娜桐城同美在儿童节目方面的业务:根据节目猫，同样的估价是125亿元人民币，保守性打50%的折扣是62.5亿元人民币，根据学校数量是小马旺的3.5倍，保守性打4.7%的折扣是133亿元人民币。

综合评估:达娜成人it业务板块48.5亿元+达娜儿童程同美板块62.5亿元= 111亿元。考虑到桐城同美每年约有80~100所新学校(现在桐城同美有250所学校)，三年后桐城同美学校的数量可能达到500所，桐城同美学校的数量将翻一番达到100%。考虑到总增长率下降，估值上升50%，估值为93.75亿元。三年后，成人it业务的估值仍保持在48.5亿元+三年后，桐城同美的估值为93.75亿元=丹娜科技的估值为142亿元。

结论:保持20亿美元的长期目标市值和37美元的长期目标股价

来源：央视线