4月24日券商晨会研报汇编

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[财新证券]

宏观策略:截至收盘，上证综指下跌0.19%，中小板指数下跌0.92%，创业板指数下跌0.67%；所有股票的平均涨幅为0.6%；就工业部门而言，运输、国防军事和家用电器是最大的受益者，而计算机、建筑材料和通信是最大的受害者；在主题概念方面，体外诊断指数、血液制品指数和生物疫苗指数名列前茅；576只上海股票上涨，900只下跌；深圳股市上涨726点，下跌1452点；这两个城市的每日总限额为72，每日限额为18；两个城市的总营业额为6705.6亿元，高于前一天的营业额；在北行资本中，沪港通净流入16.2亿元，深港通净流出9.29亿元，总净流入6.909亿元。a股在狭窄的范围内波动，处于股票博弈状态。海外市场继续波动，道琼斯工业平均指数上涨1.98%，纳斯达克上涨2.80%，标准普尔500指数上涨2.29%，日经225指数上涨1.52%，斯托克在欧元区上涨1.62%。对股市的影响逐渐减弱，市场的主线回到了表现确定性。从公开发行头寸来看，随着科技的增长和餐饮头寸的增加，整体月度公开发行头寸有所下降。我们认为，随着海外疫情的控制、国内生产的恢复和经济基本面的改善，市场风格将逐渐回归增长型领域，但在此之前，我们仍需把握好内需的主线。行业建议:(1)科技增长:规划新的基础设施，关注高确定性行业。总体而言，短期内有必要进行估值调整，但从长期来看仍更值得布局。建议关注5g产业链、自主驾驶、自主控制、新能源汽车产业、数据库等领域。从新基础设施的角度来看，我们可以选择高性能的确定性的技术成长型股票。(2)周期部分:等待一个接一个的政策出台。在前期海外市场的波动下，商品价格都跌到了最悲观的底部。目前，中国正处于复苏的早期阶段，而美国正进入衰退。对商品的需求是不同步的，国内商品价格需要等待共鸣。然而，由于中国的就业压力，基础设施和房地产投资可能会有所放松。在水泥、铜等行业领先的房地产开发商中，行业结构好、估值低、股息率高的股票值得关注。(3)消费者部门可以开始关注估值修复的逻辑。随着中国疫情的基本控制，有机会弥补消费。网上消费、家庭消费、食品饮料等相关行业值得特别关注。一些被错杀的高质量消费品公司也有机会弥补增长。(4)黄金，实际利率下降和美联储大规模宽松政策带来的美元拐点，对黄金来说具有中长期机遇。

石油和原油:受COVID-19流行病的影响，全球对原油的需求急剧下降。根据国际能源机构的估计，2020年全球原油平均需求将下降930万桶/天，据估计，仅在4月份，全球原油需求将下降2900万桶/天。在供应方面，为了保持市场份额和与竞争对手竞争，所有主要能源出口国都将产量保持在较高水平。据报道，沙特阿拉伯6月份增加了对欧美的原油出口，导致一些地区短期内供需严重失衡，这是国际原油价格大幅下跌的重要原因。根据eia数据，全国商业原油库存连续12周增加到5.04亿桶，库存增长速度正在加快。4月初，美国原油产量仍保持在每天1230万桶的水平，这意味着大量油井仍在低油价下选择硬抗。原油产量过剩使得美国各地区的原油储罐接近饱和，期货交割地库欣地区的原油储罐供应非常紧张，导致分阶段原油的储存成本高于原油期货价格的实际值和负值。我们认为，短期原油市场供过于求是不可避免的，全球库存增加将使短期油价保持在较低水平，随后的低油价持续时间将取决于疫情的变化和各能源出口国减产的情况。从长期来看，国际油价的中心仍然是5060美元/桶的长期成本区间。建议关注受益于国内成品油“底价”政策保护的民营炼油企业:荣盛石化和同坤股份。

[苏州证券]

财产保险:疫情过后，保险需求回升，中期承保有望回升:1)从保费收入来看，推出汽车消费刺激政策+低基数，汽车保险费增速有望回升。同时，医疗保险需求可能在疫情爆发后爆发；2)从综合成本率的角度来看，汽车保险的风险率在流行期显著下降，赔付率的下降将压低综合成本率。作为行业领导者，中国财产保险将优化长期利益竞争格局:1)从综合成本率的角度来看，从长远来看，费用改革将提高赔付率，降低成本率，深化供给侧改革。中小企业在激烈的竞争中可能会退出市场。作为行业领导者，中国财产保险将长期受益于竞争格局的优化；2)在保费方面，2019年中国车险占比超过60%(美国仅为42%)，非车险仍有很大发展/0/，有望成为财产险保费增长的主要推动力。投资建议:中短期内，财产保险承保端有望回升，看好承保利润驱动的高业绩；从长远来看，收费改革将提高支付率，降低收费率，深化供给侧改革。作为行业领导者，中国P&C保险一方面有望恢复承保利润，另一方面将继续受益于竞争格局的优化，同时，高分红资产的吸引力将在利率下行周期中增加。预计公司2020年和2021年的净利润分别为245.1亿元和274.3亿元，同比分别增长0.9%和11.9%。目前的估值仅为2020pb的0.79倍，分配价值意义重大！

[国海证券]

文化媒体:最近的2019年和2020年第一季度年报逐渐登陆，利润空和利好消息也继续发布。由于疫情的干扰，年度业绩的预测也波动很大。但是，从选择目标的角度来看，我们相信我们可以逐渐注意三个维度。第一个维度可以关注第二和第三季度有望回升的行业(如电影和电影院)；第二个维度可以关注具有高性能确定性的部门(游戏、阅读、在线营销)；在第三个维度，可以关注5g后端应用(最近，5g包用户已经达到4800万，5g的相关应用有望在2020年中期逐步出现，如超高清音视频产业链)。在第一个方面，由于在中国的一些地区COVID-19流行病逐渐得到控制，恢复工作也在进行中，但在这种流行病下，全面恢复工作不可能在一夜之间实现，恢复工作是有节奏地进行的。文化媒体的在线消费相对较好，但线上线下的整合是一个长期的逻辑。短期内，由于疫情的影响，线下文化媒体有很大的影响力。例如，在电影院，流行病加速了电影院电影的被动清理。清算后，资本公积较大的影院公司(万达电影、横店影视)受益较大；第二个维度侧重于具有相对较高性能确定性的部门，如数字阅读头公司、游戏部件和其他子部门(蓝色光标、掌上阅读技术等)。)；在第三维度，5g的后端应用越来越热，5g在超高清音视频行业、vrar等领域的后续应用也值得关注(芒果超级媒体、新媒体股份、百人控股、丰裕珠等)。)。

[浙商证券]

5g:通信行业仍处于保守战略阶段:上周我们重点关注的光环新网络、海尔泰和东方国鑫的表现分别优于中信通信指数6.1%、3.6%和1.2%。本周，通信行业得分为1.30，但仍建议采取保守策略，重点是楚灵信息、河台、东方国鑫、数字技术、中国联通和光环新网。持续关注5g消息产业链的机遇:1)5g消息是运营商在管道化趋势下重获消息地位的新机遇，将在c端培养用户习惯，在b端创造价值。预计2022/2025年国内行业客户市场规模将达到21.8/58亿元，空.市场相当可观此外，rcs+maap+chatbot架构赋予了5g消息交互的潜力，并在5g物联网时代拥有更大的市场空空间:5g消息有可能直接与智能家居一起打开；它也有望取代之前在轻量级物联网领域(如工厂设备操作、维护和检查)的应用实现。2)关注运营商/行业开发商的机遇:①电信运营商的收入将大幅提升。预计2022/2025年手机短信收入将增长56%/148%。推荐中国联通。②行业开发商建议关注企业短信、飞信等拥有客户资源和运营经验的厂商，以及梦网集团、神州太岳、吴彤控股、中佳博创、银之捷。在1.3节中，我们总结了相关企业的最新进展。

[华龙证券]

区域链:作为引领全球经济数字化转型大战略的一部分，中国将很快在全球推出国家区块链平台。在国家信息中心的领导下，区块链服务网络(bsn)将于4月25日进入全球商业阶段。块链服务网络(bsn)是一个全球公共基础设施网络，用于跨云服务、门户和底层框架部署和运行区块链应用。BSN由国家信息中心、中国移动和中国银联共同赞助。Bsn致力于改变联盟链应用的高成本问题，并以互联网的概念为开发者提供一个公共的区块链资源环境。相关股票、安妮股票、克兰软件等。

来源：央视线