提升资本市场活跃度 发挥财富效应弥补增长缺口

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董少鹏

4月7日，在疫情防控进入正常状态、恢复工作和生产进入关键阶段之际，国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)召开第25次会议，部署金融稳定和改革发展工作，明确发布了加强资本市场、增强资本市场活力的积极信号。笔者认为，这是进一步激发资本市场活力、形成良性财富效应、最大限度降低疫情影响的一个非常重要的政策指引。

去年以来，中国资本市场坚持市场化改革，扩大对外开放。科技板块成功开盘、注册制度试点后，我们将大力推进上市公司质量提升工程，提升和强化中介机构服务质量，完善和丰富投资者保护机制，创造更有利于中长期资金入市的环境。随着新证券法的实施，创业板和创业板的改革也相继启动。

疫情爆发后，财务委员会密切关注国内外经济金融形势，召开了11次会议，及时研究相关问题，提出部署对策。其中，春节后金融市场开放时，央行出乎意料地向市场注入了1.7万亿元的流动性，并三次下调RRR利率，大大降低了超额存款准备金率。面对国际市场的剧烈波动，中国股市总体稳定，弹性显著增强。

会议提出，要充分发挥资本市场的枢纽作用，不断加强基础制度建设，坚决打击各种欺诈和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的监管，增强市场活力。其中，“资本市场的枢纽作用”已为市场所熟知，即资本市场连接着投资者与筹资者、实体与金融资本、各生产部门与宏观经济走势、各机构与普通投资者，是经济运行与改革进程的晴雨表。因此，必须加强制度供给，特别是法治供给，不断加强基础制度建设，依法打击各种欺诈和欺诈行为。这也是全面实施新证券法的两条主线。放松和取消不适应发展需要的监管，应以发行登记制度改革为导向，尊重市场实际，适应市场需求，增强证券发行的包容性，优化交易机制的流动性，提高再融资、并购等的灵活性。

笔者认为，在流行病的冲击下，提高资本市场的活跃程度对经济复苏和修复非常重要。目前，金融市场流动性充足，市场利率趋于下降，股票市场市盈率处于较低水平。自爆发以来，投资者的参与度一直很高，增量资金也逐渐进入市场，表明各方对市场都有信心。自2008年4月1日中国取消对证券公司和基金管理公司外资股比例的限制以来，扩大外资持股比例和设立新的独资机构的步伐加快。6月20日，富时罗素将再次提高中国股票的比重。在国际市场动荡的背景下，中国资本市场继续显示出其估值优势和不断改革开放的吸引力。

目前，主要发达市场的泡沫正在逐渐消退，这有利于唤醒投资理性。中国股票市场应遵循鼓励理性投资和长期投资的原则，提高市场资源配置水平，更好地为实体经济服务。要建立更好的市场化定价机制，严格依法办事，严格执法，吸引和鼓励中长期资本进入市场，形成和强化市场回报机制。市场给投资者带来的正回报越多，投资者团队就越稳定。一个相对活跃的市场可以发挥财富效应，这对于弥补流行病影响下的增长差距非常重要。

来源：央视线