专家预判未来三个月制造业PMI将围绕荣枯线小幅波动

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我们的记者朱宝珍

52%，这是中国物流与采购联合会和国家统计局服务业研究中心2020年3月发布的中国制造业采购经理人指数(pmi)的最新数据。这一数字增加了16.3个百分点，因为经济活动明显受到2月份流行病的影响。

至于未来三个月的制造业pmi趋势，接受《证券日报》采访的许多专家普遍认为，可能会有一定的回调，但重大下行风险不大，很有可能会在50%左右的涨跌线上小幅波动。

在前三个月的“V”趋势背后，

根据制造业采购经理调查描述，采购经理指数(pmi)是世界上常用于监测宏观经济趋势的领先指标之一，具有很强的预测和预警功能。Pmi通常以50%作为经济实力的分界点，当它高于50%时，反映了制造业经济的扩张；低于50%，这反映了制造业经济的收缩。

《证券日报》记者发现，今年以来，制造业pmi呈现“V型”趋势:1月份为50%；2月份，在COVID-19中受肺炎影响的仅占35.7%；今年3月，该比例升至52%，创下两年半以来的新高。

在“V型”趋势背后，pmi是一个环形指数，反映了本月与上月相比的经济变化，变化幅度与上月基数有很大关系。“超过50%的pmi仅反映了环比的改善，而不是同比的改善，因此这并不意味着经济已经回到了疫情爆发前的水平。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军在接受《证券日报》采访时表示。

东方金城首席宏观分析师王庆对《证券日报》表示，3月份制造业和非制造业pmi均大幅反弹，两者都回到了扩张区间。一方面，这反映了当月恢复工作和生产的速度加快，宏观政策反周期调整加大。另一方面，这也是由于2月份pmi基数极低。

他还表示，在正常情况下，当pmi连续三个月以上朝同一方向变化时，可以反映经济运行的趋势变化。只有当月度数据上升到涨跌线时，才不能判断中国经济已经完全恢复正常水平，实现了趋势性改善，需要不断观察变化。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟在接受《证券日报》采访时表示，pmi是一个景气指数，被调查企业存在一定程度的主观预期判断，月度大幅波动受心理修复因素影响。受二月份疫情影响，pmi指数跌至历史低点，受恐慌影响。3月，在中国疫情好转、积极政策加码、恢复工作和生产加速等积极因素的推动下，引发了心理预期的修复，促进了pmi修复反弹。

“根据采购经理指数编制规则，pmi指数是在定性调查的基础上形成的定量指标。可能很难准确反映企业生产等各项指标绝对值的变化，这并不意味着生产已经恢复正常。”唐建伟说道。

海外疫情是一个重要的影响因素

值得注意的是，许多受访专家在采访中提到了海外疫情的影响，并认为这是一个重要因素。

随着疫情向海外蔓延，国际经贸环境趋于严峻，中国出口压力加大。数据显示，3月份新出口订单指数为46.4%，处于收缩区间。就企业规模而言，大、中、小企业新出口订单指数均在50%以下，分别为47.3%、44.2%和46.3%。

唐建伟认为，如果海外疫情能在未来两个月内逐步得到控制，国内制造业pmi应能维持在繁荣区；如果海外疫情持续较长时间，导致国内和国际需求大幅下降，部分企业恢复工作后无法达到全部产能，制造业pmi仍可能逐月下降，并可能再次陷入衰退区间。

“展望未来三个月制造业pmi的趋势，预计50%荣耀线附近的高概率将略有波动。”财新证券首席经济学家吴朝明告诉记者。他认为，4月份制造业pmi能否达到50%或以上，取决于4月份制造业形势是否好于3月份，依此类推，直到5月和6月份。

从pmi指数的构成来看，制造业pmi由五个扩散指数加权。展望未来三个月，这些指标总体上会趋于稳定和改善，但新订单指数、生产指数和原材料库存指数仍可能在50%的繁荣和下降线附近反复波动，尤其是原材料库存指数将继续以较高的概率运行在50%的繁荣和下降线以下。新秩序指数和生产指数的不确定性主要受海外疫情蔓延、经济停滞和需求急剧下降的影响，因此很难说趋势正在好转，我们需要继续观察。

王庆表示，展望未来三个月，国内疫情的稳定将进一步增强国内需求，但海外疫情将在一段时间内处于高发期，中国出口将面临重大下行风险。因此，制造业pmi可能难以保持在扩张范围内。

“自4月份以来，新出口订单指数可能大幅下降，这需要密切关注。此外，出口下降也将拖累制造业的整体需求和生产。这样，4月份制造业pmi可能会出现一定的回调，但大幅下行的风险并不大。”王庆表示，5月和6月制造业pmi的走势将主要取决于国内反周期政策与海外疫情演变之间的消长关系，或围绕繁荣与衰退的分界线小幅波动。

来源：央视线