未来正加速到来！贝莱德力挺中国资产 调整偏好转向信用债

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蔡联(上海，编辑黄俊志)报道称，全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)最近发表了一份报告，称这种新型冠状病毒冲击可能会在未来几年对经济运行产生深远影响。它不仅强化了结构性趋势，而且引入了新的趋势，如政策革命、可持续性的上升趋势和去全球化进程的加快。在许多方面，它正在加速未来的到来。

这导致贝莱德改变了其长期回报预期，并将其对战略资产类别的偏好从名义政府债券转向信用债券。“鉴于市场价格的变化以及病毒对基本面的潜在影响，我们调整了各种资产类别的回报预期。与2019年底相比，我们的政府债券回报率预计将整体下降，而信贷和股票回报率则普遍上升。”贝莱德投资研究所的高级投资策略师Vivek paul说。

如下图所示，贝莱德对整个发达市场5年期政府债券收益率的预期为负。尽管收益率大幅下降，但贝莱德预测，随着货币和财政政策配合降低利率，未来几年收益率只会略有上升。"这削弱了持有名义政府债券的战略理由."

在股票方面，保罗表示，“今年早些时候全球股市的抛售机械地推高了股票的预期回报率，但这种重新定价在一定程度上被不断恶化的盈利前景所抵消。”贝莱德预计，今年每股收益(eps)将大幅下降，但在接下来的几年里，将逐渐恢复之前的增长趋势。

在信贷方面，贝莱德预测，未来5年，信贷息差的大幅扩大应该能够弥补违约和降级造成的损失，从而推高信用债券的预期回报。

与此同时，贝莱德还在报告中评估了通胀前景。通胀预期大幅下降，但贝莱德认为，一旦短期冲击开始消退，市场可能会开始吸收更高的通胀风险，而当前非常规政策措施会增加中期通胀风险。由于货币政策和财政政策的协调已成为关键，尽管高负债水平给利率带来了上行压力，但央行可能更愿意容忍过度通胀。此外，“去全球化”的加速也可能增加通胀风险。总体影响仍不明朗，长期通胀风险的增加迄今尚未反映在市场定价中。因此，贝莱德更倾向于将国债通胀保值证券(tips)视为其战略投资组合中比例不断上升的资产，而不是发达市场中的政府债券。

值得一提的是，贝莱德在报告中强调，“在战略性资产配置方面，中国政府债券的比例应该提高。”贝莱德认为，与发达市场的政府债券相比，它们提供了更高的预期回报，在中美脱钩的风险日益增加的情况下，它们是一种“多元化”的选择。本月14日，贝莱德发表了一份报告，称其青睐中国股票，并认为“中国股票应该成为核心资产。”有鉴于此，可以看出贝莱德对中国资产的偏好。

另一方面，从战术角度看，贝莱德适度增持了亚洲(不包括日本)股市，因为在中国的领导下，该地区的经济增长有望加快。此外，贝莱德还超额认购了美国股票，原因是其相对的质量偏好和迄今为止强有力的政策回应。然而，他们对欧元区和日本的股票市场评价较低，因为这些国家对空.的政策有限

最后，贝莱德强调，“无论是在战术层面还是在战略层面，我们都更青睐信贷而非股票，并认为私人市场在投资组合中发挥着核心作用。”

来源：央视线