5月21日券商晨会研报汇编

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[国海证券]

有色金属:钴原料供不应求，小型冶炼厂缺乏原料。钴矿的主要出口港口是南非。根据smm的报告，在南非德班港确认了一例COVID-19。根据来自南非的最新通知，所有来自高风险国家和地区的船只在抵达南非任何港口时都需要隔离14天。今年4月，中国进口了约1万吨钴原料。考虑到南非港口3月底无法装船，5月份钴原料进口较低，国内原料供应一直紧张到6月中旬，小冶炼厂钴原料相继短缺。硫酸的供应大大挤压了刚果的铜钴矿。据路透社5月20日报道，硫酸被用于铜和钴矿的生产。2019年，刚果生产了约140万吨铜和约9万吨钴，刚果矿工每年进口约300万吨硫酸。一般来说，购买硫酸占刚果矿山运营成本的16%。自2019年底以来，用于制备硫酸的颗粒硫增加了约10%。目前，硫酸和其他化学试剂的价格相对较高，嘉能可硫酸工厂的建设已被推迟至今年下半年。此前，由于硫酸供应不足，嘉能可最大的钴矿穆坦达提前一个月停产。钴原料供应紧张，钴盐价格节节攀升。硫酸的供应大大挤压了刚果的铜钴矿，3c端的需求明显恢复。欧洲的刺激政策将促进对钴的需求。目前的无钴电池导致市场对钴的预期较低，这显然不同于长期基本面。推荐华友钴业和韩瑞钴业。

[财新证券]

宏观策略:截至收盘，上证综指下跌0.51%，中小板指数下跌0.99%，创业板指数下跌1.21%；就工业部门而言，银行、纺织品和服装以及电气设备是最大的受益者，而农业、林业、畜牧业和渔业、计算机和国防军事工业是最大的受害者；从主题概念看，海南国有资产指数、动力电池指数和新疆振兴指数涨幅居前；428只上海股票上涨，1072只下跌；深圳股市上涨584点，下跌1621点；这两个城市的每日总限额为75，每日限额为54；两个城市的总营业额为6867亿元，高于前一天的营业额；资本北进方面，沪港通净流入7.647亿元，深港通净流入12.73亿元，总净流入20.38亿元。市场继续波动和调整，行业平稳轮换。主要a股指数均略有下降，两市成交量保持稳定。受“欧盟正考虑出台政策鼓励新能源汽车”消息的影响，新能源汽车产业链中的许多股票表现强劲。本周行业轮换仍在继续，周一防御和消费类股领涨，科技类股周二反弹，银行和电力类股今日表现较好。目前，市场投资者主要是观望，没有明显的主线。从配置的角度来看，建议从安全边际的布局来看，中短期内国内需求仍可优先考虑。逻辑包括反周期刺激政策和消费补充。这些行业包括制药生物、建筑材料、电气设备、建筑机械以及空航空公司、机场等。随着疫情的恢复，这些问题有望得到解决。所需的消费目前处于较高的水平，你可以在可选消费中关注汽车和家用电器

手机面板:群智咨询的调查数据显示，2020年第一季度，全球智能手机面板出货量约为3.8亿块，同比略有下降，降幅约为0.8%，与去年基本持平。其中，oled面板出货量约为9700万块，与上年基本持平，柔性oled面板出货量约为4200万块，同比增长约7.1%。在第一季度全球智能手机面板出货结构中，相对低端的a-si面板约占46%，同比增长约9%，ltps面板约占29%，同比下降8%，amoled面板占25%。第一季度，JD.com发运了约8200万块智能手机面板，比三星多了约200万块。就oled面板而言，排名前三的是三星、lg和BOE，占总数的94%。BOE的出货量超过三星，位居行业第一，其零售额保持稳定。除华为外，BOE还先后获得了oppo、lg、联想等品牌客户的oled订单。在液晶方面，其客户结构相对稳定，包括三星、华为、小米、oppo和vivo，这些都是其主要客户，这使得BOE仍保持行业第一的地位。第一季度，tcl华星也表现出色，经历了疫情考验，其t4oled生产线成功量产交付。目前，三星、小米、联想和tcl都是其战略客户。尽管行业处于低谷，疫情影响下的复苏时机尚不完全明朗，但行业集中度将进一步提高，带动效应将越来越明显。关注tcl技术和BOE a..

[平安证券]

煤炭:自1月和4月以来，动力煤价格已经触底反弹。截至5月19日，秦皇岛动力煤(q5500)价格环比上涨4.18%，环比上涨7.1%。2.自2月份以来，受疫情影响，煤炭供需双方都受到一定程度的影响，对下游的影响相对较长，导致4月份煤炭价格大幅下跌。3月和4月，全国原煤产量为3.22亿吨，同比增长6%；比上个月减少1514万吨，降幅4.49%。投资建议:从煤炭供应来看，总体增速正在放缓。国内市场受到两个协会和煤炭企业有限生产的影响，进口受到控制的影响。预计供应在不久的将来会减少；从需求来看，受强有力的疫情控制、反周期调整、加快恢复工作和生产、油价回升等因素影响，电力、化工和水泥对煤炭的需求较好。我们认为，在供应收缩和需求上升的影响下，煤炭价格有望在近期进一步上涨，预计将保持在绿色区间的稳定，煤炭行业利润趋于稳定，行业估值偏低。我们推荐神华和陕西煤炭工业。

[天丰证券]

运输:需求回升，抓住快递行业投资机会！增长率:趋势强劲，接近去年11月的业务量。单价:同比下降和地区差异。投资建议:我们认为快递行业将迎来一次行业估值修复。我们的逻辑是:1)需求超出预期:这种流行病的惯性导致线下消费者需求在网上受到挤压，推动了网上零售和快递。业务量异常增长；2)价格:随着需求超出预期和免费高速公路政策的取消，6月份的电子商务活动将再次迎来旺季，需求的稳定预计将带来价格逐月反弹，释放快钱空空间；3)绩效:需求旺盛，规模效应使快递企业发挥规模经济的最佳优势，有利于第二季度，降低成本。我们相信需求导向型行业将会有板块机会，并推荐通达公司童渊(具有估值优势，改善空空间)、大云(具有领先的管理优势)和申通(具有阿里的持股和管理改进)。长期以来，我们一直持乐观态度，并推荐SF控股，这是一家具有深远布局的领先公司。

通信行业:美国商务部宣布将增加对华为的出口限制，以进一步限制华为收购半导体芯片和其他设备的能力。2019年5月，美国商务部将华为列为“实体名单”，要求美国技术占25%以上的产品出口到华为申请许可。中美贸易摩擦可能会对短期情绪产生一定影响，但从中长期来看，5g和新基础设施建设预计将如期推进，国内替代将为子行业领先企业带来更大增长。受疫情影响，2011年第一季度业绩承压，但目前国内疫情影响基本得到控制，海外疫情减缓。因此，我们继续对该行业的未来趋势保持乐观。建议关注5g和云计算轨道的高质量目标。5g投资机会的核心机会是5g网络(以主设备为核心)+5g应用(视频+流量+物联网)。专注于中兴通讯、烽火通信、科创新源、世嘉科技和沪电。

来源：央视线