重要股东恒天然乳品减持不休 贝因美摘星脱帽当年又陷亏损

本篇文章2612字，读完约7分钟

北京美2019年年报显示，其年营业收入为27.85亿元，同比增长11.83%；其母公司净亏损为1.03亿元，同比下降350.73%

《投资时报》研究员卓玛表示

自今年年初以来，已在世界范围内蔓延的COVID-19肺炎疫情，极大地影响了乳制品行业，世界上许多产奶国相继报道了倒奶的消息。根据国内乳品企业最近发布的2020年季度报告，由于消费减少，唐嫣乳业(002732.sz)、新乳业(002946.sz)和庄园牧场(002910.sz)的收入和利润在此期间均有不同程度的下降。

然而，与之相对应的是，婴儿奶粉细分市场的表现相对较强。

根据在香港上市的国内奶粉巨头中国贺飞(06186.hk)的数据，其2020年第一季度的收入增长率不会低于30%。中国贺飞还表示，由于婴幼儿奶粉产品是消费者刚性需求的产品，他们对2020年的业务发展充满信心。

作为中国少数未受三聚氰胺事件影响的乳制品制造商之一，北门美股份有限公司(以下简称北门美，002570.sz)今年第一季度也表现良好。根据2020年第一季度报告，北门美实现营业收入7.14亿元，同比增长12.79%；上市公司股东应占净利润1295.36万元，同比增长45.24%。

然而，在2019年，北美的表现并不好。仅仅离开星空一年的北美，在2019年再次陷入亏损的泥潭，其股价也小幅上涨。

2019年，摘下星星和帽子后，他们再次亏损

《投资时报》的研究员注意到，北京美2019年的年报显示，其年营业收入为27.85亿元，同比增长11.83%，给母亲带来的净利润损失为1.03亿元，同比大幅下降350.73%。

Beinmei在年报中没有具体解释亏损的原因，但在2019年度业绩预测中表示，自2019年第三季度以来，公司从战略上解决了乳铁蛋白这一关键原料的供应问题，同时通过细分市场产品类别和改善经营状况，保持了主营业务收入的增长，提高了经营效率。2019年，公司经营净利润同比大幅提高。然而，由于新生儿数量减少、市场滞胀、2019年上半年乳铁蛋白价格上涨以及公司非经常性收入较去年同期大幅下降，预计北门美年度利润将出现亏损。

值得注意的是，由于2016年和2017年连续两年出现巨额亏损，从2018年4月27日起，北门美被给予退市风险预警的特殊处理，股票简称由北门美改为*st Inmei，头戴星帽。

在那之后，北美开始自救，并在2018年通过各种方式将亏损转化为利润，比如高管间的换血和出售资产。在此过程中，北京美的净资产(归属于母公司股东的权益)持续下降，从2015年末的36.68亿元下降到2018年末的18.16亿元，降幅超过50%。

直到2019年4月18日，北门美被撤销了退市风险的警告，证券的简称再次从“北门美”变更为“北门美”。

虽然摘星摘帽成功，但经营业绩明显没有持续改善，2019年末净资产进一步下降至16.88亿元，比2018年末下降7.07%。

近三年北京主要财务数据(元)

数据来源:公司财务报告，风能

大股东继续减持股份

业绩不佳显然影响了大股东持股的信心。

5月5日晚，北美宣布最近收到一封通知信，恒天然乳业(香港)有限公司(以下简称恒天然乳业)，一个持股超过5%的股东，已经减持了1%的股份。根据公告，恒天然乳业从2020年4月28日至4月29日减持了1354.8万股，占公司总股本的1.33%。

3月30日，北美宣布恒天然乳业从2020年3月25日至3月27日减持了1022.52万股，占公司总股本的1%。

值得注意的是，2019年8月7日和2019年11月29日，北美发布了关于恒天然乳业减持的预披露公告，其中北美两次减持4090万股，占总股本的4%。目前，这两项削减已经完成。

今年3月2日，北门美再次宣布了减持的预披露公告，恒天然乳业将在公告后三个月内通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司股份，占公司总股本的3%。

截至目前，恒天然乳业持有北门美1.28亿股股份，占总股本的12.49%，仍是该公司的第二大股东。然而，在不到一年的时间里，恒天然乳业将其在北门美的份额减少了6.33%。

恒天然乳制品的股份

数据来源:公司公告

根据公开信息，北京美成立于1999年4月。2011年4月12日，北门美集团有限公司的子公司浙江北门美科技工贸有限公司在深圳中小企业板正式上市。2014年2月8日，公司名称变更为北门美婴儿食品有限公司..

在上市前的三年里，北美保持了高速的业绩增长。2011年和2013年分别实现收入47.27亿元、53.54亿元和61.17亿元，同比分别增长17.34%、13.28%和14.24%；同期，归属于母亲的净利润分别为4.37亿元、5.09亿元和7.21亿元，分别增长3.48%、16.59%和41.54%。

2014年，北美的表现开始下滑。当年实现收入50.49亿元，同比下降17.46%，实现净利润6900万元，同比下降90.45%。

为了提升业绩，北美引入了新的合作伙伴。2015年3月，恒天然乳业以每股18元的价格收购北门美1.92亿股，占总股本的18.82%，成为北门美的第二大股东。

因此，双方建立了一些合作关系。恒天然乳业不仅决定通过北门美出售其安曼奶粉品牌，还联合收购了澳大利亚达伦工厂的股权。

然而，恒天然乳业的进入没能挽救北美的业绩。2015年和2018年，北门美业绩持续下滑，收入分别为45.34亿元、27.64亿元、26.60亿元和24.91亿元，分别下降10.20%、39.02%、3.76%和6.38%。

恒天然乳业和北美之间的关系也恶化了。前者不仅收回了安曼品牌在中国的分销权，还回购了其在澳大利亚达伦工厂的股权。此外，恒天然乳业还宣布减持北美股份。根据恒天然乳业2018年的年报，其在北门美公司的投资已经损失了4.39亿新西兰元(约20.2亿元人民币)。

截至2020年5月15日，北门美以每股6.38元收盘，比恒天然乳业的原价低60%以上。北门美目前的市值为65.24亿元。

近七年北京股票价格趋势图(元)

数据来源:风

R&D的投资比例较低

近年来，虽然我国婴幼儿奶粉行业不断得到加强和整顿，行业规范性政策不断落实，消费者信心有所提高，国内婴幼儿奶粉逐渐走向高端，国内市场份额有所增加，但仍低于国外品牌。

数据显示，雀巢和达能是中国婴儿奶粉的前11大品牌。雀巢的市场份额从2016年的13.9%上升到2018年的14.1%，而达能从8.1%上升到9.5%。飞鹤排名第三，但其市场份额只有10%左右。

三聚氰胺事件后，消费者对国产奶粉的信心下降，他们陷入了购买昂贵奶粉和购买进口奶粉的怪圈。进口奶粉占据了整个婴幼儿奶粉市场60%以上的市场份额，而国内前五大婴幼儿奶粉行业只占不到40%，市场集中度较低。

目前，国内流行奶粉品牌拥有的大部分公司已经上市。例如，北门美、雅士利(01230.hk)等国产奶粉品牌多年前就已成功上市，并在产品、渠道、市场和管理等方面形成了相对成熟和完善的产业链。

然而，注重营销占领市场，而不注重质量和R&D投资也是国内奶粉行业普遍存在的问题。在销量增加的同时，大部分国产品牌奶粉的R&D投资并没有相应提高。

以北京为例，其在R&D的投资在过去三年中呈现出下降趋势。2017年和2019年R&D费用分别为4030.9万元、1559.8万元和1685.8万元，同期营业收入分别为26.6亿元、24.91亿元和27.85亿元，分别占1.52%和6.6亿元。

在2011年上市的第一年，北门美实现营业收入47.27亿元，而其在R&D的支出为1.63亿元，占总收入的3.45%。

2009-2011年对北门美的投资(元)

数据来源:公司年度报告

？

来源：央视线