5月15日券商晨会研报汇编

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[渤海证券]

医药行业:4月份，中央检验检疫局发布的疫苗数量为5519.14万只，同比增长38.35%，环比增长24.92%。其中，第一批发放3474.66万剂，占月批的62.96%，第二批发放2044.48万剂，占月批的37.04%。1-4月，中央检验检疫局发放疫苗1.86亿支，增长25.68%。在2018年“不朽的生物事件”之后，疫苗数量从2018年第一季度开始迅速下降，这种影响一直持续到2019年上半年。2018年疫苗批次同比下降9.71%，并从2019年第三季度开始恢复。我们相信，随着公众疾病预防意识的进一步提高，高质量的先进二级疫苗将逐步被接受，行业监管将更加严格。具备疫苗研发能力的企业将进一步享受绩效和价值的提升。建议注意研发力度，有重产品正在研究或上市的疫苗公司。志飞生物(300122)，康泰生物(300601)，华生生物(300142)，

[天丰证券]

宏观策略:受疫情影响，预计2020年中国名义gdp增速将降至4.0%，进口增速将降至-8.9%，这将给对外贸易和供求结构带来挑战。中美贸易协定的缔结将在2020/2021年间略微增加美国出口694亿/1117亿美元，出口增长率分别为2.78%/4.47%，这将在2020/2021年间推动美国国内生产总值增长0.097%和0.156%。另一方面，协议的缔结将影响其他国家对中国的出口。具体而言，2020年，欧盟/日本预计在2019年的基础上略微减少出口373/136.8亿美元，对出口的影响分别为13.5%和8.0%。建议继续保持必要的消费(餐饮、医药)、农业和性能良好的建筑材料，逐步纳入可选择的消费(汽车、家电)和房地产下游，以修复受损的内需，并对外部需求保持观望态度(第三季度逐步恢复)。策略:首先，自4月底以来的超卖和反弹逻辑在短期内将继续，前期大幅下跌的半导体、消费电子和新能源汽车的二、三线品种可能会继续表现，但这是基于海外预定复工和两会前相对较好的风险偏好。其次，从行业趋势来看，一些子行业的表现更有可能超出预期。有人建议，长期层面应侧重于[大数据中心]、[5g基础设施]和[信息应用创新]。三是疫情发生后，政府加大了对民生和防疫的投入，重视[医疗信息化]。

[国海证券]

公用事业:长江具有特殊的地位，已经上升到国家发展战略。长江经济带包括上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、云南、贵州等9省2市，在人口、交通、经济、工业、教育、科技和资源等方面具有明显的地理优势。长江经济带与一带一路、京津冀并称为国家三大发展战略，具有重要的发展地位。长江生态环境保护已上升到国家战略高度，各级政府在政策和资金上给予了大力支持。特别是在当前经济放缓的情况下，环境保护是基础设施弥补不足、支撑底层经济的重要起点。同时，利率是叠加的。此外，《中华人民共和国长江保护法》预计将在今年的两会期间得到审议和批准。我们相信，长江保护的相关领域将迎来时间、地点和人。目前，这是一个很好的机会来规划和维护行业的“建议”，我们建议沿着以下子行业探索投资机会:1)城市污水领域:推荐水务领导[碧水园]，[国窖环保]，[宏成水务]，[荣兴环境]，[重庆水务]，[武汉控股]；2)工业废水领域:[国珍环保]，[中国控股]，[博士高]，[九五高科技]，[中环环保]，[上海西坝]；3)管网领域:[南川股份]，[魏星新材料]；4)污泥场:[姚鹏环保]，[金靖环保]，[中电环保]等。

[财新证券]

媒体行业:由于滚动盈利，4月份估值水平大幅反弹。今年4月，深湾传媒产业的估值中值为45.96倍，明显高于上月的37.45倍，在历史上排名为37.79%；估值上升的主要原因是2020年第一季度整体表现不佳，在ttm计算方法下估值上升。从相对估值的角度来看，媒体部门相对于沪深300的估值略高，为2.03倍，比历史中位数低2.22倍。年度报告和季度报告的执行情况。1)2019年，传媒行业实现收入/净利润6531.9万元/47.7亿元，收入同比增长5.8%。母公司净利润连续两年为负，主要是由于计提了资产减值准备，但损失范围比去年同期(203.7亿元)要窄。从中位数来看，2019年归属于母亲的收入和净利润的中位数增长率分别为-0.02%/6.81%，业绩的中位数增长率较好。2)2020年第一季度，媒体行业实现收入/净利润10922亿元/60亿元，同比下降20.2%/50.7%。从中位数来看，2020年第一季度归属于母亲的收入和净利润的中位数增长率分别为-18.79%/-49.44%。性能的急剧下降主要受2020年COVID-19流行病的影响。企业收入严重下降，成本和支出僵化，导致净利率急剧下降。我们认为，游戏产业具有短期表现良好、中长期稳步上升繁荣的特点。同时，建议关注影院工作的恢复和一体化进程的推进所带来的板块修复机会。主要目标包括37个互动娱乐、完美世界、鲍彤科技、中工教育、分众传媒、横店影视、新经典。

[华龙证券]

电力工程:它是移动通信的“黄金频段”，因为它具有组网成本低等诸多优点。随着全国网络整合大幕的拉开，作为第四大运营商的中国广电正式参与5g竞争，广电部门公司将迎来新的发展机遇。最近发布的《2020年四川省政府工作报告》中提到，要加快“新三直”UHV等重大项目的建设，即雅中-江西、白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江800千伏直流输电项目。UHV交流项目作为DC项目的配套项目，是建设坚强智能电网的重要组成部分。UHV AC项目，包括正在建设的中国中环网络，都是新能源基础设施领域的短期措施。预计未来两年，中国新UHV建设数量将创下新纪录，输配电设备需求预计将接近500亿元。相关股票，中国xd、高萍电气、国电南瑞等。

[长城证券]

非银行金融:新《证券法》生效，12项政策改革不断推进，金融市场双向开放的广度和深度继续超出预期，新的再融资规定的实施和创业板登记制度试点推进(预计深圳经济特区将成立40年)，创新业务不断开放并逐步实现，券商业绩逐步恢复。自营业务和投资银行业务的小幅改善是提升经纪业绩的主要原因。4月份日均营业额为6722.03亿元，同比下降27.63%，同比下降20.42%；债券市场上涨，中国债券价格指数上涨0.18%；沪深300指数上涨6.14%。疫情的影响逐渐减弱。在宽松的政策环境下，承销规模略有反弹，股票承销规模环比增长15.16%，债券承销规模环比下降17.54%。投资银行业务的灵活性逐步释放。我们认为，预期券商将受益于流动性相对改善和政策工具箱逐步开放带来的红利释放。就节奏而言，仍需密切关注肺炎疫情持续蔓延的影响、贸易摩擦的进展以及反周期监管机制对资本市场的影响。展望2020年，将受益于资本市场十大发展点的顶层调整、证券法的落地、再融资政策和创业板注册制度的试点落地等。，这将推动该行业在きだよ0/.上市该政策的边际改善趋势是坚实的，科学和技术委员会已欢迎102家上市公司，其中一些已成为促进经纪公司的业绩和董事会向上运动的重要驱动力。科技板块的不断推进、ipo规范化、创业板注册制度的改革，都有望促进券商业绩的修复，这将推动券商的组织结构和业务转型。从长期来看，新的股东管理政策、证券公司风险控制指标的计算标准、双向开放超出预期、监管明确支持航母级投资银行的建设(结合海外投资发展经验，按照新证券法的精神，航母级证券公司的建设仍难以获得机构分红)，并表监管试点可能迫使行业格局发生超出预期的剧烈变化。未来站在门口的野蛮人，如银行和互联网巨头，预计会破坏行业生态。与此同时，行业分化和分层加剧，专业化和一体化的券商也将各得其所，开辟转换渠道，并希望不断实现机构的有效清算。

来源：央视线