普信：股市抛售中反向投资可获意外超额回报

本篇文章1122字，读完约3分钟

根据蔡联(上海，编辑黄俊志)的说法，投资者往往痴迷于抓住市场机会，因为只要他们确切知道牛市或熊市何时会赢。然而，以史为鉴，要准确把握市场机会几乎是不可能的，许多知名投资者经常警告投资者不要试图这样做。

最近，管理着超过1.3万亿美元资产的美国公共资产管理公司t. rowe price group发表了一份报告，称根据其对过去90年严重衰退的分析，没有必要精确计算“底部时间”。

浦鑫的研究表明，在大规模抛售中增加风险的投资者可能会在一定程度上错过逢低买入的机会，但他们仍然可以获得可观的利润。换句话说，无论投资者是否充分把握住市场触底的机会，在危机期间反转操作都是有利的。

报告指出，虽然在风险资产价格较低时增加风险资产的好处是显而易见的，但选择合适的时机增加风险资产却是一项艰巨的任务。这个困境的核心是一个简单的问题:过早或过晚的代价是什么？

为了找到这个问题的答案，浦新研究了自1929年股市崩盘以来标准普尔500指数下跌15%或以上的17个事件(下图用蓝色圈出)。

普信计算了一个假设投资者的平均回报率。普信假设在这17个事件中，一个投资者试图确定市场触底的时间，当他认为市场触底时，他的策略从60%的股票/40%的债券配置(以下简称“基准配置”)变为70%的股票/30%的债券组合。分析表明，如果投资者完全把握住了市场底部的机会，平均α(超额收益)将相当高:将10%的投资组合从债券转换为股票后一年，投资者的平均α将达到500个基点左右。

但这项研究令人惊讶的是，如果投资者在股市触底前后6个月内的任何时候增持股票，他们仍然可以在一年后增持。更夸张的是，即使你在股市触底前后的12个月内增持股票，你最终仍能获得回报。换句话说，在市场危机期间，大量投资者可能会错过触底的机会，但他们仍然可以通过增持来赚钱。

图2更详细地显示了结果。研究显示，如果在股市触底前一个月投资头寸增加10%，12个月后的平均收益率将比“基准配置”高出274个基点。相反，如果你在触底后一个月增加仓位，结果将是相似的。

然而，最重要的发现是，在1928年以来的17次事件中，大规模抛售后增持股票是正确的决定，这将提高回报率。为了证实这些结果，浦鑫再次分析并计算了底部的百分比回报率。结果是相似的:无论高估还是低估10%-15%，一年后平均α值将超过200个基点。

此外，浦鑫还发现，再平衡对回报率几乎没有影响。

目前，没有明确的迹象表明这一轮抛售会在3月23日触底，或者在未来几个月内再次触底。然而，浦新指出，从历史上看，无论时机是否准确，当市场出现严重抛售时，增加股票配置总会带来长期回报。此外，即使不清楚市场是否已经见底，增加风险也是一种有益的投资策略。

来源：央视线