5月13日券商晨会研报汇编

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[开源证券]

农、林、牧、渔业:2020年第一季度，COVID-19疫情给中国各行各业带来了不同的影响，主要影响了家禽养殖产业链各环节的生产和销售。4月以来，国内疫情防控稳定，社会生产和消费活动逐步恢复。就鸡肉而言，产量自4月份以来逐渐恢复到2019年的高水平，供应充足，鸡肉价格下跌。主产区鸡的月平均价格为4.46元/羽，比3月份的月平均价格5.72元/羽低22%。至于肉鸡，线下消费在4月份开始复苏，终端价格稳定。主产区的白羽毛肉鸡平均价格为8.82元/公斤，略高于3月份的平均价格8.37元/公斤。总的来说，第一季度的疫情对家禽产业链的生产和销售产生了不同的影响。4月份逐步恢复正常后，上游鸡苗环节和下游鸡肉及肉制品加工环节的繁荣程度呈现分化。短期而言，恢复生产和恢复工作、恢复餐饮、开办学校和开办集体食堂将有力支持终端鸡肉价格。从中长期来看，生猪缺口在2020年仍将存在，鸡的价格将与猪的价格保持高位。产业链下游的企业可能会率先受益。建议关注神农的发展，神农是整个鸡肉产业链和肉制品渠道稳定发展的龙头企业。

国防军工:上周(2020年5月4日-2020年5月10日)，国防军工指数上涨3.5%，在29个一级产业中排名第六。从细分行业来看，航空航天设备领域上升了6.5%。此后，aviation/だ地面军事装备0/，从2019年和2020年第一季度业绩报告来看:1)空航空装备行业整体收入和利润增长稳定，宏观经济和疫情影响较小，具有一定的反周期性；2)航空航天装备部门的总体表现相对较低；3)由于民船和海上作业人员的拖累，船舶行业表现不佳；4)地面军备板块分化较大，内蒙古一机增长相对稳定。“内生增长/盈利能力有限的低估值品种”的相关受益者包括AVIC光电、AVIC电气测量和内蒙古一机；“估值较高的品种”建议关注AVIC沈飞，相关受益对象包括中智股份和AVIC飞机；“资产注入品种”的相关受益对象包括AVIC机电、航天电器、AVIC电子、思创电子、郭蕊科技等。；具有竞争壁垒和增长空间的民用军事目标包括京加威、广威复合材料、高德红外、大爆破和常颖信贷等。

[国海证券]

新能源汽车:4月份，电池装机容量逐月提高，领先份额继续上升。根据ggii数据，2020年4月，中国动力电池装机容量约为3.6千兆瓦时，同比下降33%，环比上升30%。疫情得到控制后，产业链企业的运营率逐渐提高，符合预期。从市场结构来看:1)装机容量前五位的厂商是宁德时报、lg化学、比亚迪、AVIC锂电池和郭萱高科技，前十位厂商占96%。疫情加速了低效产能的退出，进一步增强了行业集中度，领先优势更加突出。投资建议:新能源汽车在不同时期经历了高速增长-减速转型。展望未来，我们判断行业已经进入相对稳定的增长阶段，完全竞争的子行业龙头企业长期投资价值突出，保持了新能源汽车行业的“推荐”评级。建议布局主线:1)引领全球及海外供应链细分:如宁德时代(动力电池)、恩杰股份(湿隔膜)、福建泰来(负极)、新筑邦(电解液)、科达利(电池结构)、延锋锂业(氢氧化锂)、党生科技(正极材料)等。；2)特斯拉供应链细分领导者:三华智空、托普集团等。；请关注特斯拉储能/光伏领域的细分领导者金朗科技和阿玛顿。3)新基础设施下的充电桩分接头:三通、科斯塔等。；4)产品价格边际稳定的上游钴资源:华友钴业、洛阳钼业、韩瑞钴业等。疫情过后，国内外需求将产生共鸣，龙头企业有望迎来戴维斯双击式的业绩估值，这仍是龙头企业增加头寸和布局的机会。

[苏州证券]

宏观策略:我们建议投资者在5月份提高投资组合贝塔系数。核心逻辑在于:第一，成长股在过去两个月中调整得相对充分；二是欧美复工后，受外部需求影响较大的消费电子迎来了根本性的转折，中国复工后新基础设施建设加快；第三，两会即将召开，这将积极推动市场风险偏好。第四，当美国在疫情爆发后向中国施压时，可能是“雷声大，雨点小”。我们在5月份更加平衡。防卫与成长并重。增加新技术基础设施、消费电子产品、汽车(电动汽车)和光伏的配置，并建议关注科学技术委员会的投资机会。1月、3月和4月，科技股、半导体、新基础设施、消费电子等行业的股价进行了大幅调整，但这些领域中长期的高繁荣趋势并未改变；2.在欧美工作逐步恢复的背景下，全球产业链供应已经恢复；3.“两会”期间，财政刺激将逐步实施，传统老基础设施和新技术基础设施将加快建设步伐。同时，建议关注科技板块领域的投资机会。一是科技板块的产业构成主要是信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等新一代高科技产业和战略性新兴产业；第二，就利润增长而言，整个科技股正处于快速增长期。在疫情背景下，2011年第一季度科技股净利润同比仍为19.3%；第三，截至3月底，科学技术委员会在公共基金头寸中的份额仅为0.97%，分配比例较低，为0.93%。

机械设备:4月份挖掘机销量同比增长59.9%。旺季来了。2020年4月，挖掘机销量为45，426台，同比增长59.9%，其中中国市场销量为43，371台，同比增长64.5%；出口2055台，同比增长0.9%。从2020年1月到4月，总销量为114，056台，同比增长10.5%。其中，中国有104，648台，与去年同期相比，有负有正；出口9408台，同比增长25.7%，占总销量的9.0%。3月以来，工程机械下游需求持续上升。4月份，旺季即将到来，预计第二季度工程机械需求将持续释放。在不断的政策推动下，工程机械行业繁荣的确定性延长了。3月份，工程机械行业的复苏超出预期，供应商的生产能力供不应求。这个行业的主要矛盾已经变成了如何满足强劲需求的问题。自4月份以来，三一重工、徐工等公司相继发布提价通知，反映出行业供不应求的市场格局。结合后续基础设施政策的逐步实施，行业需求预计全年将继续释放。基础设施项目支持力度加大，上游工程机械内部需求可持续性预期明显增强，工程机械行业繁荣的确定性延长。重点推荐[三一重工]:整个系列产品线的竞争优势和领先集中度不断提升；出口继续超出预期；行业领先的估值溢价。[恒力液压]国内液压行业龙头，海外扩张+泵阀全面增加，增长可预期。[中联重科]起重机、混凝土机械水龙头和混凝土机械刚刚开始更新周期，预计塔式起重机的销量将继续超出预期。建议注意柳工和中国龙工。

[平安证券]

固定收益:企业盈利能力尚未恢复，货币政策仍将保持宽松。与上月相比，4月份金融数据总量和结构继续改善，广义货币被转移到广义信贷。4月份，新增社会融资规模同比增长1.42万亿元，主要由人民币贷款和企业债券支撑。其中，居民短期贷款的高增长反映了促进消费政策的效果；票据融资的高增长反映了企业在票据和结构性存款之间的套利行为。财务数据的改善反映了企业外部融资的增长，但企业的造血能力尚未恢复。4月份，pmi反映出新出口订单大幅下降，统计局调查中近60%的企业报告订单不足。修复实体利润仍需要时间，货币政策仍将保持宽松。供应量和财政增持预期促使债券市场短期内保持波动，中期利率债券的确定性相对较高。对于交易盘，在牛坪信号到来之前要保持耐心，参与多头安全缓冲高、流动性好的轻型仓；对于配置板块而言，5月份的供应波动可能是一个在财务状况没有超出预期的情况下增加配置的机会。

银行:4月份融资稳步反弹，信贷结构略有改善。4月份信贷和社会融资规模继续稳步增长。前四个月的新增贷款规模超过了19年来的一半。同时，融资结构也呈现积极变化。一方面，居民融资需求回升，企业中长期贷款比重上升，反映了恢复生产和基础设施建设步伐加快。另一方面，从社会融资的角度来看，企业债券发行的贡献增加。未来，预计反周期调控不会减弱，实体融资环境将继续改善，有必要继续关注宏观经济稳定进程。银行业将受益于经济稳定带来的资产质量改善预期，估值有望进一步修复。目前，该行业的pb仍在0.7倍左右的安全区间内，对于基本面良好的银行，招商银行、宁波银行和常熟银行建议进行0次估值修正。

来源：央视线