“All in 快递”：解构德邦的未来

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领导:“大歧视”的痛点只能由德邦来解决。

2018年，德邦公司(sh:603056)在水立方召开战略会议，宣布更名为德邦快递，全面规划快递业务，专注于大规模快递解决方案，并以大规模快递新定义引领行业发展。

在新闻发布会上，德邦创始人崔维星与大家分享了一个故事，说她的孙女在电子商务平台上买了很多年货，以纪念她的祖父。然而，由于包裹太大，她不得不走物流，老人别无选择，只能借一辆三轮车去物流网点提货。

原来的“孝”变成了“无奈”，这是快递行业“大歧视”的直接表现。

德邦希望在三年内完成整体转型，用多年积累的物流经验解决这种无奈。

01转型之路

从财务角度来看，德邦2019年的财务报告和2020年的第一季度报告都低于市场预期。

具体来说，尽管德邦的收入在2019年增长了12.6%，达到259.22亿元，但净利润却停止了增长。

在不增加利润的情况下增加收入是许多转型公司遇到的问题。今年第一季度，由于疫情的影响，全国物流系统受到影响，德邦股份的损失较2018年有所增加，收入同比下降。这场流行病带来了一定的影响。

两份财务报告看起来都不乐观。

当我们深入挖掘德邦的运营数据时，我们会发现其实际表现并不像财务结果那样悲观，现在痛苦只是转型和转换的必要阶段。

公司的最终营业利润由三个数据决定:营业收入、营业成本和费用成本。经营收入代表公司的经营规模，经营成本代表完成这些业务的直接成本，费用成本是企业经营期间的销售和管理费用。

营业收入决定利润的上限，而营业成本和费用成本决定利润的下限。一个公司想要获得更多的利润，一方面，它需要尽可能地增加其经营收入，另一方面，它需要降低各种成本和费用。

根据直观数据，德邦2019年的营业收入同比增长，这表明公司的业务得到了用户的认可。销售、管理和R&D三项费用合计仅占营业收入的8.92%，也低于2018年同期的10.59%。这表明德邦的运营费用大幅降低。

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效率的提高和费用率的下降离不开德邦多年来的科技投入，包括“销售管家”、电子面板、智能调度单、自动驾驶等高科技成果的应用，提高了运营效率。

由此可见，德邦物流净利润下降的根源在于毛利率的大幅下降，这间接表明德邦物流2019年的运营成本大幅上升。

具体来说，为了提高大规模快递的及时性，德邦投入了更多的能力；为了提高服务质量，德邦增加了终端网点的人员密度；为了提高分拣效率，德邦对设备进行了全方位升级。这些增持升级需要大量资本，属于增量投资。

但这些都是不可避免的输入。与单纯烧钱的营销费用不同，对运输能力和服务的投资将直接反映在德邦的配送和销售率上。市场不能直接看到这些输入的效果，但是用户的声誉是最好的反馈。

截至2019年底，德邦快递已连续四年在新秀物流服务指标综合榜单中排名第一，包括投诉响应速度、投诉处理效率和投诉处理质量。

从结果来看，短期利润瓶颈。然而，从长期的商业数据来看，德邦快递的核心竞争力实际上是在上升而不是下降，而业绩的下降更像是转型过程中的痛苦。

02快速计划

物流细分模式之间存在明显的差异。

根据配送货物的不同，整个物流业可以分为三个部分:快递业务(0-30公斤)、零担物流(30公斤-3t)和汽车物流(3t以上)。

快递业务是日常电子商务网上购物中使用的分销业务，其特点是产品小、类型复杂；车辆物流也是众所周知的，即货物数量大，客户选择直接从物流公司租船运输；零担物流介于两者之间，这意味着货物很重，但运输的货物少于一辆车。

物流企业的核心指标在于规模和效率，其实质是“网络化”的逻辑。谁能建造一个没有细节和高效率运作的运输网络，谁就能成功。

事实上，快递业务系统本质上不同于其他物流业务。快递业务必须送到你家，而物流业务需要在经销店提货，送货上门要额外收费。另一方面，通过快递递送的货物较小，并且快递员通常以单个数量来计数货物，而物流更加关注货物的重量。

正是由于快递业务和物流业务的不同，企业在布局上会对两种不同的业务类型走出不同的道路。

具体来说，快递业务需要送货上门，更加注重物流网络的“毛细管”，覆盖面广，许多快递企业通过多次中转来提高效率。这就形成了一个辐射网络，一个区域配送中心覆盖多个配送站，一个配送站覆盖多个网点，终端网点统一集中接收和配送货物。

物流业务更注重点到点的运输能力。由于运输的货物一般是有偏差的，很难通过多次转运实现，更多的是点对点的直接运输。

换句话说，快递企业的物流网络是一个辐射网络，而物流企业的物流网络是一条复杂的线。

德邦股份的大型快递业务(3-60公斤)介于快递业务和零担物流之间，特别是很多货物比较重，很难多次中转，所以他们都接近零担业务。比如大型家用电器、家具等等。

大型快递之所以经常被忽视，与它的尴尬定位有关。对于快递公司来说，由于缺乏终端大规模配送能力，很难转运货物，而且快递员往往是按件计酬，所以他们不愿意接大订单；对于物流企业来说，由于缺乏网络覆盖，用户体验非常差，并且由于需要拼订单，时效性差。

快递公司要想进入大规模的快递，就需要将物流网络从必不可少的终端配送环节转变为相当于分割肋骨和骨头的环节；但是，对于零担物流企业来说，总体布局只能通过进一步下沉和建设码头的区域配送中心来完成，这样更为可行。

一直以来，德邦的股票都有“LTL之王”的称号。2004年，德邦推出了第一款精确的产品“卡车飞行”。凭借“空运输速度和运输价格”的标志性服务，德邦迅速占领了中国零担物流市场，成为业内领先企业。

从这个角度来看，德邦股份有能力在大型快递领域有所作为。

03基本变化

德邦股份实际上在2013年就开始了快递业务，真正的“阿林快递”是在五年后。

“阿林快递”不仅仅是一句空话，尽管德邦股份的业绩增长在过去三年相对稳定，只有12%左右。然而，在收入稳定的情况下，这是收入结构的一个根本性变化。德邦收入份额最高的业务已经从快递业务转变为快递业务。

2019年财务报告显示，快递业务占总收入的比重已达到57.7%，成为公司收入的支柱。

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在过去的三年中，德邦快递业务的收入规模每年增长45%以上，而开始营业的快递业务下降了约10%。从收入结构来看，德邦股份的转型是成功的，不仅改变了主要的核心业务，也使得公司整体规模持续增长，付出的代价只是净利润的短期下降。

显然，德邦的“阿林快车”不是盲目的举动，而是大量的研究。根据鲸咨询发布的2018年中国物流业报告，目前汽车增长率约为5%，零担运输增长率约为10-15%。相应地，根据易观国际咨询公司发布的《中国大型快递白皮书》，大型快递的增长率约为25-30%。

目前，德邦快递在大型快递的竞争中处于相对领先的地位，“大规模快递到德邦”的理念已经深入人心，有望稳坐行业榜首。

物流业务是德邦的强项，因此德邦股份在大规模快递业务中具有内在优势，具有高度的协同性。无论是配送经验还是分拣效率，德邦积累了多年的经验，可以减少货物损坏和运输风险，从而为客户提供最具成本效益的解决方案。

德邦已成功构建了三个系统和六个支撑，为3-60公斤零距离快递服务提供了强有力的系统保障。

从战略角度来看，“阿林快递”重新激活了德邦股份的增长。

04摘要

从运营角度来看，德邦股份的数据在不断完善。三年来，公司的分销订单总数分别为3.13亿张、4.83亿张和5.2亿张，增幅明显；快递业务的单票收入从2017年末的25.39元增加到2019年末的28.19元。

现在德邦已经成功地建立了三个系统和六个支撑，为3-60公斤大型件的快递服务提供了强大的系统保障。

当然，除了快递业务和快递业务之外，德邦在2019年的新业务仓储和供应链方面也取得了可观的成绩。截至2019年底，德邦共有92个仓库，一年内增加了20个；仓库总面积达到60.5万平方米，2017年底，这一数字仅为20万平方米；营运车辆从2017年底的10，742辆增加到12，980辆。

正是这些资产的积累推动德邦进一步拓展新业务。

一年来，德邦拓展了生鲜食品、家具、服装等多个行业的供应链业务，特别是与定制家居领域的领军人物索菲亚合作，在将快递企业的服务范围延伸到家居企业的原材料加工、产品制造甚至送货上门等整个供应链环节上取得了突破，使家居企业的物流解决方案实现了前所未有的定制化。

未来，德邦扩张其领土的激进战略不会改变。

然而，快递物流业务具有明显的规模效应，尤其是在竞争不够激烈的大型快递细分领域。随着德邦物流网络的成熟，规模效应将逐渐显现。财务报告反映的结果是，在收入规模继续增长的同时，经营成本逐渐降低，毛利率逐渐上升，净利润自然会提高。

目前，制约德邦股价的核心因素是利润数据不好看，当规模效应的临界点到来时，德邦的利润肯定会有一个拐点。然而，鉴于股价领先于声明的事实，德邦的股价有可能提前走出下跌。

总之，德邦股份的转型并不像报告中反映的那样糟糕，收入结构的改变已经达到了最初的目标。今天对物流网络的投资将很快带来更大的业务规模，这是典型的“空房换时间”策略。

来源：央视线