先锋领航：全球增长有望于下半年回正 发达经济体明年稍晚才恢复常态

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蔡联(上海，编辑黄俊智):最近，世界第二大资产管理公司先锋集团发表报告称，全球衰退将是短暂的，预计下半年经济增长将恢复正常，但发达经济体要到2021年晚些时候才会恢复正常。与此同时，预计美国将在6月30日前解除流动限制和严格的社会隔离措施。

报告还指出，尽管经济最终会复苏，但大衰退的决定性影响不会改变。它前所未有的深远影响推动了一些趋势的发展(远程办公就是一个直接的例子)，从而推动了社会和消费者行为的转变。

先锋飞行员预测，美国和欧洲将在第二季度面临自20世纪30年代以来最大的经济衰退，整个世界也将陷入短暂的衰退。

下图以美国为例进行了说明:

然而，戴维斯指出，COVID-19流行病造成的经济影响无法与大萧条造成的经济影响相比。毕竟，大萧条的经济影响持续了四年，所以当前时期暂时被称为大衰退。虽然现阶段影响非常严重，但只要确定最大的健康风险已经得到充分缓解，企业能够恢复正常运营，当前的经济“血液回流”将比历史上经济衰退后的复苏更快。

戴维斯解释说，这被称为V型复苏，因为它的趋势类似于字母，即，正在经历的快速下降是严重的，但它不能持续很长时间。从技术上讲，一旦gdp从COVID-19流行病造成的低点反弹，失业率开始下降，这意味着我们将走出衰退。

但这并不意味着前景非常乐观。Pioneer Pilot指出，商业活动可能需要两年(U形恢复)才能恢复到COVID-19流行前的水平，因为供应方(受流行病控制措施影响)和需求方(消费者不愿意立即恢复面对面的接触活动，如外出就餐、旅行或参加大规模活动)都面临压力。一些行业将先于其他行业复苏。然而，在2023年之前，劳动力市场不太可能像以前那样吃紧，这意味着美联储可能会在很长一段时间内将利率保持在接近0%的水平。

下图还以美国为例说明了复苏的两个阶段:

至于全球经济，先锋试点公司预测，全球经济增长将在2020年下半年恢复正值，经济活动将呈现“U型”复苏，至少要到2021年底才会恢复到COVID-19爆发前的水平。此外，全球经济复苏将像中国一样分为两个阶段:随着供应链限制的减少，经济将会反弹，但需求增加需要一些时间。

此外，先锋试点认为，过去两个月的全球免费政策响应在很大程度上有助于维持市场运行。

戴维斯强调，任何对经济复苏的预测都必须考虑到大规模经济关闭后的预期复苏时间，因此上述所有预测都是基于经济活动将在第二季度末基本复苏的假设。但是除此之外，先锋飞行员还假设了以下情况:

事实上，最近，世界上一些受到COVID-19流行病重创的国家已经开始考虑如何以及何时重启经济。然而，先锋试点指出，包括日本和新加坡在内的一些国家，在早期通过严格的监控和跟踪措施，在抑制病毒方面取得了初步成功，但现在它们又推出了新一轮的遏制措施。这是为了提醒人们，要全面打赢这场仗并不容易，也许只有在疫苗研制成功或实现群体免疫后，才能真正宣告胜利。此外，预防和控制第二波大规模疫情非常重要，这可能会导致新的遏制措施在第二季度持续更长时间。

就消费者恢复正常活动的意愿而言，Pioneer Pilot指出，如果新的冠状病毒疫苗能够比预期发展得更快，或者能够找到有效的治疗方法，将有助于经济走上复苏的“快车道”；或者，如果有足够多的人接触到新型冠状病毒，并使我们更接近“群体免疫”，同样的经济恢复效果也可以实现。

然而，戴维斯强调，即使上述积极的可能性存在，大衰退的决定性影响也不会改变。它前所未有的深远影响推动了一些趋势的发展(远程办公就是一个直接的例子)，从而推动了社会和消费者行为的转变。总之，未来将是一个充满变数的世界。

第二季度美国国内生产总值(gdp)收缩幅度将远高于全球金融危机最严重时期，复苏的程度和时机将取决于相关遏制措施何时能够解除。具体来说:

1.由于消费者仍担心关键的面对面接触行业恢复运营，相关活动需要一段时间才能恢复正常。

2.根据先锋飞行员目前的基本期望，美国将在6月30日之前解除流动限制和严格的社会隔离措施。

3.美联储已采取行动支持信贷向经济的流动，提供贷款支持不同规模的家庭和企业，并提高州和地方政府在COVID-19爆发期间提供关键服务的能力。

4.先锋飞行员认为，美联储和国会前所未有的反应将有助于控制不利形势的发展。

5.小企业占整个就业市场的50%以上，很难在家工作，因此向小企业提供贷款和扩大失业保险的财政政策非常重要。

6.如果经济衰退导致大量失业，COVID-19流行病对经济增长的负面影响可能会持续更长时间。

7.尽管先锋试点预测4月份的失业率将比3月份的4.4%大幅上升，但《关爱法案》放松了对自营职业者申请失业保险的限制，因此使用以前的失业率计算方法可能被高估。

8.美国股票的估值仍然低于估计的公允价值，长期前景已经明朗。

中国经济被COVID-19流行病拖垮的最严重阶段已经过去，但先锋飞行员预测，中国经济复苏和正常化的进程仍将缓慢。具体来说:

1.2020年第一季度，中国国内生产总值同比下降6.8%，这是自1992年中国开始公布季度国内生产总值数据以来的首次经济收缩。

2.先锋试点预测，疲软的全球需求和低于预期的国内产业正常化将削弱第二和第三季度的经济反弹。

3.鉴于经济结构和流行病学的巨大差异，中国第一季度的gdp数据不能作为其他国家第二季度gdp数据的参考。

欧元区的封锁措施将在本月逐步解除，主要是因为意大利、西班牙和德国的疫情已经到了拐点。先锋试点认为，随着封锁措施的解除，经济可能会在第三和第四季度开始反弹，但可能会被第二次爆发的风险削弱。一旦发生这种情况，有必要恢复相关的遏制措施。英国的情况类似。

来源：央视线