公募REITs启航：有望撬动万亿投资 这些行业最受益

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蔡联(上海研究员张佳栋)了解到，受公募reits推出的影响，相关概念股今天集体上涨，中迪投资、焦健股份、宁波建工、田波环境等20余只股票每日上涨。

预计这将引发数万亿的投资

4月30日，中国证监会和国家发展和改革委员会(NDRC)联合发布了《关于推进基础设施领域reits试点工作的通知》。这标志着国内基础设施领域reits试点公开发行的正式开始。

《通知》明确了基础设施reits试点的基本原则、试点要求和试点工作安排，要求中国证监会和国家发改委加强合作，按照市场化和法制化原则，充分依托资本市场，积极支持符合国家政策导向的重点领域和行业优质基础设施项目开展reits试点。

其中，重点区域集中在京津翼、长江经济带、熊安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等。支持国家级新区和有条件的国家级经济技术开发区开展试点，以基础设施为重点，补充短板产业，鼓励信息网络等新基础设施以及国家战略性新兴产业集群、高新技术产业园区和特色产业园区开展试点。

广东发展证券的刘萍表示，在这个reits试点项目中，在建项目不能成为基本资产，基本资产主要用于盘活现有资产。数据显示，地方政府现有基础设施资产超过100万亿元，用户付费项目约占参考ppp项目的13%，因此理论基础资产池为10万亿元，符合条件的实际项目预计为10万亿元。

据CICC张宇介绍，目前全球房地产投资信托基金接近2万亿美元，但它们仍是相对较新的资本市场品种。根据CICC的研究报告，截至2019年底，全球reits的规模超过2万亿美元，其中约65%来自美国，reits在其他国家仍是相对新兴的资本市场品种。中国是第40个建立reits工具的国家。

下图显示了全球主要房地产投资信托的市场价值(截至2020年4月30日)

张宇等人指出，reits的创立对我国整体金融资本市场的建设具有重要意义。首先，就规模而言，中国房地产投资信托基金的市值将达到万亿元。如果未来商业地产也积极纳入，规模预计将超过5万亿元。

其次，从制度建设的角度来看，reits有助于基础广泛的实物资产在二级市场形成“蓄水池”，不仅可以充分释放其股权价值(降低杠杆率)，还可以实现实物资产在一级市场和二级市场之间的灵活转移和合理配置，对分散和化解资产风险起到重要作用。

第三，就其自身的投资回报特征而言，国际市场经验表明，reits的既支付股份又支付债务的特征支持其长期稳定且可观的回报(股息+资本增值，年总回报为11-13%)，实物资产与传统股份和债务的低相关性也使其受到国际机构投资者(尤其是以养老基金、主权基金、保险和公开发行为代表的长期投资者)的广泛青睐。

目前，许多国际长期投资机构配置了超过8-10%的广义实体资产，而中国目前只有不到1-2%，其中空.的增幅巨大因此，CICC张宇等人认为，reits的发展与中国机构投资者的成长可以相辅相成。

哪些行业将受益

基础设施reits是国际上流行的一种资产配置方式，具有流动性高、收益相对稳定、安全性强的特点，能够有效盘活现有资产，填补当前金融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，增加直接融资比重，提高资本市场服务实体经济的质量和效率。预计以下行业将受益匪浅。

建筑业:东吴证券陈先凡认为，基础设施项目的投资和运营周期一般持续10-30年，资本投资后流动性将长期丧失，而基础设施reits相当于提前实现了资本项目的良好现金流，盘活了现有资产，形成了良性循环，基础设施投资可持续增长的预期明显提高。

广东发展证券的刘萍认为，房地产投资信托基金试点有益于建筑业:首先，在需求方面，但总体有限；第二，在模式方面，它有利于具有丰富融资能力和运营经验的企业。他认为最有利的仍然是建筑中央企业，主要推荐中国交通建设股份有限公司、中国铁路建设股份有限公司、中国铁路建设股份有限公司和中国建设股份有限公司，这三家公司都有较多的经营资产。

IDC:CICC的张宇表示，电信基础设施服务提供商和大数据中心都属于资产密集型行业，前期投资高，折旧率高。单个项目实现成本回收通常需要5年左右，实现利润通常需要更长时间。引入reits模式可以促进项目投资，通过更加市场化的低成本融资渠道帮助行业发展。

东吴证券侯斌研究报称，从reits(尤其是dcreits)多年的海外经验来看，reits可以帮助数据中心提供商扩大规模，增加资本支出，为并购提供活力。

环保产业:招商证券的赵可等人认为，reits的本质是寻找新的融资渠道，而环保本身最大的问题在于融资渠道的问题。这一问题的解决对缓解环保产业的压力意义重大，但目前环保产业难以有一个稳定的回报前提，因此建立一个稳定的回报计量体系是目前环保产业实现reits的前提。

同时，一旦资金的解决渠道实现，融资到位后的资金去向也将是环保行业的一个选择。引导资金投向具有可实现性和环保效应的“升级”体系，并在“升级”体系中建立稳定的回报体系，是环保产业实现reits并实现大发展的途径和方向。

来源：央视线